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渤海證券：白酒仍運(yùn)行在景氣周期 從三個(gè)維度入手
從月度數(shù)據(jù)看，白酒仍運(yùn)行在景氣周期，大眾品上游原材料成本壓力仍存。近日茅臺(tái)散瓶?jī)r(jià)格飆升，部分大眾品開始直接或間接提價(jià)，通脹開始向消費(fèi)品傳導(dǎo)，中期關(guān)注在提價(jià)預(yù)期下帶來的交易性機(jī)會(huì)。但是另一方面，板塊整體估值仍然處于相對(duì)高位，在流動(dòng)性預(yù)期收緊的前提下，希望板塊能夠以時(shí)間換空間，消化估值行穩(wěn)致遠(yuǎn)。在細(xì)分子品類方面，建議優(yōu)選批價(jià)持續(xù)上行且同期基數(shù)相對(duì)較低的白酒板塊。
投資策略方面，我們認(rèn)為可從以下三個(gè)維度入手：其一，自下而上尋找具有估值優(yōu)勢(shì)且經(jīng)營(yíng)改善的個(gè)股；其二，關(guān)注后疫情時(shí)期業(yè)績(jī)同環(huán)比將持續(xù)改善的景氣行業(yè)，特別關(guān)注一季報(bào)超預(yù)期個(gè)股；其三，布局優(yōu)質(zhì)賽道，緊盯高成長(zhǎng)性個(gè)股。綜上，我們暫給予行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)，推薦五糧液、洋河股份、伊利股份及絕味食品。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
中銀證券：高估值可能成為常態(tài) 把握風(fēng)口之上的優(yōu)質(zhì)公司
高估值可能成為常態(tài)，把握風(fēng)口之上的優(yōu)質(zhì)公司。(1)酒類，近期各項(xiàng)數(shù)據(jù)均印證了名酒強(qiáng)勁的需求，包括社零數(shù)據(jù)、茅五批價(jià)、1季報(bào)業(yè)績(jī)等，預(yù)計(jì)2季度業(yè)績(jī)維持較快增速。由于疫情這種極端狀態(tài)下，白酒業(yè)績(jī)依然能夠?qū)崿F(xiàn)較快增長(zhǎng)，強(qiáng)化了投資者的信心，高估值可能成為常態(tài)。把握細(xì)分領(lǐng)域龍頭，看好山西汾酒、貴州茅臺(tái)、金徽酒、瀘州老窖、張?jiān)?，關(guān)注水井坊和今世緣。
(2)食品，子行業(yè)各有精彩，我們看好乳制品、速凍和休閑的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。廣州酒家梅州工廠即將釋放產(chǎn)能，即將解決產(chǎn)能不足瓶頸，同時(shí)餐飲業(yè)務(wù)恢復(fù)和月餅穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司全年業(yè)績(jī)將展現(xiàn)較高彈性。乳制品競(jìng)爭(zhēng)格局改善趨勢(shì)得到印證，雖然面臨2季度高基數(shù)的壓力，但我們認(rèn)為應(yīng)該從全年角度看龍頭業(yè)績(jī)，忽略季度波動(dòng)。休閑食品各個(gè)細(xì)分龍頭，通過各自擅長(zhǎng)的商業(yè)模式，繼續(xù)提升市占率，包括洽洽食品和鹽津鋪?zhàn)?/a>。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
天風(fēng)證券：繼續(xù)堅(jiān)定高端白酒優(yōu)質(zhì)賽道的長(zhǎng)期價(jià)值
我們認(rèn)為“白酒邏輯看高端，高端邏輯看茅臺(tái)”，茅臺(tái)價(jià)格打開其他酒的價(jià)格天花板，其估值是整個(gè)板塊的錨，綜合它品牌獨(dú)一性、投資性、稀缺性的屬性，我們認(rèn)為茅臺(tái)40-45x是合理區(qū)間，目前處于均值回歸后的合理價(jià)位。從長(zhǎng)期基本面來看，繼續(xù)堅(jiān)定高端白酒優(yōu)質(zhì)賽道的長(zhǎng)期價(jià)值。
另外，持續(xù)看好次高端持續(xù)性基于以下三點(diǎn)：一是長(zhǎng)邏輯來看，2016年開啟消費(fèi)時(shí)鐘第三階段--消費(fèi)升級(jí)，白酒表現(xiàn)為量減價(jià)升，中產(chǎn)階級(jí)持續(xù)擴(kuò)容的消費(fèi)基礎(chǔ)持續(xù)支撐，此過程已持續(xù)5年，剛開始演繹，疫情會(huì)促使進(jìn)程加快；二是高端價(jià)格帶的持續(xù)上漲，為次高端打開空間，次高端價(jià)位由300-600元擴(kuò)展至300-800元，其中300-500元為放量?jī)r(jià)格帶，600-800元為空白價(jià)格帶，此價(jià)格帶產(chǎn)品表現(xiàn)為量?jī)r(jià)齊升，2021Q1受益尤為顯著，預(yù)計(jì)Q2上升勢(shì)頭不減；三是醬酒熱對(duì)于次高端傳統(tǒng)酒企影響有限，醬酒內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈泡沫出現(xiàn)，加之濃香等傳統(tǒng)酒企積累多年的優(yōu)勢(shì)，次高端傳統(tǒng)酒企依自己的節(jié)奏全力向前，渠道業(yè)績(jī)估值逐步驗(yàn)證。我們認(rèn)為次高端持續(xù)性的紅利可能可持續(xù)，估值彈性大。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
華創(chuàng)證券：超配仍有必要！5-6月行業(yè)主線預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為控量提價(jià)
5-6月行業(yè)主線預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為控量提價(jià)，加上白酒中報(bào)有望迎來高增，是板塊估值的堅(jiān)實(shí)支撐，超配仍有必要。標(biāo)的選擇上，考慮一線標(biāo)的在中報(bào)前價(jià)格提升期或占據(jù)主導(dǎo)地位，預(yù)計(jì)下半年估值切換確定性更高，且長(zhǎng)邏輯更清晰，建議配置以一線茅、五、瀘、汾為主，當(dāng)下重點(diǎn)關(guān)注批價(jià)以及中報(bào)有望加速的五糧液，次高端推薦經(jīng)營(yíng)向好，盈利有望超預(yù)期的標(biāo)的，推薦今世緣、古井貢、洋河，關(guān)注經(jīng)營(yíng)開啟反轉(zhuǎn)的高彈性標(biāo)的水井坊和舍得。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
興業(yè)證券：業(yè)績(jī)兌現(xiàn)是維持高估值和高股價(jià)的關(guān)鍵
業(yè)績(jī)兌現(xiàn)是維持高估值和高股價(jià)的關(guān)鍵，需基數(shù)效應(yīng)及成本壓力二線并行會(huì)對(duì)各子板塊業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力及釋放時(shí)點(diǎn)產(chǎn)生影響。板塊投資中白酒優(yōu)于大眾品，但結(jié)構(gòu)升級(jí)能對(duì)沖成本及高成長(zhǎng)子板塊也有較強(qiáng)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力。
具體標(biāo)的，1)白酒：加配高景氣二三線白酒，如今世緣、汾酒、古井、水井、酒鬼、洋河等，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高增的茅臺(tái)、五糧液、老窖持續(xù)推薦，股權(quán)易主、有望改善的舍得重點(diǎn)關(guān)注。 2)啤酒：升級(jí)對(duì)沖成本壓力、高端有望超預(yù)期，推薦青啤，關(guān)注珠啤。 3)休閑食品：全年關(guān)注具備強(qiáng)業(yè)績(jī)催化的鹵制品，推薦展店快、同店恢復(fù)的絕味食品，同時(shí)可布局低基數(shù)桃李面包； 4)速凍食品：推薦處于產(chǎn)能釋放期，業(yè)績(jī)持續(xù)高增的安井食品。 5)調(diào)味品： 21Q2 或?yàn)椴季?a target="_blank" >好時(shí)點(diǎn)，推薦海天味業(yè)、恒順醋業(yè)、中炬高新，關(guān)注高成長(zhǎng)細(xì)分賽道中的天味食品、日辰股份。6)乳制品：常溫奶毛銷差改善已顯，看好外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境趨緩，推薦伊利股份，低溫奶區(qū)域乳企可有作為，推薦新乳業(yè)； 7)肉制品：推薦管理層改革落地后肉制品基本面持續(xù)向上的雙匯。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
東方證券：白酒板塊仍是目前最值得配置的消費(fèi)賽道之一
近期上市公司年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布后，白酒板塊整體業(yè)績(jī)好于預(yù)期，驗(yàn)證了春糖交流反饋的高景氣度，展望未來長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)無(wú)虞，仍是目前最值得配置的消費(fèi)賽道之一，高端酒重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，次高端建議關(guān)注山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份、今世緣。乳制品關(guān)注白奶需求旺盛聚焦升級(jí)、競(jìng)爭(zhēng)趨緩費(fèi)率下行的蒙牛乳業(yè)；巴氏奶快速發(fā)展，內(nèi)部治理改善的華東龍頭光明乳業(yè)；國(guó)內(nèi)奶粉行業(yè)龍頭中國(guó)飛鶴；啤酒板塊結(jié)構(gòu)升級(jí)、格局改善、控費(fèi)增效趨勢(shì)持續(xù)延續(xù)，建議關(guān)注青島啤酒、華潤(rùn)啤酒。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
國(guó)信證券：全年看各酒企將有望一直保持穩(wěn)健向好的態(tài)勢(shì)
一季報(bào)驗(yàn)證白酒行業(yè)高景氣，板塊業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。展望二季度及下半年，行業(yè)主線為動(dòng)銷和價(jià)格。對(duì)于白酒行業(yè)而言，二季度一般是傳統(tǒng)銷售淡季，酒企重在梳理渠道并推動(dòng)產(chǎn)品提價(jià)及升級(jí)。在需求持續(xù)改善和酒企十四五開局年的大背景下，全年看各酒企將有望一直保持穩(wěn)健向好的態(tài)勢(shì)。
關(guān)注集中度加速提升下的龍頭投資機(jī)會(huì)。疫情出清了行業(yè)落后產(chǎn)能，國(guó)外品牌進(jìn)口管制影響也為國(guó)產(chǎn)品牌提供擴(kuò)張空間，行業(yè)集中度加速集中。我們建議關(guān)注高壁壘、高確定性細(xì)分龍頭股價(jià)回調(diào)后的投資機(jī)會(huì)。白酒板塊首推核心龍頭五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒，其次看好競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)秀公司業(yè)績(jī)高增的古井貢酒，酒鬼酒，今世緣，舍得等，建議關(guān)注調(diào)整改善的洋河以及低端酒龍頭順鑫農(nóng)業(yè)。乳制品板塊推薦伊利股份；調(diào)味品板塊推薦海天味業(yè)、天味食品；速凍及休閑食品板塊推薦安井食品、洽洽食品。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
川財(cái)證券：高端化仍是白酒企業(yè)的發(fā)展方向
白酒行業(yè)進(jìn)入銷售淡季，多家酒企陸續(xù)實(shí)施提價(jià)停貨、配額控量或者換裝升級(jí)等方式挺價(jià)。隨著消費(fèi)升級(jí)的延續(xù)，高端化仍是白酒企業(yè)的發(fā)展方向。在白酒行業(yè)分化加劇的情況下，高端白酒業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。建議關(guān)注全年業(yè)績(jī)確定性較高以及成長(zhǎng)性較好的酒企，相關(guān)標(biāo)的：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】
（文章來源：東方財(cái)富研究中心）
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