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天風(fēng)證券：高端白酒屬于食品飲料板塊的“詩(shī)和遠(yuǎn)方”
一季度整體呈現(xiàn)景氣度向上，重點(diǎn)關(guān)注眼下的高成長(zhǎng)。高端白酒基本面反饋仍然樂(lè)觀，次高端酒企Q1彈性大。高端白酒景氣度仍強(qiáng)，渠道庫(kù)存均較低、批價(jià)自年初以來(lái)穩(wěn)步上行。估值層面，我們認(rèn)為高端白酒長(zhǎng)期估值將以茅臺(tái)40X為錨，長(zhǎng)期來(lái)看高端白酒仍然是最優(yōu)質(zhì)最核心的標(biāo)的，屬于食品飲料板塊的“詩(shī)和遠(yuǎn)方”。次高端方面，去年酒企挺價(jià)及升級(jí)作用直接反映在春季銷(xiāo)售情況里，不僅偏高端產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，次高端品種也恢復(fù)迅速。我們認(rèn)為短期次高端里彈性標(biāo)的需重點(diǎn)關(guān)注。次高端里重點(diǎn)推薦舍得、口子窖，關(guān)注洋河。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
東北證券：估值已回歸較為合理水平 堅(jiān)定推薦配置高端茅五瀘
白酒板塊，近期經(jīng)過(guò)調(diào)整以后，估值已經(jīng)回歸到較為合理水平，配置價(jià)值逐步凸顯。從春季糖酒會(huì)交流情況來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)不改，帶動(dòng)高端、次高端市場(chǎng)擴(kuò)容，競(jìng)爭(zhēng)加劇為五瀘的進(jìn)一步升級(jí)提供支撐。醬酒競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入次高端市場(chǎng)，但品質(zhì)與品牌始終是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的終點(diǎn)。香型豐富化程度進(jìn)一步提高，競(jìng)爭(zhēng)格局的本質(zhì)在于各香型龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額。我們堅(jiān)定推薦配置高端茅五瀘，次高端汾酒、古井、酒鬼、今世緣等。
啤酒板塊，啤酒板塊，主要廠商動(dòng)銷(xiāo)均已恢復(fù)到疫情前同期水平，建議關(guān)注去年低基數(shù)下的銷(xiāo)量反彈。同時(shí)麥芽、包材等原材料上漲促使廠商通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)消化成本上漲，行業(yè)估值已回落至合理區(qū)間，首推華潤(rùn)啤酒、重慶啤酒，推薦青島啤酒、珠江啤酒。
乳制品板塊，上游奶源供給偏緊致價(jià)格持續(xù)上行，帶動(dòng)下游競(jìng)爭(zhēng)趨緩，同時(shí)一季度同比均呈現(xiàn)明顯改善，建議關(guān)注估值回落合理區(qū)間的伊利股份、蒙牛乳業(yè)、光明乳業(yè)，奶粉建議關(guān)注中國(guó)飛鶴。
休閑食品板塊，建議關(guān)注PEG較低且后期快速增長(zhǎng)的鹽津鋪?zhàn)?/a>和洽洽食品。鹵制品板塊，持續(xù)看好鹵味龍頭絕味食品，主業(yè)高增長(zhǎng)目標(biāo)疊加近期單店持續(xù)恢復(fù)，建議關(guān)注困境反轉(zhuǎn)的周黑鴨。
調(diào)味品板塊，原材料包材價(jià)格處于高位，可能存在提價(jià)預(yù)期，部分一季度低基數(shù)企業(yè)可能迎來(lái)高增長(zhǎng)，建議關(guān)注中炬高新。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
德邦證券：春糖順利收官 看好結(jié)構(gòu)性繁榮下的三大機(jī)會(huì)
春糖順利收官，看好結(jié)構(gòu)性繁榮下的三大機(jī)會(huì)：消費(fèi)升級(jí)下的次高端價(jià)格帶機(jī)會(huì)，醬酒全國(guó)化帶來(lái)醬酒機(jī)會(huì)，年份化定價(jià)方式興起下的老酒機(jī)會(huì)。①供需策應(yīng)下白酒價(jià)格向上趨勢(shì)持續(xù)，供給端酒企一致的量?jī)r(jià)策略使得在銷(xiāo)量恢復(fù)性增長(zhǎng)的背景之下批價(jià)易漲難跌，而茅臺(tái)年后對(duì)非標(biāo)酒的提價(jià)，使得非標(biāo)產(chǎn)品與飛天的價(jià)格更有區(qū)分度，飛天供不應(yīng)求，價(jià)格保持高位，五糧液批價(jià)站上1000元，高端酒將跟隨普五節(jié)奏穩(wěn)健增長(zhǎng)。次高端價(jià)位段拓寬，形成新的價(jià)格帶機(jī)會(huì)，300-500元主流價(jià)位將伴隨水晶劍的提價(jià)而抬升，隨著消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，500-800元價(jià)位段孕育著大單品的機(jī)會(huì)，洋河夢(mèng)6+、習(xí)酒窖藏1988有望成為潛在標(biāo)桿。
②醬酒全國(guó)化，熱度再次升級(jí)。酒店展位銷(xiāo)售火爆，醬酒論壇占比50%以上，國(guó)臺(tái)、金沙、珍酒等醬酒新銳品牌回款增長(zhǎng)迅速，去年以來(lái)批價(jià)漲幅明顯，也可以看到醬酒新品大幅增加，擠占了濃香份額及其他小眾品牌，很多小醬酒品牌通過(guò)高額的渠道利潤(rùn)(按標(biāo)價(jià)的2-3折打款發(fā)貨)來(lái)招商。
③年份化定價(jià)方式以及酒企輿論導(dǎo)向下，老酒有望興起。茅臺(tái)酒年份化定價(jià)最為成功，不同年份對(duì)應(yīng)成交價(jià)格差異越大，消費(fèi)者認(rèn)同及其認(rèn)同茅臺(tái)老酒，老酒市場(chǎng)規(guī)模近幾年保持著20%以上的增速。近期亦有老窖特曲60版、老字號(hào)特區(qū)發(fā)文對(duì)不同年份裝瓶酒建議不同售價(jià)。本屆春糖中年份原酒也成為酒企宣傳的重點(diǎn)，突出裝瓶、原酒壇儲(chǔ)年份，如舍得、貴州醇、潭酒等，重點(diǎn)看好舍得老酒戰(zhàn)略成效。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
浙商證券：業(yè)績(jī)披露等將成為下一階段主要催化劑
春糖期間整體反饋較為積極，但由于春糖前市場(chǎng)預(yù)期已調(diào)高，因此春糖結(jié)束后當(dāng)日，股價(jià)并未迅速上升。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為白酒階段性估值風(fēng)險(xiǎn)已逐步釋放，當(dāng)前大幅回撤壓力較小，預(yù)計(jì)茅臺(tái)非標(biāo)提價(jià)、業(yè)績(jī)披露等將成為下一階段主要催化劑。短期維度建議優(yōu)先配置確定性較高、一季度業(yè)績(jī)彈性較大的五糧液、貴州茅臺(tái)；我們?nèi)詧?jiān)持推薦關(guān)注茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖及擁有高成長(zhǎng)性千元價(jià)位帶單品的酒企；考慮到短期白酒風(fēng)格或在于成長(zhǎng)性高、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)偏低的中小市值酒企，建議關(guān)注迎駕貢酒、ST 舍得、金徽酒等標(biāo)的。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
東興證券：糖酒會(huì)反饋積極 白酒景氣度不改
今年糖酒會(huì)整體反饋來(lái)看，春節(jié)銷(xiāo)售呈現(xiàn)供需兩旺，白酒行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，受去年疫情低基數(shù)和春節(jié)錯(cuò)期影響，多數(shù)企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅。目前主流白酒企業(yè)渠道庫(kù)存較低，在企業(yè)的控量措施下，高端白酒批價(jià)穩(wěn)定增長(zhǎng)，行業(yè)景氣較為良性。
從趨勢(shì)上來(lái)看，今年糖酒會(huì)呈現(xiàn)幾個(gè)變化：第一、醬酒仍然在快速發(fā)展期，小型醬酒企業(yè)在糖酒會(huì)上非?；钴S，新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，呈現(xiàn)良好發(fā)展勢(shì)頭。海南椰島、古越龍山旗下公司相繼推出醬酒產(chǎn)品。第二、主流濃香酒企開(kāi)啟高端價(jià)位爭(zhēng)奪，重點(diǎn)布局千元價(jià)位帶。酒鬼、古井等酒企今年糖酒會(huì)上重點(diǎn)推薦旗下高端產(chǎn)品，水井也提出要“更深入的布局高端及超高端價(jià)格帶”。第三、地方酒企從爭(zhēng)奪“百元價(jià)位帶”向爭(zhēng)奪“200-400元價(jià)位帶”轉(zhuǎn)變。
醬酒擴(kuò)容的趨勢(shì)對(duì)濃香酒市場(chǎng)有一定的擠占，但主流濃香酒企市場(chǎng)集中度提升和噸酒價(jià)提升的趨勢(shì)沒(méi)有改變。雖然今年白酒板塊估值整體受壓制，但從基本面來(lái)看，白酒景氣度仍然不減，行業(yè)仍處于良性發(fā)展?fàn)顟B(tài)中。建議關(guān)注增長(zhǎng)確定性高、業(yè)績(jī)彈性大的公司。重點(diǎn)推薦：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河股份。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
中泰證券：茅五瀘仍是長(zhǎng)期確定性最高、空間最大、格局最穩(wěn)定的核心資產(chǎn)
行業(yè)常態(tài)化復(fù)蘇，分化成長(zhǎng)進(jìn)一步加速。根據(jù)交流反饋，第一，隨著疫情常態(tài)化，今年行業(yè)整體將回歸到正常年份向好態(tài)勢(shì)，前期受壓制的消費(fèi)場(chǎng)景將逐漸回補(bǔ)，同時(shí)主流酒企紛紛通過(guò)直接提價(jià)或間接提價(jià)方式尋求升級(jí)，名優(yōu)酒量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)不變；第二，疫情加速了消費(fèi)升級(jí)與品牌集中進(jìn)度，一方面需求端消費(fèi)者更加追求“少喝酒、喝好酒”，另一方面供給端中小酒企產(chǎn)能出清加速，劣勢(shì)品牌生存更加艱難，且優(yōu)勢(shì)品牌紛紛傾斜資源運(yùn)作高價(jià)位產(chǎn)品，因此，行業(yè)分化成長(zhǎng)將愈發(fā)明顯。
對(duì)于高端酒，價(jià)格上行有訴求、有底氣，仍是長(zhǎng)短兼顧的核心資產(chǎn)。高端酒仍是關(guān)注度和景氣度最高的賽道，根據(jù)交流反饋，價(jià)格上行是高端酒企今年主要訴求之一：其中茅臺(tái)追求噸價(jià)上行，主要將通過(guò)非標(biāo)產(chǎn)品提價(jià)+加大直銷(xiāo)比例的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)；五糧液和老窖追求市場(chǎng)價(jià)上行，五糧液批價(jià)前期破千后現(xiàn)維持990左右震蕩，產(chǎn)業(yè)普遍對(duì)今年高端酒批價(jià)上行持較樂(lè)觀預(yù)期，其背后底氣來(lái)自于需求旺盛+低庫(kù)存+廠家量?jī)r(jià)調(diào)控能力提升。短期來(lái)看，高端酒Q1開(kāi)門(mén)紅確定性高，預(yù)期茅、五有望15%-20%穩(wěn)健增長(zhǎng)，老窖彈性更佳，預(yù)期30%以上；中長(zhǎng)期來(lái)看，高端酒十四五規(guī)劃清晰，目標(biāo)進(jìn)取，茅五瀘依舊是長(zhǎng)期確定性最高、空間最大、格局最穩(wěn)定的核心資產(chǎn)。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
國(guó)海證券：春糖會(huì)釋放積極信號(hào) 醬酒熱仍將持續(xù)
春糖會(huì)釋放積極信號(hào)，醬酒熱仍將持續(xù)。白酒板塊基本面繼續(xù)向好，高端酒景氣度較高，茅臺(tái)供給端仍緊張，五糧液挺價(jià)意圖明確疊加經(jīng)典五糧液放量，國(guó)窖順價(jià)意圖明顯疊加薄弱區(qū)域擴(kuò)張。我們認(rèn)為目前存在預(yù)期差的個(gè)股有瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、ST舍得。我們對(duì)白酒板塊維持“推薦”評(píng)級(jí)，首推茅五瀘，次推山西汾酒、古井貢酒、今世緣、洋河股份，彈性個(gè)股推薦水井坊、酒鬼酒、ST舍得。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
光大證券：產(chǎn)品升級(jí)加速 醬香酒迎來(lái)發(fā)展風(fēng)口
近期春糖會(huì)受到廣泛關(guān)注，從整體反饋來(lái)看，白酒基本面景氣向好，高端白酒表現(xiàn)穩(wěn)健，估計(jì)一季度銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，次高端白酒價(jià)格帶拉寬，產(chǎn)品升級(jí)加速，醬香酒迎來(lái)發(fā)展風(fēng)口。 投資建議是，高端白酒維持高景氣度，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性最高，重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，次高端白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)加速，推薦品牌資產(chǎn)深厚、全國(guó)化布局持續(xù)推進(jìn)的山西汾酒，建議關(guān)注洋河股份。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
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