11月26日 周四，滬深兩市出現(xiàn)了震蕩的走勢(shì)，本周市場(chǎng)整體上還是以震蕩為主，沒有出現(xiàn)突破的行情。過去四個(gè)月的時(shí)間，大盤一直在3200~3400之間做一個(gè)窄幅震蕩，呈現(xiàn)出箱體震蕩的格局，但板塊輪動(dòng)依然比較快?，F(xiàn)前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍做客新浪財(cái)經(jīng)直播，就順周期板塊大漲行情能持續(xù)多久的話題做如下概述：
十一月份之前，漲幅比較大的就是我建議大家重點(diǎn)關(guān)注的兩大方向，一個(gè)是白酒，一個(gè)是新能源汽車。近期表現(xiàn)比較突出的則是一些順周期板塊，眉飛色舞的行情再起，板塊出現(xiàn)了輪動(dòng)，券商股作為行情風(fēng)向標(biāo)，一直還沒有大的表現(xiàn)，今天券商股盤中出現(xiàn)了較大幅度拉升，帶領(lǐng)指數(shù)盤中翻紅，券商股什么時(shí)候開始大幅上漲就意味著震蕩的行情將告一段落，實(shí)現(xiàn)向上的突破。
順周期板塊最近表現(xiàn)突出，但這兩天已經(jīng)開始出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。順周期板塊的行情是否已經(jīng)結(jié)束，很多投資者對(duì)這一輪順周期行情沒有抓住，主要是因?yàn)檫@些順周期版塊是突然發(fā)力，并且之前一直表現(xiàn)不佳。順周期板塊出現(xiàn)較好的表現(xiàn)主要是兩個(gè)原因，第一個(gè)原因就是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的盈利增長，因?yàn)轫樦芷诎鍓K和經(jīng)濟(jì)增長是完全正相關(guān)的。我國在控制住疫情之后，經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)了穩(wěn)步復(fù)蘇，從而帶來順周期板塊業(yè)績回升的機(jī)會(huì)。
另一方面就是順周期板塊普遍估值較低，屬于之前滯漲的品種，這也在年底的話會(huì)吸引一部分資金進(jìn)行布局來博弈估值的回升，也就是補(bǔ)漲。因此對(duì)于順周期板塊的上升，大家要理解他的原因和背后的邏輯，這樣的話就好把握其中的機(jī)會(huì)。對(duì)于最近表現(xiàn)比較突出的像有色煤炭等板塊，可以適當(dāng)?shù)淖鲆恍┒叹€，但不能戀戰(zhàn)，要及時(shí)獲利了結(jié)。
對(duì)于不善于做短線的投資者，我建議大家可以老老實(shí)實(shí)的持有業(yè)績優(yōu)良的消費(fèi)股，通過長期持有消費(fèi)白馬股，獲得的超額收益是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過短期操作的，頻繁交易是很多投資者虧錢的原因，建議大家不要追熱點(diǎn)，也不要老是盯住短期哪個(gè)板塊表現(xiàn)最好，而是要中長期進(jìn)行布局。過去幾年大家如果配置了像白酒等消費(fèi)股以及新能源汽車這兩大方向，收益都是比較好的，雖然在上漲的過程中也會(huì)出現(xiàn)反復(fù)的震蕩調(diào)整，但總體的趨勢(shì)是向上的。
因此長期持有這些優(yōu)質(zhì)股票是最好的投資策略，我一直跟大家講價(jià)值投資理念，做價(jià)值投資主要有三點(diǎn)內(nèi)涵，第一點(diǎn)就是不要把股票當(dāng)做股票來炒，而是把股票當(dāng)做一個(gè)股東證，你即使持有一手某個(gè)股票，你也是這個(gè)公司的股東。你要考察這個(gè)公司是不是一門好生意，值不值得長期持有。一旦你用股東的身份去看待這個(gè)公司，你就不會(huì)去買那些垃圾股，差的股票。
價(jià)值投資的第二點(diǎn)內(nèi)涵就是你所買的公司一定是好公司，這是最核心的。什么樣的是好公司，
一個(gè)是公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)比較好，有比較好的高的ROE，凈資產(chǎn)回報(bào)率比較高，最好超過20%，有比較低的資產(chǎn)負(fù)債率，也就是公司的財(cái)務(wù)杠桿過高，沒有企業(yè)債違約的風(fēng)險(xiǎn)。比方說資產(chǎn)負(fù)債率不高于50%，最好不超過30%。還有就是有比較好的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，比方說應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較高，存貨周轉(zhuǎn)率比較高。在盈利能力方面要有比較高的凈利率和毛利率。通過這些財(cái)務(wù)指標(biāo)來和同行相比，選擇行業(yè)里面財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較好的公司。
當(dāng)然我們除了看企業(yè)現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，還要預(yù)測(cè)他未來的盈利增長，因?yàn)槠髽I(yè)的這種成長性在企業(yè)定價(jià)中是非常重要的，比如說像特斯拉等新能源汽車的龍頭，現(xiàn)在的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還很差，但因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)它未來增長的預(yù)期比較高，因此它的股價(jià)仍然是今年五倍的漲幅。大家不僅要看現(xiàn)在的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，還要看他未來的成長性。
價(jià)值投資的第三點(diǎn)就是價(jià)格不能太貴，至少要合理。如果泡沫太大，也可能會(huì)造成下跌。當(dāng)然相當(dāng)于買好公司來說，價(jià)格是第二考慮的因素，因?yàn)橐话闱闆r之下好的公司都不可能很便宜。大部分時(shí)間好公司價(jià)格都是貴的。巴菲特的搭檔芒格曾經(jīng)對(duì)她說：“我們寧愿以一個(gè)比較貴的價(jià)格買一個(gè)偉大的公司，也不以便宜的價(jià)格買一個(gè)一般的公司?！币?yàn)閭ゴ蟮墓緯?huì)通過長期的業(yè)績?cè)鲩L給你帶來更高的價(jià)值，差的公司則是很容易暴雷，很容易帶來驚嚇。
當(dāng)然巴菲特是喜歡等到股災(zāi)時(shí)再去買好股票，因?yàn)楣蔀?zāi)時(shí)這些好股票才會(huì)被錯(cuò)殺，才會(huì)有比較便宜的價(jià)格。但大多數(shù)人是沒有耐心等到股災(zāi)時(shí)再去買股票，這時(shí)候只能是以較高的價(jià)格買入好公司，長期持有，做它的股東，這樣的話超額回報(bào)是最高。從2016年起，我就每年參加巴菲特股東大會(huì)，四次到美國現(xiàn)場(chǎng)聽巴菲特和芒格的知識(shí)拙見。今年五一由于疫情的原因，只能線上看巴菲特直播。
我第一時(shí)間將巴菲特價(jià)值投資理念介紹給A股投資者，現(xiàn)在價(jià)值投資在A股已經(jīng)生根發(fā)芽，開花結(jié)果，越來越多的投資者加入我的價(jià)值投資圈。價(jià)值投資已經(jīng)成為被廣大投資者逐步接受的一種投資理念。巴菲特說價(jià)值投資者在任何市場(chǎng)都是少數(shù)派，他說的就是雖然大家知道價(jià)值投資的魅力，價(jià)值投資的有效性和普世性，但在投資實(shí)踐中真正能做到價(jià)值投資，需要很好的心理素質(zhì)和心態(tài)。要戰(zhàn)勝人性的貪婪和恐懼，這又是很多人做不到的，因此我們還是要把價(jià)值投資當(dāng)做一種修行，不斷的學(xué)習(xí)，不斷的提升自己的認(rèn)知水平。
特別是在市場(chǎng)下跌時(shí)，你敢不敢抄底一些優(yōu)質(zhì)的股票，或者是還能不能拿得住你看好的股票，就是鍛煉你的心理素質(zhì)時(shí)，因?yàn)槟銓?duì)于股票的持股信心來自于對(duì)公司基本面的分析，對(duì)這個(gè)企業(yè)的信心，可以說價(jià)值投資是通向長期投資勝利的唯一一條路，并且是一條很寬廣的路。價(jià)值投資在多都不會(huì)使得價(jià)值投資道路太擁擠，因?yàn)閮r(jià)值投資本身就是共贏的，多贏的。做價(jià)值投資的人越多，好的企業(yè)會(huì)被價(jià)值發(fā)現(xiàn)，漲的越多，價(jià)值投資者越收益。
當(dāng)前A股市場(chǎng)還是處于箱體震蕩之中，蓄勢(shì)待發(fā)，等待向上突破，當(dāng)然由于投資者對(duì)于后市的信心還不足。加上一些新發(fā)的基金在建倉時(shí)面臨著比較兩難的選擇。如果是建倉之前漲幅比較大的消費(fèi)股和新能源汽車，估值上偏高。如果是去建倉這些低估值的藍(lán)籌股，又對(duì)他們未來的表現(xiàn)有擔(dān)憂，因此這也使得新資金建倉的比較猶豫。
現(xiàn)在全球資本市場(chǎng)迎來了新一波的上漲，在新冠疫苗研發(fā)成功之后，新冠肺炎在海外擴(kuò)散可能會(huì)逐步得到控制，這樣的話全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入復(fù)蘇軌道，美國股市率先創(chuàng)新高，道瓊斯指數(shù)本周占上3，000萬點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，這也會(huì)給全球股市帶來提振。A股市場(chǎng)也有望經(jīng)過一段時(shí)間的震蕩調(diào)整之后，然后實(shí)現(xiàn)向上突破。
在市場(chǎng)震蕩時(shí)，建議大家可以清下心來好好研究上市公司的基本面，選擇業(yè)績優(yōu)良的股票進(jìn)行布局，迎接下一輪上漲行情。2021年市場(chǎng)還會(huì)延續(xù)震蕩回升的態(tài)勢(shì)，可能上證指數(shù)有10%~20%左右的漲幅。但一些優(yōu)質(zhì)的股票仍然超額收益會(huì)比較大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏指數(shù)。堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，是當(dāng)前最好的投資策略。
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