在經歷了一季度的“最難開局”之后，A股二季度觸底反彈，主流指數全線收漲。暴跌之后的急漲，最為考驗投資人的心態(tài)和信仰，操作稍有不慎或會陷入先套牢后踏空的困局。
面對波動劇烈的市場，基金經理們如何應對？他們又將如何布局未來？今日，長城基金旗下82份基金二季報悉數披露完畢。讓我們一起通過季報視角，看看長城基金權益基金經理們的所思所行吧。
消費場景逐步恢復，增配食品飲料板塊
楊建華
長城基金副總經理、權益投資總監(jiān)、基金經理
作為消費主題基金，長城消費30二季度主要配置方向仍然聚焦我們長期看好的消費領域中最具成長性、符合消費升級長期趨勢的板塊和個股。部分主要經濟區(qū)域疫情防控壓力增大，對國內宏觀經濟及消費造成一定的擾動，但我們認為這都是暫時的，隨著疫情的漸漸消退，消費場景的逐步恢復，宏觀經濟恢復帶來的居民收入水平的恢復性增長，消費升級也會再次踏上征程。報告期我們增加配置了更具性價比的食品飲料板塊，并進行結構上的優(yōu)化。
三季度存在結構性機會，重點關注業(yè)績拐點公司
何以廣
長城基金總經理助理、研究部總經理、基金經理
2022年三季度，我們判斷市場情緒恢復正常，在流動性較為寬松的情況下，市場存在結構性機會。從結構上，我們將重點關注出現業(yè)績拐點的行業(yè)和公司。具體操作上，將會去尋找新的投資機會，或次新上市的公司，或經營業(yè)績出現重大拐點的公司等等。我們重點關注食品飲料、軍工、新能源、金融地產等行業(yè)，重點新增智能汽車和儲能等細分行業(yè)。
關注基本面預期，看好光伏板塊景氣度
雷俊
長城基金總經理助理、量化與指數投資部總經理、基金經理
長城中國智造主要投資于“工業(yè)4.0”相關的高端制造領域：電力設備與新能源、芯片、軍工等。從中長期維度而言，光伏作為解決歐洲能源危機的長期選項以及國家現代能源體系建設重要部分，未來景氣度向上確定性較強，產品在該板塊維持了較大權重的配置。
重視基本面投資，看好汽車產業(yè)鏈、光伏
陳良棟
長城新興產業(yè)、長城久富等基金經理
展望下半年，宏觀因素對市場影響最大的時候已過去，經過市場回調和業(yè)績成長對估值的消化，整體估值回歸到相對合理區(qū)間，目前階段比較適合基于行業(yè)和公司基本面情況進行投資，主要看好汽車產業(yè)鏈、光伏等景氣度好且長期成長空間大的行業(yè)，同時適當關注和布局消費電子、半導體、創(chuàng)新藥、地產產業(yè)鏈等，未來有景氣度上升的機會。
長期維度看，當下看好市場長期投資機會，尤其看好中國產業(yè)高質量發(fā)展、產業(yè)升級趨勢下的投資機會。一方面是新能源智能化汽車、光伏等新興行業(yè)快速增長和全球產業(yè)鏈地位提升帶來的投資機會，另一方面是成熟行業(yè)、具備超強競爭力的龍頭企業(yè)市場份額提升，帶來傳統(tǒng)產業(yè)效率提升的投資機會。
關注復蘇和成長兩大方向
廖瀚博
長城環(huán)保主題、長城久鼎等基金經理
在本輪下跌過程中，我們保持合理倉位水平，積極優(yōu)化持倉結構，較好的把握住市場回升的機遇。
展望三季度，國內經濟將延續(xù)企穩(wěn)回升的趨勢，但是復蘇的斜率有一定的不確定性，主要取決于兩個變量。一是地產，行業(yè)下行的幅度有望在3季度顯著收窄，在4季度實現企穩(wěn)，這是經濟壓力最大的下行因素。二是出口，取決于海外需求，俄烏戰(zhàn)爭進一步推升能源和糧食的價格，高通脹可能加劇歐美發(fā)達國家的衰退風險。
基于以上分析，我們看好兩個方向的投資機會。一是復蘇方向，主要包括白酒和建材；二是成長方向，主要包括風電、新能源汽車和軍工。
聚焦高景氣領域
譚小兵、陳蔚豐
長城醫(yī)療保健、長城醫(yī)藥科技等基金經理
二季度受到疫情的嚴重影響國內經濟壓力非常大，海外俄烏沖突持續(xù)進行，能源糧食等商品價格居高不下通脹壓力加大，受這些因素影響，4月份市場跌幅較大，不過隨著悲情情緒的釋放以及國家強力穩(wěn)增長刺激消費政策的陸續(xù)推出，同時在貨幣環(huán)境寬松的助力之下，5、6月份走出了一輪較好的上漲行情。受益于消費刺激政策以及智能化轉型的汽車行業(yè)和受益于能源結構轉型的新能源產業(yè)鏈表現優(yōu)異，醫(yī)藥、消費等行業(yè)隨著疫情逐步得到控制，企業(yè)經營趨勢開始向上，也取得了一定漲幅。操作上，長城醫(yī)療保健基金綜合考慮景氣度與博弈情況，基本聚焦在消費醫(yī)療、高景氣領域的CXO及創(chuàng)新藥、中藥消費以及估值性價比合理的部分股票等。
成長板塊有望繼續(xù)占優(yōu)
儲雯玉
長城久恒基金經理
初步判斷，三季度前期應該仍是國內貨幣放松和穩(wěn)增長政策逐漸落地的蜜月期，成長板塊有望繼續(xù)占優(yōu)，中后期要觀察海外衰退的速度和國內通脹上升速度，如果這兩者數據超預期惡化有可能會拖慢國內經濟復蘇的進程，從而再次對企業(yè)盈利和估值形成壓制。
展望三季度，隨著中報的陸續(xù)披露，電子、軍工中滯漲個股會有價值重估機會，需要重點挖掘。光伏、智能汽車仍是最景氣的賽道，核心標的已給予了充分估值溢價，接下來需要深入篩選標的?；ば虏牧掀髽I(yè)在進口替代背景下普遍成長性突出，估值合理偏低，值得長期跟蹤。三季度科創(chuàng)板次新股進入密集解禁期，待解禁壓力充分釋放后會迎來歷史性的建倉機遇。長期來看，元宇宙、數字經濟是下一代的風口，需要保持學習和關注。
關注中報業(yè)績穩(wěn)健品種
韓林
長城價值成長等基金經理
展望7月，我們預判市場仍以結構性行情為主。市場風格層面，我們判斷會更趨向均衡。5、6月反彈中科技成長占優(yōu)，一部分原因在于行業(yè)比較中，市場對經濟復蘇的斜率有所擔憂，因此更能代表整體國內宏觀經濟景氣的大市值藍籌的估值修復并不順暢。同樣從行業(yè)比較的思路出發(fā)，我們會循著復工復產、政策支持帶來的景氣修復先后順序去觀察、尋找盈利能力開始修復的板塊，重點關注的領域包括疫情管控放松下的消費行業(yè)、地產觸底后的地產產業(yè)鏈等。我們會在科技成長行業(yè)配置為主的基礎上，適度均衡。進入中報預告發(fā)布時間周期，我們對于中報業(yè)績確定性的追求會賦予更高權重，在配置中會更傾向于中報業(yè)績穩(wěn)健性更強的品種。
創(chuàng)新成長不飄移，聚焦半導體產業(yè)鏈
尤國梁
長城久嘉創(chuàng)新成長基金經理
長城久嘉二季度保持“創(chuàng)新成長”的產品定位，重點投資以半導體產業(yè)鏈為主的科技成長股，繼續(xù)持有基本面景氣度相對較好的半導體設備、材料、零部件公司，以及下游與新能源車、軍工等高景氣方向有關聯的半導體相關公司。略微提高了受宏觀經濟波動影響小的軍用半導體相關公司占比，減持了基本面受全球半導體行業(yè)下行壓力影響較大的部分公司，并對個股持倉比例進行了適當調整，小幅提高了中小市值公司的持倉占比。
聚焦光伏、新能源車，尋找高貝塔中的高阿爾法機會
楊宇
長城行業(yè)輪動、長城新能源基金經理
長城行業(yè)輪動的核心策略為基于產業(yè)變遷的長期趨勢，尋找未來最大變化行業(yè)中的高成長性機會，再通過行業(yè)聚焦方式，充分享受行業(yè)不斷發(fā)展的紅利。新能源依然是目前能看得到的變化最大的方向，未來本基金將繼續(xù)基于碳中和以及能源轉型這個最為底層且能夠帶來高貝塔的邏輯，進行組合的構建。再通過對行業(yè)的聚焦，實現投資組合的阿爾法收益。二季度本基金繼續(xù)聚焦于光伏和新能源車這兩個行業(yè)，與本基金的核心策略保持一致。
聚焦高端裝備和先進制造，挖掘優(yōu)秀制造業(yè)企業(yè)
周詩博
長城優(yōu)化升級基金經理
2022年二季度，股票市場呈現深V反轉。外部環(huán)境不利因素逐步消除：大宗原材料持續(xù)下跌，疫情防控也得到了有力的控制，美國單月加息75個基點基本也處在很高的水位了。因此，制造業(yè)板塊處于蜜月期，估值和業(yè)績處在雙重修復通道當中。總體來看，后續(xù)發(fā)生系統(tǒng)性風險的概率不大。長城優(yōu)化升級聚焦高端裝備和先進制造。在控制好風險的基礎上，持續(xù)挖掘符合產品定位的優(yōu)秀的制造業(yè)企業(yè)。
配置主線圍繞汽車、新能源、軍工
蘇俊彥
長城雙動力基金經理
進入5月，影響年初走勢的三大系統(tǒng)性風險出現變化。首先是上海疫情趨緩，最終宣告結束，企業(yè)逐步復工復產。其次是在歐美強烈的加息預期下，大宗商品趨勢出現逆轉。第三，由于國內受益于其低通脹，弱復蘇的經濟周期，受到海外資本的認可，因此在美國加息節(jié)奏加速，美股下跌的過程中，反而吸引了外資的流入。三個因素共同作用下，加上普遍的低倉位，市場迎來一波強勢的反彈。
當前，國內經濟步入復蘇期，同時貨幣依然處于寬松，信用逐步企穩(wěn)上行，是權益投資的最佳周期。在復蘇初期，大部分順周期資產報表依然未修復，成長股占優(yōu)。長城雙動力配置主線以汽車、新能源、軍工等板塊為主。
瞄準消費升級和困境反轉兩條主線
余歡
長城久鑫等基金經理
二季度，國內部分地區(qū)在經歷4月和5月新冠疫情管控后，6月初復工復產節(jié)奏明顯加快，疫情管控更加精準可控，可選消費場景逐步恢復，市場對于消費復蘇的預期提升，疊加在一季度末消費板塊的整體估值已經處于相對合理水平，二季度以食品飲料為代表的消費板塊出現較大幅度的反彈。長城久鑫基金的重點配置板塊為食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物、紡織服裝、汽車等行業(yè)，相對于2022年一季度較大幅度地增配了基本面出現邊際改善的可選消費相關板塊。
展望三季度，我們認為內外部環(huán)境仍然會相對復雜，但在國內財政政策和貨幣政策同時發(fā)力的背景下，經濟將逐步修復，A股市場預計依然會存在結構性行情。具體到消費板塊，在疫情不出現嚴重反復的情況下，預計消費板塊會呈現出環(huán)比改善趨勢，短期有基本面催化，中長期來看也存在不錯的投資機會。長城久鑫希望沿著消費升級和困境反轉這兩條主線，選擇 “模式好、空間大、壁壘高、文化正”的優(yōu)秀企業(yè)，重倉優(yōu)質個股，主要賺企業(yè)成長的錢。
軍工產業(yè)景氣仍上行
翁煜平
長城久源基金經理
長城久源基金的核心策略是重點把握順應時代發(fā)展、景氣度上行態(tài)勢明晰的方向和板塊，精心挑選其中的優(yōu)質公司重點配置。報告期內，本基金保持了對于軍工產業(yè)鏈等方向的重點配置，盡管波動較大，但經過持續(xù)審慎研究跟蹤，判斷產業(yè)仍在景氣上行階段并能夠持續(xù)較長時間，在這個過程中有機會出現一批不斷做大做強的公司，這些優(yōu)質標的值得重點挖掘和投資。
身處整個經濟從大走向強的中國，相信經濟下行和疫情的影響只是暫時的，我們對于A股權益投資的長期態(tài)勢保持充分信心；與此同時，在這次公共衛(wèi)生事件的深刻影響下，我們也觀察到了國內諸多優(yōu)勢產業(yè)的快速進化，譬如中國消費品牌和中國制造在全球的突破和崛起，在一些領域和品類上由追趕者跟隨者變?yōu)橐I者，譬如一些受制約產業(yè)的國產替代正在加速進行，譬如在一些新興產業(yè)的優(yōu)勢不斷強化。這些景氣的方向始終是我們所長期看好和投資重心所在。
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責任編輯：石秀珍 SF183
