誰該為全球經(jīng)濟(jì)失衡負(fù)責(zé)？
（發(fā)表在《金融世界》，2011年5月，徐洪才）
全球經(jīng)濟(jì)失衡已是無可爭議的事實(shí)。但是，全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因在哪里？誰又該為全球經(jīng)濟(jì)失衡負(fù)責(zé)？有關(guān)這個(gè)問題，可謂眾說紛紜、莫衷一是。
美國財(cái)政部長蓋特納明確表示，目前國際貨幣體系的最大問題是各國匯率政策不一致，新興經(jīng)濟(jì)體快速發(fā)展和旺盛需求拉動(dòng)了國際大宗商品價(jià)格上漲、全球通貨膨脹。他認(rèn)為，固定匯率和浮動(dòng)匯率不匹配是當(dāng)前國際貨幣體系需要解決的最重要問題，這個(gè)問題加大了那些采取浮動(dòng)匯率制、且資本賬戶更加開放的新興經(jīng)濟(jì)體貨幣匯率上行的壓力，也加劇了那些本幣被低估的新興經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，并最終導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義盛行。
筆者認(rèn)為，美國實(shí)行定量寬松貨幣政策，制造了過剩流動(dòng)性，給新興經(jīng)濟(jì)體和全球金融體系帶來了風(fēng)險(xiǎn)。全球經(jīng)濟(jì)失衡是經(jīng)濟(jì)全球化的結(jié)果，既與國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和資本流動(dòng)有關(guān)，更有國際貿(mào)易失衡、貨幣體系失衡和一些發(fā)達(dá)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策不當(dāng)?shù)囊蛩?，歸根結(jié)底是南北發(fā)展不平衡造成的。全球金融危機(jī)之后，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不同步，全球經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象有所加劇。加之主要國際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國沒有充分認(rèn)識(shí)到自身責(zé)任，實(shí)施“以鄰為壑”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，加劇了全球經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象。
解決全球失衡需要一個(gè)共同框架。中國“十二五”規(guī)劃已經(jīng)顯示，要把轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)再平衡當(dāng)成首要任務(wù)，要減少出口、增加進(jìn)口、擴(kuò)大內(nèi)需。但是，現(xiàn)在并沒有看到美國將有什么實(shí)際行動(dòng)。目前，美國經(jīng)濟(jì)正處在十字路口。人們看到的是，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)實(shí)行定量寬松貨幣政策并未減少美國失業(yè)率和財(cái)政赤字，房地產(chǎn)市場不景氣也未有根本改觀。相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，美國虛擬經(jīng)濟(jì)卻紅紅火火，道瓊斯指數(shù)一路攀升，在財(cái)富效應(yīng)作用下，美國人似乎又可以高枕無憂地借錢消費(fèi)了。
但是，世界經(jīng)濟(jì)不應(yīng)該回到金融危機(jī)前的老路。目前，在充當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)引擎，發(fā)揮最終消費(fèi)者、宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)者、穩(wěn)定匯率體系支持者，以及國際流動(dòng)性最后貸款人作用等方面，美國已經(jīng)力不從心。美元地位雖然開始動(dòng)搖，但仍然是國際主要貨幣，暫時(shí)還不能被替代。美國要繼續(xù)維持這個(gè)地位，就必須做出重大結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少財(cái)政和貿(mào)易赤字。與此同時(shí)，國際社會(huì)也應(yīng)該積極努力，共同推動(dòng)國際貨幣體系改革，對(duì)國際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國濫發(fā)貨幣行為實(shí)行有效監(jiān)管。
毫無疑問，美國經(jīng)濟(jì)正在走下坡路，中國經(jīng)濟(jì)正在成為全球經(jīng)濟(jì)增長的最大引擎。目前，人民幣國際化進(jìn)程加快，香港已形成了數(shù)千億元人民幣的市場規(guī)模。可以預(yù)料，不需要很長時(shí)間香港人民幣市場將會(huì)突破萬億元人民幣的規(guī)模。隨著人民幣在國際貿(mào)易和投資活動(dòng)中擴(kuò)大使用以及被國際社會(huì)廣泛接受，中國經(jīng)常賬戶收支幣種結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象將會(huì)加劇，中國外匯儲(chǔ)備還會(huì)進(jìn)一步增加，這是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢下中國貨幣政策面臨的新挑戰(zhàn)。中國中央銀行應(yīng)該未雨綢繆，認(rèn)真研究并積極應(yīng)對(duì)人民幣國際化過程中的新問題。
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