過去一年，受到地緣政治不確定性、全球經(jīng)濟(jì)增長狀況不佳、自身結(jié)構(gòu)性問題等因素影響，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速跌至2009年以來最低點。
但據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)估計，新興市場和前沿市場約占全球GDP的59%，到2024年，這一比例預(yù)計將升至63.3%。新興市場仍有很大的增長空間。
世界銀行前副行長伊恩·戈爾丁也曾表示，新興市場的增長一直是支撐全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵。展望2020年，新興市場的前景如何？哪些新興經(jīng)濟(jì)體將有較好表現(xiàn)？哪些資產(chǎn)將因此受益？對此，《國際金融報》記者采訪了多家金融機(jī)構(gòu)的專家。
復(fù)蘇伴隨風(fēng)險
為提振經(jīng)濟(jì)，新興經(jīng)濟(jì)體央行已經(jīng)在2019年普遍采取降息措施。印度央行2019年以來已經(jīng)降息5次，將利率降至5.15%。俄羅斯央行年內(nèi)5次下調(diào)基準(zhǔn)利率至6.25%。
IMF在最新公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中表示，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長率有望回升，從2019年的3.9%升至2020年的4.6%。
“隨著2019年第四季度全球貿(mào)易環(huán)境改善、英國‘脫歐’有了新的進(jìn)展、美聯(lián)儲降息，加上2020年美國選舉期間決策上可能會相對內(nèi)收，這給予了全球市場一個難得的時間窗口?！盕XTM富拓中國市場分析師劉敏告訴《國際金融報》記者，由于美聯(lián)儲暗示未來加息的門檻較高，其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體目前也主要以寬松貨幣政策為主，在資金充裕、不確定性暫時降低的情況下，資金的逐利本能將會顯現(xiàn)，這對于GDP增長相對較快的新興經(jīng)濟(jì)體來說，2020年將有可能迎來一些機(jī)會。
景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場策略師趙耀庭表示，2020年亞洲新興市場有望實現(xiàn)約6.2%的經(jīng)濟(jì)增長，其中以印尼和越南的表現(xiàn)為首。
富達(dá)國際基金經(jīng)理Teera Chanpongsang告訴《國際金融報》記者，預(yù)計印度與印尼政府將繼續(xù)推動國內(nèi)改革，這將對亞洲的長期經(jīng)濟(jì)增長起到推動作用。亞洲各大央行將繼續(xù)通過財政激勵與貨幣寬松來維持增長。此外，中國將繼續(xù)引領(lǐng)亞洲的發(fā)展，主要展現(xiàn)在電商消費(fèi)、消費(fèi)升級等方面。
盡管目前許多機(jī)構(gòu)對于新興市場的復(fù)蘇持樂觀態(tài)度，但是工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理程實在接受《國際金融報》記者采訪時表示，2020年，新興市場仍將處于跨越歷史拐點的長期歷程之中，增速預(yù)計將繼續(xù)落于十年周期的低位附近，整體上難見持續(xù)有力的增長反彈。展望2020年，新興市場的復(fù)蘇道路上聳立著三個歷史拐點：“第一，主引擎進(jìn)入乏力期。在中國經(jīng)濟(jì)堅持‘減速增質(zhì)’的同時，印度經(jīng)濟(jì)尚缺少接棒的穩(wěn)健動力，‘金磚國家’的乏力將抑制新興市場的反彈；第二，主模式撞上天花板。隨著債務(wù)周期進(jìn)入下半程，新興市場所依賴的債務(wù)驅(qū)動型增長難以為繼，而狹窄的政策空間和高漲的民粹風(fēng)險，正在增強(qiáng)債務(wù)通縮的威脅。第三，舊紅利成為新軟肋。作為新興市場的外部支柱，經(jīng)濟(jì)全球化易退難進(jìn)，新興市場將由此迎來多重風(fēng)險沖擊”。
嘉盛中文分析師黃俊提醒到，“2019年，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩使得國內(nèi)矛盾凸顯，全球多個國家均出現(xiàn)了不同程度的群眾性活動。比如印度、伊朗、巴西、委內(nèi)瑞拉等。在2020年如果經(jīng)濟(jì)增速仍舊放緩，我們要注意到眾多新興經(jīng)濟(jì)體仍有出現(xiàn)群體性活動的可能，并進(jìn)一步拖累經(jīng)濟(jì)的增長。”
另外，黃俊告訴《國際金融報》記者，由于目前經(jīng)濟(jì)的主要問題是，在本輪經(jīng)濟(jì)周期中，政策上推出財政政策的效用大于貨幣政策，在需求端做文章更能切中目前經(jīng)濟(jì)疲軟要害?，F(xiàn)階段雖然各新興經(jīng)濟(jì)體都希望經(jīng)濟(jì)重振雄風(fēng)，在實際操作中哪個新興經(jīng)濟(jì)體更容易推出財政政策，則會更具有優(yōu)勢。
跑贏發(fā)達(dá)市場
目前，多數(shù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看好2020年新興市場，認(rèn)為當(dāng)前是最值得入場的良機(jī)。中金公司表示，在2018年-2019年連續(xù)跑輸發(fā)達(dá)市場后，受全球增長周期逐步回暖、美元可能有所貶值等因素影響，針對新興市場的投資有望在2020年相對跑贏發(fā)達(dá)市場。
瑞銀表示，鑒于美元利率下降，2020年，新興市場有望吸引資本流入，投資者對收益的追求可能使部分新興市場貨幣受益。投資者將青睞那些經(jīng)濟(jì)增長、投資擴(kuò)大、生產(chǎn)率提高、實施財政刺激政策國家的貨幣。
高盛也表示，新興市場將在2020年實現(xiàn)正回報，理由是持續(xù)貨幣寬松、低油價、美國和歐元區(qū)在未來一年內(nèi)較好的增長環(huán)境會使新興市場經(jīng)濟(jì)增速加快。
美銀美林認(rèn)為，在亞洲地區(qū)，隨著國際貿(mào)易復(fù)蘇，東南亞新興市場經(jīng)濟(jì)體貨幣也有望繼續(xù)走強(qiáng)。
Teera Chanpongsang告訴《國際金融報》記者，他比較看好新興市場中的股票類資產(chǎn)，他表示，“我們偏愛那些受益于電商消費(fèi)穩(wěn)定增長、中產(chǎn)階層的崛起以及消費(fèi)升級的公司，同時看重企業(yè)管理團(tuán)隊的經(jīng)驗，偏愛那些能夠從結(jié)構(gòu)性增長中獲益的公司?！?/p>
劉敏表示，利率相對有空間、實行積極財政、擁有貿(mào)易順差的新興經(jīng)濟(jì)體值得關(guān)注。這其中，亞洲新興國家以及其高增長和貿(mào)易順差成為一個比較突出的類別。拉丁美洲有比較好的機(jī)會，拉美的機(jī)會可能不像東亞這么普遍。2019年，泰國成為為數(shù)不多本幣對美元大幅升值的新興國家，隨著全球貿(mào)易環(huán)境改善，在2020年可以繼續(xù)關(guān)注這一國家。此外，越南在承接中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方面也有比較大的優(yōu)勢。中國經(jīng)濟(jì)體量巨大，機(jī)會相對就會增加，加上金融開放，這對于外資有較好吸引力。
黃俊認(rèn)為，2020年的投資主題詞是避險，其次才是追求相對高收益?！霸诮?jīng)濟(jì)下滑中，首先需要新興經(jīng)濟(jì)體保持政治和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。如果出現(xiàn)國內(nèi)不穩(wěn)定因素，將出現(xiàn)資金外流的情況。由于大多發(fā)展中國家的債券收益率高于歐美等發(fā)達(dá)國家，具有收益率比較優(yōu)勢，投資者會青睞債券。另一方面就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，衡量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重要指標(biāo)是安全性、流動性、收益率”。
看好中國市場
多數(shù)分析師在接受采訪時表示，在所有新興市場國家中，他們更看好中國市場。黃俊表示，看好中國有三個方面：首先是國內(nèi)局勢穩(wěn)定；其次是相對于全球主要經(jīng)濟(jì)體來說，中國債務(wù)占GDP的比重較小，中國有能力推出財政政策；此外，國家政策導(dǎo)向新的經(jīng)濟(jì)增長點，中國在5G、人工智能等領(lǐng)域的發(fā)力，其目的在于主動創(chuàng)造社會新需求，更快地迎接新經(jīng)濟(jì)周期到來，這些領(lǐng)域均值得期待。
程實表示，2020年，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體低利率和資產(chǎn)荒的壓力下，國際資本將被迫向新興市場尋覓高收益，進(jìn)而增強(qiáng)其對新興市場觸底反彈的想象力。但是，一旦這種預(yù)期與新興市場的疲弱增長嚴(yán)重背離，鐵的事實終將擊碎金子般的幻想。資本的快進(jìn)快出將觸動債務(wù)風(fēng)險和匯率風(fēng)險，“蜜糖”與“砒霜”的角色切換更加頻繁?！霸陬A(yù)期反轉(zhuǎn)的威脅之下，‘穩(wěn)健的低增長’要比‘脆弱的高增長’更有價值。從債務(wù)風(fēng)險、匯率風(fēng)險、民粹風(fēng)險等視角來看，相較于印度、中東歐、拉美等其他新興市場，‘減速增質(zhì)’的中國經(jīng)濟(jì)仍具有較高的穩(wěn)健性，有望借此獲得相對優(yōu)勢”。
（文章來源：國際金融報）
