中信證券(15.1, -0.18, -1.18%)發(fā)布研究報(bào)告稱，從投資的必要性來(lái)看，短期水利投資可以穩(wěn)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期水利投資配合水權(quán)改革，但更重要的原因則是近年洪澇災(zāi)害頻繁，提升北方以防洪工程為代表的水利基礎(chǔ)設(shè)施投資成為當(dāng)務(wù)之急。從投資的充分性來(lái)看，水利投資項(xiàng)目足夠多，資金有保障，收益在逐漸好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2023年水利投資仍可保持高增速。投資建議方面，短期側(cè)重安全穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)的建筑建材投資機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期關(guān)注智慧水利。
事件：10月24日，全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)增發(fā)國(guó)債10000億元用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)救災(zāi)減災(zāi)能力，該決定引起了市場(chǎng)對(duì)水利投資的關(guān)注。
中信證券主要觀點(diǎn)如下：
近年我國(guó)水利投資強(qiáng)勁，中央水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃將為水利投資持續(xù)帶來(lái)增量。
我國(guó)已建成世界規(guī)模最大、范圍最廣、受益人口最多的水利基礎(chǔ)設(shè)施體系。2020年國(guó)務(wù)院規(guī)劃150項(xiàng)重大水利工程項(xiàng)目，帶動(dòng)近年水利投資強(qiáng)勁增長(zhǎng)。根據(jù)水利部數(shù)據(jù)，2022年水利投資首次突破一萬(wàn)億，較上年增長(zhǎng)44%。2023年5月中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》有望為水利投資帶來(lái)長(zhǎng)期增量。
從發(fā)展的必要性來(lái)看，水利投資短期可以穩(wěn)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期配合水權(quán)改革推進(jìn)。
以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心是興國(guó)之要，意味著要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的穩(wěn)步提升和量的合理增長(zhǎng)。短期聚焦量的合理增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)回升向好趨勢(shì)，但逆周期政策仍有繼續(xù)發(fā)力的必要性，其中水利投資效果最強(qiáng)，2023年四季度新增國(guó)債發(fā)行和赤字亦彰顯水利投資的短期必要性。長(zhǎng)期展望質(zhì)的穩(wěn)步提升，水權(quán)市場(chǎng)建設(shè)已提上日程，區(qū)域水權(quán)交易和灌溉用水戶交易的前提是供水、調(diào)水基礎(chǔ)設(shè)施投資和可供計(jì)量的智慧水利類基礎(chǔ)設(shè)施投資對(duì)其有所支撐。
從安全的必要性看，極端氣候下近年水災(zāi)頻繁，官方表態(tài)推動(dòng)水利投資。
我國(guó)水資源分布不均衡，呈現(xiàn)“夏汛冬枯、北缺南豐”的時(shí)空格局。南水北調(diào)工程的實(shí)施已極大緩解了華北地區(qū)水資源短缺問(wèn)題，西部水資源短缺問(wèn)題有待解決。但近年來(lái)洪澇災(zāi)害多發(fā)頻發(fā)，尤其是今年更多洪澇災(zāi)害發(fā)生在水利基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)不夠完善的北方地區(qū)，防洪減災(zāi)成為了水利投資的主要矛盾。2023年7-8月海河、松江流域發(fā)生特大洪水，合計(jì)因洪澇災(zāi)害造成的直接經(jīng)濟(jì)損失達(dá)390.2億元，短期居民生存和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同時(shí)受到挑戰(zhàn)。與過(guò)去災(zāi)情特征不同，近年來(lái)我國(guó)洪澇受災(zāi)情況逐漸呈現(xiàn)“北多南少、北重南輕”的趨勢(shì)，北方地區(qū)水利防洪工程的鞏固完善需要得到更高重視。
從充分性來(lái)看，水利投資項(xiàng)目足夠多，資金有保障，收益在好轉(zhuǎn)。
從項(xiàng)目數(shù)量看，中央水利項(xiàng)目規(guī)模大且時(shí)間長(zhǎng)，為水利投資量提供長(zhǎng)期基本盤，地方項(xiàng)目從東北和華北各省表述來(lái)看儲(chǔ)備充足，且目前正處于11月到次年4月的開(kāi)工旺季。從資金來(lái)源看，政府資金通常占水利投資近七成，其中可以進(jìn)一步拆分為專項(xiàng)債、政策性金融工具和中央及地方預(yù)算內(nèi)財(cái)政資金，前兩者是2022年水利投資高速增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者，2023年最大的邊際變化來(lái)自于四季度新增發(fā)行的10000億國(guó)債，其中5000億用于今年，或推動(dòng)2023年水利投資保持較高增速。從投資回報(bào)來(lái)看，政策或?qū)⒙鋵?shí)水權(quán)水價(jià)提高水網(wǎng)經(jīng)營(yíng)屬性，同時(shí)鼓勵(lì)水利REITs發(fā)行、暢通投資退出渠道。
建議短期側(cè)重安全穩(wěn)增長(zhǎng)，尤其是北方地區(qū)防洪減災(zāi)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
洪澇防護(hù)、水資源配置、生態(tài)修復(fù)、智慧水利為“十四五”水利工程建設(shè)的重點(diǎn)。短期以安全為領(lǐng)，穩(wěn)增長(zhǎng)為底，建議關(guān)注北方地區(qū)防洪與國(guó)家重大工程會(huì)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。今年京津冀與東北地區(qū)水災(zāi)后，高層在各類會(huì)議和調(diào)研中均強(qiáng)調(diào)防洪減災(zāi)，且2023年新增的一萬(wàn)億國(guó)債用途主要聚焦在今年受災(zāi)區(qū)域即北方地區(qū)的重建、防洪、排水和農(nóng)田建設(shè)等工程。
長(zhǎng)期建議側(cè)重智慧水利，尤其是安全治理帶來(lái)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型投資機(jī)會(huì)。
智慧水利建設(shè)是推進(jìn)國(guó)家水網(wǎng)智能化改造重要抓手，未來(lái)注重信息技術(shù)嵌入及數(shù)字孿生技術(shù)的應(yīng)用，主要可從安全監(jiān)測(cè)、長(zhǎng)期治理和農(nóng)業(yè)灌溉三個(gè)角度理解。
安全監(jiān)測(cè)方面，水利設(shè)施智能化改造是救災(zāi)減災(zāi)防災(zāi)中減災(zāi)的關(guān)鍵一步。
長(zhǎng)期治理方面，水利設(shè)施是智慧城市應(yīng)用和時(shí)空大數(shù)據(jù)采集的關(guān)鍵主題。
節(jié)水灌溉方面，水利設(shè)施節(jié)水場(chǎng)景設(shè)計(jì)是用水權(quán)改革下的重要發(fā)展方向。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下行;汛期時(shí)長(zhǎng)超預(yù)期;水利投資進(jìn)度不及預(yù)期;水利投資配套資金落位不及預(yù)期;國(guó)債資金落位項(xiàng)目時(shí)間不及預(yù)期。
聯(lián)系客服
