華生：股市最大的問(wèn)題是制度
昨日，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生接受“十年十人談”采訪，就中國(guó)股市的現(xiàn)狀與前景發(fā)表看法。以下為訪談節(jié)選。
問(wèn)：綜觀中國(guó)股市過(guò)去十年的發(fā)展，您認(rèn)為中國(guó)做對(duì)了什么？
華生：總體來(lái)說(shuō)，中國(guó)股市過(guò)去十年是越來(lái)越規(guī)范，特別顯著的是股權(quán)分置改革。股權(quán)分置改革實(shí)現(xiàn)了中國(guó)股市與國(guó)際成熟市場(chǎng)在形式上的接軌，現(xiàn)在要完成的是更重要的制度精髓的接軌。二次股改的核心是中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)行審批制度的根本性變革，它的意義絲毫也不低于股權(quán)分置改革。中國(guó)股市正走在市場(chǎng)化和國(guó)際化的道路上，大步地向前推進(jìn)。
問(wèn)：很多人開(kāi)始絕望，認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入底部。您認(rèn)為現(xiàn)階段股市最大的問(wèn)題是什么？
華生：最大的問(wèn)題是制度問(wèn)題。雖然現(xiàn)在股市跌的已經(jīng)很多了，但是藍(lán)籌股仍然缺乏
投資價(jià)值。垃圾股仍然被炒作，這是最大的主要問(wèn)題。藍(lán)籌股缺乏投資價(jià)值和垃圾股被炒作，這是與制度安排相關(guān)的錯(cuò)誤。
問(wèn)：短期內(nèi)看，股市最有可能解決什么問(wèn)題？
華生：這要看監(jiān)管層的決心。如果他們要下決心解決問(wèn)題，可以像股權(quán)分置改革那樣，在發(fā)行體制上做全面的突破，股市還有救。如果他們沒(méi)有這個(gè)決心做技術(shù)性的修補(bǔ)，股市仍會(huì)一片慘叫。
未來(lái)新股發(fā)行的體制改革，把培育一批有長(zhǎng)期穩(wěn)定分紅派息能力的藍(lán)籌股作為基本出發(fā)點(diǎn)，使上市公司在制度安排和誘導(dǎo)下，自身有提高現(xiàn)金回報(bào)的能力、動(dòng)力和壓力。只有如此，才能吸引包括養(yǎng)老金在內(nèi)的長(zhǎng)線資金積極入市，A股才有明天的牛市。
問(wèn)：新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清最近拋出一系列證券市場(chǎng)改革的信號(hào)，您怎么看發(fā)行審不審等語(yǔ)錄？
華生：我覺(jué)得他的大體方向還是對(duì)的，但解決問(wèn)題的方法好像還沒(méi)找到。任何東西關(guān)鍵是要找到解決問(wèn)題的路徑。這和科學(xué)研究一樣，大家都想在科研上有突破，目標(biāo)都是知道的，但是問(wèn)題怎么突破，這時(shí)候需要發(fā)現(xiàn)路徑。
很多人提出要學(xué)別人實(shí)行注冊(cè)制，其實(shí)自由上市注冊(cè)制是一個(gè)烏托邦，在世界上并不存在，而我們總是癡心妄想。我們不能把億萬(wàn)投資者扔進(jìn)一個(gè)理想主義國(guó)度。千萬(wàn)不要從一個(gè)極端跳到另一個(gè)極端，想走捷徑的往往是會(huì)掉進(jìn)陷阱的。
問(wèn)：在強(qiáng)制分紅的改革框架下，您對(duì)市場(chǎng)分紅有什么好的建議嗎？
華生：證監(jiān)會(huì)提出了號(hào)召和強(qiáng)化分紅的指導(dǎo)，但是分紅不可能是強(qiáng)迫的，因?yàn)閷?duì)市場(chǎng)化的調(diào)配、錢(qián)和時(shí)間都沒(méi)有完善。中國(guó)股市只能越來(lái)越向國(guó)際規(guī)范和市場(chǎng)化的方向發(fā)展，不能搞歪門(mén)邪道，不能為了達(dá)到自己的短期目標(biāo)，設(shè)計(jì)出各種各樣不規(guī)范的動(dòng)作來(lái)。我們出臺(tái)很多短期辦法，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)是和改革的方向相悖。改革的方向應(yīng)該是越來(lái)越規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)化、市場(chǎng)化，同國(guó)際接軌，而不是搞出很多五花八門(mén)的小動(dòng)作。
問(wèn)：未來(lái)五到十年，您覺(jué)得宏觀形勢(shì)對(duì)股市會(huì)有什么大的影響嗎？
華生：中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在出現(xiàn)的諸多問(wèn)題跟我們?cè)诖蟮慕Y(jié)構(gòu)上有偏差是有關(guān)系的。這么多年來(lái)一直說(shuō)要結(jié)構(gòu)調(diào)整，但基本上沒(méi)有實(shí)質(zhì)上的調(diào)整。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)的宏觀政策不會(huì)發(fā)生大的轉(zhuǎn)向，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)平穩(wěn)、較快發(fā)展。從這個(gè)意義上說(shuō)，對(duì)股市的影響不會(huì)很大。
問(wèn)：一句話總結(jié)過(guò)去十年中國(guó)股市的發(fā)展，您如何評(píng)價(jià)？
華生：如果從制度上說(shuō)，現(xiàn)在有很大的進(jìn)步。如果從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，這十年確實(shí)是令人失望的。
問(wèn)：未來(lái)十年會(huì)上漲到什么程度，會(huì)不會(huì)回到6000點(diǎn)，有一個(gè)大的回升，請(qǐng)您做一個(gè)預(yù)測(cè)。
華生：未來(lái)十年會(huì)比前十年好的多。前十年是泡沫從高點(diǎn)向回走，現(xiàn)在新的十年，節(jié)點(diǎn)在比較低的位置上起步，未來(lái)十年是相對(duì)樂(lè)觀的。 (深圳商報(bào)／孟德思舊)
