貨幣政策靈活調(diào)整，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
2 月17 日，央行開展2000 億1 年期MLF 操作，中標(biāo)利率較此前下調(diào)10bp 至3.15%。2 月20 日，央行將1 年期LPR 利率下降10bp 至4.05%，5 年期下降5bp 至4.75%。MLF 和LPR 利率在疫情防控階段的雙雙下調(diào)，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，為中小企業(yè)提供有力支持，推動降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。在本周央行發(fā)布的《2019 年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，再次強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革力度。整體來看，整體長周期利率下行趨勢持續(xù)，低估值高股息率企業(yè)優(yōu)勢明顯。
把握結(jié)構(gòu)性行情，逢低布局低估值優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)短期來看，受疫情影響行業(yè)需求承壓但不會消失，同時(shí)行業(yè)自身季節(jié)性特征將對推遲復(fù)工有一定對沖作用；長期來看，疫情沖擊過后穩(wěn)增長政策有望加碼，逆周期調(diào)節(jié)力度有望進(jìn)一步加大，前期已批復(fù)項(xiàng)目的繼續(xù)建設(shè)也有望帶來需求回補(bǔ)，行業(yè)暖春仍可期，子板塊中預(yù)計(jì)水泥最優(yōu)。
同時(shí)，目前建材行業(yè)各子板塊估值水平處于歷史偏低位置，建議逢低布局低估值的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。本周建材各子行業(yè)運(yùn)行情況如下：
水泥行業(yè)：①本周全國P.O42.5 高標(biāo)水泥平均價(jià)為458 元/噸，環(huán)比下降0.36%，同比上漲3.27%。本周全國水泥庫容比為71.6 %，環(huán)比提高3.2個(gè)百分點(diǎn)，同比提高12.4 百分點(diǎn)。價(jià)格回落地區(qū)主要是江蘇北部、湖南長株潭、廣東粵東和重慶北部地區(qū)，幅度20-30 元/噸。2 月中旬，受疫情防控影響，國內(nèi)建筑工程項(xiàng)目實(shí)際開展施工的項(xiàng)目極少，但隨著疫情減輕，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游備貨需求陸續(xù)打開。預(yù)計(jì)未來兩周，各地工程和攪拌站陸續(xù)開工，水泥需求將會逐步提升。②2020 年“穩(wěn)”依舊是水泥行業(yè)運(yùn)行的主基調(diào)，按現(xiàn)階段價(jià)格表現(xiàn)看，一季度價(jià)格中樞有進(jìn)一步超預(yù)期的可能性，此外，中期來看，若宏觀需求發(fā)力，將為水泥板塊估值修復(fù)提供更強(qiáng)動力，推薦穩(wěn)健品種海螺水泥、華新水泥、塔牌集團(tuán)、金隅集團(tuán)；以及彈性品種冀東水泥、祁連山、天山股份。
玻璃行業(yè)：①生產(chǎn)線庫存上升明顯，現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落。本周玻璃現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)80.73 元/重量箱，環(huán)比上漲0.15%，同比上漲4.43%；上周生產(chǎn)線庫存4562 萬重箱，較春節(jié)前增加14.54%；②成本端全國重質(zhì)純堿市場價(jià)（中間價(jià)）1607 元/噸，環(huán)比無變化。后續(xù)密切關(guān)注行業(yè)庫存變化、停產(chǎn)情況和價(jià)格表現(xiàn)。目前龍頭標(biāo)的均具備估值低股息率高的特點(diǎn)，有較高安全邊際，且龍頭企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略思路清晰，產(chǎn)品升級、產(chǎn)能擴(kuò)張等穩(wěn)步推進(jìn)，2020 年隨著地產(chǎn)竣工持續(xù)回暖有望為玻璃行業(yè)帶來需求支撐，推薦旗濱集團(tuán)、信義玻璃。
其他建材：①玻纖行業(yè)：市場雖仍處底部偏弱運(yùn)行，但其需求具備全球化特征，預(yù)計(jì)受疫情影響有限，同時(shí)隨著資本市場對外開放進(jìn)程加速，龍頭企業(yè)的國際溢價(jià)逐步顯現(xiàn)，推薦中國巨石；②其他建材：逢低逐步加倉我們2019 年初以來持續(xù)推薦的業(yè)績反轉(zhuǎn)型標(biāo)的堅(jiān)朗五金，此外持續(xù)推薦微纖維玻纖棉及制品產(chǎn)業(yè)鏈，干凈空氣和保溫節(jié)能的龍頭再升科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：復(fù)工時(shí)間晚于預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期；供給增加超預(yù)期
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