《投資者報(bào)》分析員 楊秀紅

　　臥龍地產(chǎn)(15.73,0.00,0.00%)、三安光電、東湖高新(16.15,-0.20,-1.22%)、同花順(78.080,-2.76,-3.41%)……面對(duì)這些短期內(nèi)爆發(fā)性上漲的股票，你心動(dòng)嗎？

　　對(duì)投資者來說，想要成功捕捉到這樣的高送轉(zhuǎn)概念股，當(dāng)然不是容易的事情，只有經(jīng)過精心研究，才可尋到隱藏在幕后的脈絡(luò)。

　　近期，《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部匯總了1990年A股市場(chǎng)開市以來送轉(zhuǎn)股的資料，從中篩選出歷年曾經(jīng)高送轉(zhuǎn)的股票，并提煉出高送轉(zhuǎn)股具備的四大特征。

　　一般而言，送轉(zhuǎn)股的比例越高，股票漲幅也越大。為了找到那些具備高送轉(zhuǎn)可能且上漲潛力較大的股票，我們翻閱19年A股高送轉(zhuǎn)股的歷史，篩選的高送轉(zhuǎn)股票樣本條件為：當(dāng)期送股比例高于或等于10送10、轉(zhuǎn)股比例高于或等于10轉(zhuǎn)增10以及送股和轉(zhuǎn)股的合計(jì)比例高于（含等于）10送（轉(zhuǎn)增）10。根據(jù)這一條件，我們共篩選出375只符合條件的股票，這些股票合計(jì)高送轉(zhuǎn)的次數(shù)達(dá)到433次。其中，有55只股票高送轉(zhuǎn)（10送10或10轉(zhuǎn)增10）兩次或者兩次以上。

　　根據(jù)研究，這些高送轉(zhuǎn)股存在四大特征，包括：送轉(zhuǎn)前公司總股本低于5億股且股價(jià)高于10元；每股未分配利潤(rùn)前三季度大于0.5元且每股資本公積金前三季度大于1元；前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超過10%且當(dāng)年每股現(xiàn)金流量為正；此外，高送轉(zhuǎn)股票主要分布在機(jī)械設(shè)備、石油化學(xué)以及房地產(chǎn)三大行業(yè)中。

　　“三高”公司

　　存在高送轉(zhuǎn)潛力的股票在財(cái)務(wù)上具有“三高”特征，即高公積金、高未分配利潤(rùn)和高凈資產(chǎn)。但是其中緣由，就需要用高送轉(zhuǎn)股的概念和歷史數(shù)據(jù)來說明。

　　所謂的高送轉(zhuǎn)包含兩個(gè)概念，一個(gè)是送股，一個(gè)是轉(zhuǎn)股。送股，是指公司用可分配的利潤(rùn)換算成股份分給股東，股本增加，利潤(rùn)仍留在公司發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；轉(zhuǎn)股，是指公司拿出部分資本公積金轉(zhuǎn)換成股份分給股東，股本增加，每股資本公積金減少。而高送轉(zhuǎn)，是指每10股送（轉(zhuǎn)）5股以上的情況。

　　根據(jù)送轉(zhuǎn)股的含義，可以看出，豐厚的資本公積金是高比例轉(zhuǎn)增股本的重要條件，而每股未分配利潤(rùn)則代表公司分紅送股潛力的高低。

　　此外，從會(huì)計(jì)報(bào)表上看，上市公司的資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)等是上市公司凈資產(chǎn)主要組成部分。這意味著，每股凈資產(chǎn)包括每股資本公積和每股未分配利潤(rùn)。因而，高凈資產(chǎn)也成為股票高送轉(zhuǎn)的一大前提。

　　歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，曾經(jīng)實(shí)施過高送轉(zhuǎn)的公司，其“三高”特征很明顯。為便于統(tǒng)計(jì)高送轉(zhuǎn)股前三季度的財(cái)務(wù)狀況，《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部從上述433次高送轉(zhuǎn)（10送10 或等同條件）中截取了據(jù)年報(bào)業(yè)績(jī)實(shí)施高送轉(zhuǎn)的公司。數(shù)據(jù)顯示，1990年開市以來，據(jù)年報(bào)業(yè)績(jī)實(shí)施的高送轉(zhuǎn)有321次，占到歷年高送轉(zhuǎn)總數(shù)的74%。這從側(cè)面反映出，年報(bào)高送轉(zhuǎn)的比例遠(yuǎn)高于中報(bào)高送轉(zhuǎn)的比例。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在上述321次據(jù)年報(bào)業(yè)績(jī)實(shí)施的高送轉(zhuǎn)中，僅有234次高送轉(zhuǎn)可以查到其前三季度的每股資本公積和每股未分配利潤(rùn)的數(shù)據(jù)。這些公司的前三季度每股資本公積平均值高達(dá)2.59元，每股未分配利潤(rùn)的平均值也達(dá)1.15元，而每股凈資產(chǎn)的平均值更是高達(dá)5.06元。

　　另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，在上述234次高送轉(zhuǎn)中，公司前三季度每股資本公積在1元（含）以上的高送轉(zhuǎn)有199次，占總數(shù)的85%；公司前三季度每股未分配利潤(rùn)達(dá)到0.50元（含）以上的高送轉(zhuǎn)有177次，占總數(shù)的76%；公司前三季度每股凈資產(chǎn)達(dá)到3.00元（含）以上的高送轉(zhuǎn)有199次，占總數(shù)的85%。

　　其中，2007年年報(bào)中每10股轉(zhuǎn)10股的西水股份(15.70,-0.14,-0.88%)，當(dāng)年前三季度的每股資本公積高達(dá)24.11元，前三季度的每股凈資產(chǎn)高達(dá)25.69元。而2006年年報(bào)中每10股送10股的馳宏鋅鍺(21.87,-0.24,-1.09%)，當(dāng)年前三季度的每股未分配利潤(rùn)達(dá)到3.91元，前三季度的每股凈資產(chǎn)也高達(dá)7.87元。

　　盈利能力強(qiáng)

　　在“三高”特征之外，經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)、具備成長(zhǎng)潛力也是高送轉(zhuǎn)的基本條件。

　　通常情況下，反映上市公司盈利水平強(qiáng)弱的一個(gè)重要指標(biāo)就是每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。該指標(biāo)是本期現(xiàn)金凈流量與總股本的比值。通?，F(xiàn)金流量的計(jì)算不涉及權(quán)責(zé)發(fā)生制，會(huì)計(jì)假設(shè)就是幾乎造不了假，若硬要造假也容易被發(fā)現(xiàn)。所以用每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分析公司的獲利能力，比每股盈利更客觀，更準(zhǔn)確。如該比值為正數(shù)且較大時(shí)，派發(fā)現(xiàn)金紅利的期望值就越大。

　　除每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量外，主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)則反映出公司的經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，具備成長(zhǎng)潛力。

　　歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，曾經(jīng)實(shí)施過高送轉(zhuǎn)的公司，多表現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定及盈利能力強(qiáng)的特征?！锻顿Y者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部從上述433次高送轉(zhuǎn)（10送10 或等同條件）中截取了據(jù)年報(bào)業(yè)績(jī)實(shí)施高送轉(zhuǎn)321次樣本，有207次高送轉(zhuǎn)可統(tǒng)計(jì)前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)率。其中，前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率在10%以上的有164次，占總數(shù)的近8成。

　　此外，在可統(tǒng)計(jì)年報(bào)中每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的269次高送轉(zhuǎn)中，其年報(bào)中的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為正值的有203次，占到總數(shù)的75%。

　　匯總數(shù)據(jù)顯示，近8成以上的高送轉(zhuǎn)中，公司前三季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率高于10%且其年度每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為正值。

　　中小盤高價(jià)股

　　除了業(yè)績(jī)優(yōu)秀之外，總股本較小、股價(jià)較高也是高送轉(zhuǎn)股的一大特征。

　　從送轉(zhuǎn)前總股本分布情況來看，《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部以股權(quán)登記日（一般為除權(quán)或除息的前一交易日）的總股本作為送轉(zhuǎn)期初總股本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，在上述375只股票實(shí)施的433次高送轉(zhuǎn)中，有374次高送轉(zhuǎn)股票的期初總股本小于或等于5億股，占總數(shù)的86%。其中，還有247次送轉(zhuǎn)前的總股本小于或等于2億股，占到總數(shù)的近6成。

　　除此之外，在送轉(zhuǎn)之前，較高的股價(jià)也是高送轉(zhuǎn)股的一大特征?！锻顿Y者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部根據(jù)股票股權(quán)登記日的收盤價(jià)（未復(fù)權(quán)）作為送轉(zhuǎn)的期初股價(jià)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，在434次高送轉(zhuǎn)中，送轉(zhuǎn)期初未復(fù)權(quán)的平均股價(jià)達(dá)到30.29元。其中，有383次送轉(zhuǎn)方案實(shí)施前，公司股價(jià)在10元以上，占到總數(shù)的近9成。更有324次送轉(zhuǎn)前股價(jià)在15元(含)以上，占總數(shù)的75%。

　　事實(shí)證明，相對(duì)于大盤藍(lán)籌股，一些成長(zhǎng)性好的中小盤股，通過高送轉(zhuǎn)擴(kuò)張股本的預(yù)期更為強(qiáng)烈。此外，一些股票價(jià)格偏高的上市公司，則希望通過10送10或者10轉(zhuǎn)增10股的高送配方案使股價(jià)“腰斬”，從而吸引中小投資者參與，增加股票的流動(dòng)性。因此，總股本較小、股價(jià)較高成為上市公司高送轉(zhuǎn)的一大特征。

　　曾在2009年“一送驚人”的中金黃金(49.45,0.12,0.24%)就是很好的案例。該股由于2008年業(yè)績(jī)優(yōu)秀，在2009年6月實(shí)施了“每10股轉(zhuǎn)12股派2元”的高送配方案。在其股權(quán)登記日當(dāng)日，該股總股本僅有3.59億股，未復(fù)權(quán)股價(jià)高達(dá)93.3元。

　　集中三大行業(yè)

　　除前述三大特征之外，高送轉(zhuǎn)股還呈現(xiàn)出明顯的行業(yè)特征。

　　按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類，在《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)的歷史上433次高送轉(zhuǎn)中，高送轉(zhuǎn)股多集中在三大行業(yè)中，分別是機(jī)械、設(shè)備、儀表行業(yè)；石油、化學(xué)、塑膠、塑料行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。

　　在歷年的高送轉(zhuǎn)中，機(jī)械、設(shè)備、儀表行業(yè)發(fā)生75次高送轉(zhuǎn)；石油、化學(xué)、塑膠、塑料行業(yè)發(fā)生47次高送轉(zhuǎn)；而房地產(chǎn)行業(yè)則有33次高送轉(zhuǎn)。三大行業(yè)高送轉(zhuǎn)次數(shù)占總數(shù)的36%。相對(duì)而言，機(jī)械、設(shè)備、儀表行業(yè)所占的比重最大，該行業(yè)內(nèi)高送轉(zhuǎn)次數(shù)占總數(shù)的17%。

　　數(shù)據(jù)顯示，在機(jī)械、設(shè)備、儀表行業(yè)中，最近3年以來高送轉(zhuǎn)的股票包括2008年年報(bào)10送12的西飛國(guó)際(13.81,0.06,0.44%)；2007年年報(bào)10轉(zhuǎn)10派5元的深圳惠程(21.83,0.00,0.00%)、2007年中報(bào)10送2轉(zhuǎn)8派0.3元的山河智能(18.74,0.00,0.00%)等。這些高送轉(zhuǎn)股在送轉(zhuǎn)前后股價(jià)都有不俗的表現(xiàn)。而該行業(yè)內(nèi)近年來表現(xiàn)最為突出的就是2008年年報(bào)10轉(zhuǎn)10、送轉(zhuǎn)前后大漲4倍的中兵光電(22.99,-0.89,-3.73%)。

　　對(duì)于機(jī)械設(shè)備行業(yè)高送轉(zhuǎn)股較多的原因，《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，這與該行業(yè)內(nèi)股票送轉(zhuǎn)前總股本較低，股價(jià)較高有直接關(guān)系。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在該行業(yè)實(shí)施過的75次高送轉(zhuǎn)中，有70次送轉(zhuǎn)前總股本小于5億股，占總數(shù)的近93%；有71次送轉(zhuǎn)前股價(jià)在10元以上，占總數(shù)的95%。