債市步入慢牛行情
第二季度以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)緩慢回升跡象，而債券市場(chǎng)的流動(dòng)性仍較為充裕。債市的上漲有可能沿著緩慢漸進(jìn)的方式演進(jìn)
龍年以來(lái)，股市及債市雙雙反彈，相對(duì)于波動(dòng)較大的權(quán)益類產(chǎn)品，債券基金似乎更受市場(chǎng)追捧，今年以來(lái)首發(fā)募集規(guī)模前三名都是債券型基金。近日發(fā)布的基金一季報(bào)顯示，基金經(jīng)理對(duì)股市走勢(shì)仍存在分歧，而債市觀點(diǎn)較為一致，普遍看好債市溫和上漲的結(jié)構(gòu)性行情。
據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，截至4月20日，銀河分類的100只二級(jí)債基今年以來(lái)平均上漲2.89%。對(duì)于債市未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)債券基金基金經(jīng)理李怡文指出，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)有所反復(fù)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速在第一季度見(jiàn)底的概率較大，預(yù)計(jì)此輪貨幣政策松動(dòng)的節(jié)奏和力度將較溫和，所以債市正步入緩慢上升的平衡格局，更看好質(zhì)地尚可的中低評(píng)級(jí)的信用產(chǎn)品。
對(duì)于債市今年以來(lái)的良好表現(xiàn)，李怡文在接受記者采訪時(shí)稱，第一季度債券市場(chǎng)各品種的走勢(shì)出現(xiàn)較大分化：中長(zhǎng)久期的利率產(chǎn)品和高評(píng)級(jí)信用產(chǎn)品出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，而中低評(píng)級(jí)信用產(chǎn)品的收益率大幅下行，價(jià)格漲幅較大，債券市場(chǎng)收益率曲線明顯陡峭化；而股市在低估值和流動(dòng)性松動(dòng)下有限上行。
第二季度以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)緩慢回升跡象，而債券市場(chǎng)的流動(dòng)性仍較為充裕。在此背景下，債市能否延續(xù)去年第四季度以來(lái)的小牛行情？對(duì)此，李怡文表示，本輪經(jīng)濟(jì)周期環(huán)比增速低點(diǎn)有較大可能出現(xiàn)在2012年第一季度，而同比增速則有望在第二季度見(jiàn)底。雖然貨幣政策正轉(zhuǎn)向?qū)捤桑D(zhuǎn)向幅度與力度遠(yuǎn)低于2009年或者2010年第四季度水平。在此背景下，債市的上漲更有可能沿著緩慢漸進(jìn)的方式演進(jìn)。
具體品種來(lái)看，基本面對(duì)利率產(chǎn)品難言支撐，利率產(chǎn)品收益率易上難下，總體處于震蕩局面。債券組合配置上，偏向于信用產(chǎn)品，但其結(jié)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)分化，交易所債券優(yōu)于銀行間債券，中低評(píng)級(jí)好于高評(píng)級(jí)信用債。轉(zhuǎn)債方面，側(cè)重轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低、正股估值安全的大盤(pán)轉(zhuǎn)債。對(duì)于股票資產(chǎn)，建議繼續(xù)采取靈活的投資策略，保持前期"穩(wěn)定+低估值"的配置策略，同時(shí)積極挖掘能夠穿越周期的成長(zhǎng)股，并加大配置力度。
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