中國證券報消息，麥當(dāng)勞中國業(yè)務(wù)的股權(quán)結(jié)構(gòu)又將出現(xiàn)大變化。
1月8日，北京產(chǎn)權(quán)交易所信息顯示，麥當(dāng)勞中國最大股東中信股份計劃轉(zhuǎn)讓所持部分麥當(dāng)勞中國的股權(quán)。具體而言，中信股份計劃轉(zhuǎn)讓麥當(dāng)勞中國22%股份，轉(zhuǎn)讓底價為21.71億元人民幣，另外包括一筆附加債務(wù)，購買方為此筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓支付的總價至少為36.98億元人民幣。
中信資本對中證君獨家回應(yīng)稱，中信資本對麥當(dāng)勞中國繼續(xù)保持增長充滿信心，會積極參與此次競標(biāo)。
兩年前(2017年1月9日)，中信股份、中信資本以及凱雷投資集團(tuán)以最高20.8億美元的總對價收購麥當(dāng)勞中國管理有限公司的全部已發(fā)行股本，獲得麥當(dāng)勞中國大陸和香港地區(qū)20年的經(jīng)營權(quán)。
2年剛過，正在大展拳腳之時，中信股份卻著手出讓部分在手股權(quán)，是業(yè)績增長不及預(yù)期還是財務(wù)投資到期退出？
股權(quán)格局或?qū)⑸?/strong>
北交所信息顯示，本次中信資本轉(zhuǎn)讓的是與中信資本旗下主體合資成立的公司Fast Food Holdings Limited 42.31%的股權(quán)及相應(yīng)債權(quán)，F(xiàn)ast Food Holdings Limited是中信系兩家公司持有麥當(dāng)勞中國股份的主體公司。
圖片來源：北京產(chǎn)權(quán)交易所
股權(quán)信息顯示，中信股份通過Starry Dream Investment Limited持有Fast Food Holdings Limited 61.54%的股權(quán)。
圖片來源：北京產(chǎn)權(quán)交易所
中信股份本次擬轉(zhuǎn)讓Fast Food Holdings Limited 42.31%的股份，以及相對應(yīng)的股東借款約16.93億港元(折合人民幣約15.26億元)，共計底價為36.98億人民幣。
3年前，該部分資產(chǎn)的買入價格約為31.58億元人民幣，若以底價成交，意味著該部分股權(quán)在3年的時間內(nèi)實現(xiàn)了約17%的增值。若考慮到資金成本，本次報價可謂接近底價。
營收數(shù)據(jù)方面，交易文件顯示，F(xiàn)ast Food Holdings Limited在2018年的營收、凈利潤分別為247.81億港元、11.52億港元；截至2019年11月30日的營收、凈利潤分別為243.90億港元、8.56億港元。
圖片來源：北京產(chǎn)權(quán)交易所
目前麥當(dāng)勞中國的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，F(xiàn)ast Food Holdings Limited、凱雷和GAIL(此為麥當(dāng)勞的附屬公司)分別持有52%、28%和20%股權(quán)，這意味著，若此次轉(zhuǎn)讓順利實施，中信股份持有的麥當(dāng)勞中國的股份將降至10%。此次股權(quán)變動，很有可能會導(dǎo)致麥當(dāng)勞中國的第一大股東發(fā)生變化。因此，誰能獲得這部分股權(quán)引人注目。
按照現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)看，若中信資本獲得這部分股份，則意味著中信系仍將執(zhí)掌麥當(dāng)勞中國。若中信資本未能獲得這部分股權(quán)，麥當(dāng)勞中國的股權(quán)結(jié)構(gòu)或?qū)l(fā)生較大變化，凱雷或者麥當(dāng)勞全球都有可能成為第一大股東。截至發(fā)稿時為止，凱雷尚未對中證君的問詢進(jìn)行回復(fù)，麥當(dāng)勞也并未回應(yīng)。
中國市場重任在肩
為何每次麥當(dāng)勞中國的股權(quán)變動都如此受人關(guān)注？麥當(dāng)勞中國的地位和快餐行業(yè)日益激烈的競爭或許是主要原因。
從麥當(dāng)勞全球公司來看，業(yè)績表現(xiàn)不及市場預(yù)期。根據(jù)麥當(dāng)勞全球財報顯示，麥當(dāng)勞2019年前三季度，總營收為157.28億美元，上年同期為158.62億美元；凈利潤為44.53億美元，上年同期45.09億美元。2019年第三季度營收為54.31億美元，同比增長1%；凈利潤為16.08億美元，同比下滑2%。
從門店數(shù)量來看，麥當(dāng)勞在美國市場的門店在減少。據(jù)媒體報道，截至2019年9月30日，麥當(dāng)勞的美國門店總數(shù)降到13876家，而去年同期為13948家，減少了72家。中國市場為3249家門店，僅次于美國。
中國已是麥當(dāng)勞僅次于美國的第二大市場。但是，麥當(dāng)勞中國的餐廳主要集中于一二線城市。因此，自從中信系接手麥當(dāng)勞中國相關(guān)資產(chǎn)后，中國市場的開店速度明顯加快。
2018年，在中信股份中期業(yè)績交流會上，中信股份管理層表示，爭取在2022年麥當(dāng)勞餐廳數(shù)量達(dá)到4500家。數(shù)據(jù)顯示，截止2019年9月30日，麥當(dāng)勞在中國共有3249家門店。
麥當(dāng)勞中國董事會主席、中信資本董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸2019年曾表示，他在中信資本進(jìn)入麥當(dāng)勞后發(fā)現(xiàn)，麥當(dāng)勞在中國存在一定的水土不服，開店速度慢。在他接手后，強(qiáng)調(diào)在三四線城市開店。
“2016年，我們接手之前，開店僅僅是230家，但是2018年我們開了432家，平均不到一天就多開一家麥當(dāng)勞店?！睆堒插氛f。
數(shù)據(jù)顯示，麥當(dāng)勞中國也在布局下沉市場。2019年10月，麥當(dāng)勞中國首席執(zhí)行官張家茵在“麥麥全席”活動中透露的數(shù)據(jù)，2019年，麥當(dāng)勞在中國的新開餐廳數(shù)量將持平或略高于2018年的423家，其中開在三四線城市的占比大概是50%。 “隨著麥當(dāng)勞中國門店不斷下沉拓展，規(guī)模效應(yīng)將更加突出，布局良性。凈利潤降低是由于開店重資產(chǎn)運營，在新生代的粘性加強(qiáng)也蠶食了一部分利潤。從資本、產(chǎn)業(yè)、消費三端來看，還是看好麥當(dāng)勞中國的發(fā)展。中國市場是麥當(dāng)勞除了美國以外最大的市場，也是非常關(guān)鍵的市場?！敝袊放蒲芯吭貉芯繂T朱丹蓬分析稱。
黃金時代不再
目前，麥當(dāng)勞中國門店數(shù)量距離對手肯德基仍然有一定的差距，肯德基在中國的門店數(shù)量已經(jīng)超過5000家。最新數(shù)據(jù)顯示，整個快餐行業(yè)正在面臨增速下降的壓力。
前瞻研究院數(shù)據(jù)顯示，近年來，中國快餐行業(yè)收入增速明顯下滑。
2011-2017年中國快餐行業(yè)收入增長狀況(單位：億元)
圖片來源：前瞻研究院數(shù)據(jù)
根據(jù)歐瑞國際(Euromonitor)公司的市場調(diào)研，2019年中國快餐行業(yè)增速僅2%，為2016年以來最低。
增長黃金時代已過，在如此關(guān)鍵的時刻，第一大股東卻宣布轉(zhuǎn)讓大部分股權(quán)，背后的深意引人遐想。
對此，麥當(dāng)勞中國回應(yīng)媒體稱，中信資本、凱雷以及麥當(dāng)勞全球已獲悉並同意中信股份計劃出售其在麥當(dāng)勞中國內(nèi)陸和中國香港合資公司部分股權(quán)之事宜，此交易純屬商業(yè)決定。交易完成后，中信股份將繼續(xù)持合資公司10%的股權(quán)，并將與各合作伙伴繼續(xù)致力并受益于麥當(dāng)勞的發(fā)展。
麥當(dāng)勞中國稱，目前，中信資本、凱雷和麥當(dāng)勞全球持有合資公司共68%的控制性股權(quán)，相關(guān)交易不會影響麥當(dāng)勞在中國內(nèi)陸和中國香港的業(yè)務(wù)策略及日常運營。相關(guān)交易正進(jìn)行公開招標(biāo)，中信股份、中信資本、凱雷以及麥當(dāng)勞將在招標(biāo)及審批完成后適當(dāng)?shù)臅r間提供更新信息，現(xiàn)階段尚無法就任何傳言或猜測置評。
（文章來源：中國證券報）
(原標(biāo)題：麥當(dāng)勞中國22%股權(quán)遭出售，快餐黃金時代已過？)
