在7月10日主辦的“2011中國(guó)金融投資夏季峰會(huì)”上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌發(fā)表了題為《中國(guó)資本市場(chǎng)目前的發(fā)展現(xiàn)狀和對(duì)策》的演講。對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，祁斌將其概括為“主板大、創(chuàng)業(yè)板小”。祁斌認(rèn)為，我們的中小板是500多家，創(chuàng)業(yè)板有200家，主板1000多家，與美國(guó)正好相反，中國(guó)股市亟需改變這種結(jié)構(gòu)模式。
祁斌對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的這種概括，無疑讓投資者感受到一種擴(kuò)容的壓力。因?yàn)橐淖冞@種結(jié)構(gòu)模式，唯一的辦法就是進(jìn)一步加快創(chuàng)業(yè)板的擴(kuò)容速度。
應(yīng)該承認(rèn)，中國(guó)資本市場(chǎng)“主板大、創(chuàng)業(yè)板小”的結(jié)構(gòu)模式確實(shí)存在不合理之處。但要改變這種不合理的結(jié)構(gòu)模式，需要有一個(gè)過程，更需要有一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間來完成，而不是在一個(gè)較短的時(shí)間內(nèi)，通過加大創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行力度來實(shí)現(xiàn)，讓創(chuàng)業(yè)板一口吃成一個(gè)大胖子。畢竟“主板大、創(chuàng)業(yè)板小”這種結(jié)構(gòu)模式的形成是有其歷史原因的。更何況，與美國(guó)股市相比，中國(guó)股市沒有幾項(xiàng)是合理的，尤其是在保護(hù)投資者利益方面，中國(guó)股市可以說是與美國(guó)背道而馳的。真要改變中國(guó)股市的不合理之處，也許保護(hù)投資者利益這個(gè)問題應(yīng)該顯得更加迫切。因?yàn)橐粋€(gè)損害投資者利益的市場(chǎng)根本就不應(yīng)該存在。
說到“主板大、創(chuàng)業(yè)板小”的結(jié)構(gòu)模式中來，這其實(shí)是由中國(guó)股市發(fā)展的歷史決定的。畢竟創(chuàng)業(yè)板開設(shè)時(shí)間還不到2年，而主板推出的時(shí)間已超過20年。因此，簡(jiǎn)單地把創(chuàng)業(yè)板的規(guī)模與主板的規(guī)模相比較，這是非常荒謬的。更何況，中國(guó)股市開設(shè)之初，其目的也只是為國(guó)有企業(yè)的脫貧解困服務(wù)，當(dāng)時(shí)上市的只能是國(guó)有企業(yè)，作為民營(yíng)企業(yè)很難獲得上市的機(jī)會(huì)。因此，在當(dāng)時(shí)的情況下，根本就不可能推出創(chuàng)業(yè)板?？梢哉f，不論創(chuàng)業(yè)板規(guī)模如何，創(chuàng)業(yè)板能夠于2009年10月在中國(guó)股市推出，就是中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)巨大進(jìn)步，它表明中國(guó)股市不僅可以接納國(guó)營(yíng)企業(yè)，而且也可以接納民營(yíng)企業(yè)，甚至是私營(yíng)企業(yè)，家族制企業(yè)。
而且，盡管目前中國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)模式是“主板大、創(chuàng)業(yè)板小”，但在這個(gè)結(jié)構(gòu)模式的背后，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展卻是高速的，與表面上的結(jié)構(gòu)模式完全是兩回事。如2010年，整個(gè)A股新上市公司為347家，其中，中小板204家，創(chuàng)業(yè)板117家，主板只有26家。創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了主板。由于中小板原本就是創(chuàng)業(yè)板的過度板，二者都以中小企業(yè)上市為主，因此，如果將中小板與創(chuàng)業(yè)板合并計(jì)算，主板新發(fā)行股票的數(shù)量更是創(chuàng)業(yè)板的“零頭”。而這種現(xiàn)象在今年上半年仍然得以延續(xù)。今年上半年共發(fā)新股167家，其中中小板為61家，創(chuàng)業(yè)板83家，主板23家。可以說，創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行節(jié)奏遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了主板，按照這樣的發(fā)行節(jié)奏，創(chuàng)業(yè)板公司的數(shù)量超過主板無非就是時(shí)間的問題。
因此，中國(guó)股市遠(yuǎn)沒有必要為了改變“主板大、創(chuàng)業(yè)板小”的結(jié)構(gòu)模式而進(jìn)一步加快創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行的速度。畢竟，對(duì)于目前的創(chuàng)業(yè)板來說，加快創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行速度并不是當(dāng)務(wù)之急，如何讓創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展才是管理層最應(yīng)該要面對(duì)的問題。畢竟創(chuàng)業(yè)板在國(guó)際市場(chǎng)上已經(jīng)留下了太多的教訓(xùn)，中國(guó)股市有必要認(rèn)真吸取這些教訓(xùn)。
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