對(duì)多數(shù)沒太多時(shí)間分析公司的人來說，也許股市暴跌的時(shí)候買合適的指數(shù)是個(gè)挺好的辦法，比較安全，能睡好覺。熊市才是好賺錢的時(shí)候。靜態(tài)數(shù)據(jù)的分析沒問題，但企業(yè)發(fā)展是動(dòng)態(tài)的，能不能投要取決于對(duì)公司未來發(fā)展的理解。我喜歡阿里巴巴和Google主要是覺得他們的文化很好。好的文化在變化快的世界里往往會(huì)有優(yōu)勢(shì)。中小企業(yè)是國家經(jīng)濟(jì)棟梁的局面會(huì)持續(xù)很久（也許200年以上），所以我一直認(rèn)為1688也是很有前景的。也許到想賣的時(shí)候要好好想想他到底應(yīng)該值多少錢，現(xiàn)在還在一個(gè)非常初級(jí)的階段，不想操這個(gè)心。
定價(jià)權(quán)就是“護(hù)城河”吧？主要是文化，因?yàn)橹贫仁窍鄬?duì)容易模仿的，但文化確很難。有好的企業(yè)文化的公司活得長(zhǎng)的概率要大許多。和低成本沒有直接關(guān)系。核心競(jìng)爭(zhēng)力是一個(gè)企業(yè)能夠長(zhǎng)期獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的能力。是企業(yè)所特有的、能夠經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)的、具有延展性，并且是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以模仿的技術(shù)或能力。呵呵，他說的也沒錯(cuò)：“能力圈”、“護(hù)城河”、“安全邊際”。“能力圈”永遠(yuǎn)是排第一位的。有時(shí)投資標(biāo)的不一定同時(shí)具備后門兩點(diǎn)，但也可能是好目標(biāo)，但“不懂不做”什么時(shí)候都不應(yīng)該忘記。我認(rèn)為BYD就是沒有“護(hù)城河”的企業(yè)，事實(shí)上，BYD是剛剛越過了別人的護(hù)城河，但對(duì)老巴而言，依然是個(gè)非常好的投資?！岸敝傅氖嵌顿Y的企業(yè)。我也確實(shí)見過一些懂看圖看線的人長(zhǎng)期也能賺錢，那就是（寫書）教人怎么看圖看線
我沒見過朱駿，也沒研究過ncty，但覺得他們?cè)谔幚砟ЙF的過程當(dāng)中好像有點(diǎn)不太好。如果我碰到這種情況，我會(huì)全力以赴地把游戲交接好，絕不能讓玩家有任何擔(dān)心。我覺得這本來是一個(gè)很好的贏得未來玩家的機(jī)會(huì)，但他們好像有點(diǎn)丟了游戲又得罪了玩家的意思。這樣的文化我不太喜歡。我在看九城的時(shí)候從沒從這個(gè)角度理解過這個(gè)企業(yè)，讀了這段話對(duì)“消費(fèi)者導(dǎo)向”有了更深的理解。實(shí)在太牛了，受益良多，謝謝謝謝。呵呵，有悟性
如果有這么一句話，可能就是“買股票就是買公司”。我曾對(duì)老巴講我從他那里學(xué)到的最重要的一句話，然后他說，這正是他從格拉漢姆哪兒學(xué)到的最重要的一句話。沒辦法
價(jià)值投資只管便宜與否，不管別人的想法，所以應(yīng)該不考量。A股有些公司就有這個(gè)問題，看著利潤(rùn)不錯(cuò)，可老是不知道公司會(huì)怎么用這些錢。一看他們多元化我就有點(diǎn)暈?！坝绣X沒目標(biāo)怎么辦”——研究公司，拿著現(xiàn)金尋找目標(biāo)?！坝心繕?biāo)沒錢怎么辦”——記住不能借錢，只能干瞪眼，沒辦法了。其實(shí)還是一個(gè)未來現(xiàn)金流折現(xiàn)的問題。芒格提醒了巴菲特，成長(zhǎng)公司的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)比煙蒂好。還是一個(gè)未來現(xiàn)金流折現(xiàn)的問題。我只買我認(rèn)為未來現(xiàn)金流折現(xiàn)大于現(xiàn)價(jià)的公司，并不在乎這是否是最好的投資。最好的投資總是可遇不可求的。生產(chǎn)硅片的企業(yè)的股票要小心啊。長(zhǎng)期而言，這類產(chǎn)品很難有差異化（也就是沒有“護(hù)城河”），最后必然面臨產(chǎn)品的劇烈價(jià)格戰(zhàn)，從而企業(yè)會(huì)沒錢賺，股票也會(huì)那個(gè)啥的./沒覺得阿里巴巴集團(tuán)對(duì)大股東的態(tài)度有什么問題啊。我倒是覺得他們的態(tài)度是上市公司里最好的。因?yàn)榇蠊蓶|真正需要的是公司能好好地專注在公司的發(fā)展上，而且大股東其實(shí)只需要這一條就夠了。
未來現(xiàn)金流折現(xiàn)不是個(gè)計(jì)算公式，他只是個(gè)思維方式。沒見過誰真能算出來一家公司未來是有現(xiàn)金流折現(xiàn)的。芒格說過，他從來沒見過巴菲特算這個(gè)東西。好公司便宜的時(shí)候買。
再說對(duì)價(jià)值投資的一些基本理解
我想再簡(jiǎn)單地把我目前對(duì)投資的基本理解寫一下：
1.買股票就是買公司。所以同樣價(jià)錢下買的公司是不是上市公司并沒有區(qū)別，上市只是給出了個(gè)退出的方便而已。
2.公司未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)就是公司的內(nèi)在價(jià)值。
買股票應(yīng)該在公司股價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)買。至于應(yīng)該是40%還是50%（安全邊際）還是其他數(shù)字則完全由投資人自己的機(jī)會(huì)成本情況來決 定。
3.未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)不是算法，是思維方式，不要企圖拿計(jì)算器去算出來。當(dāng)然，拿計(jì)算器算一下也沒什么錯(cuò)。
4.不懂不做（能力圈）是一個(gè)人判斷公司內(nèi)在價(jià)值的必要前提（不是充分的）。
5.“護(hù)城河”是用來判斷公司內(nèi)在價(jià)值的一個(gè)重要手段（不是唯一的）。
6.企業(yè)文化是“護(hù)城河”的重要部分。很難想象一個(gè)沒有很強(qiáng)企業(yè)文化的企業(yè)可以有個(gè)很寬的“護(hù)城河”。
“理性”地面對(duì)市場(chǎng)每天的波動(dòng)，仔細(xì)地檢查每一個(gè)自己的投資理由及其變化是非常重要的。
好像我對(duì)投資的理解就是這么簡(jiǎn)單。但這個(gè)“簡(jiǎn)單”其實(shí)并不是太簡(jiǎn)單，事實(shí)上這個(gè)簡(jiǎn)單實(shí)際上非常難。
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在此再次推薦一下《窮查理寶典》，查理對(duì)“實(shí)際上非常難”的東西很有辦法。
對(duì)剛剛開始了解價(jià)值投資的人來說，李路寫的序非常值得認(rèn)真讀幾遍。
希望不要覺得這本書貴，因?yàn)橹?。我是這個(gè)月初去LA參加查理的股東大會(huì)時(shí)買的。110美金一本買了兩本（沒有查理簽名的是60美金一本），我覺得這可能是我一生中最好的一筆投資
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