石建勛
春節(jié)期間，歐債危機的陰霾仍然揮之不去，國際兩大評級機構(gòu)先后調(diào)低了幾個債務嚴重國家的信用等級，好在市場對此的反映已經(jīng)麻木了。從現(xiàn)有的信息分析，未來歐元和歐元區(qū)不外乎以下三種前途與命運：
第一種可能，歐元區(qū)解體，歐元崩潰，歐元區(qū)國家使用自己國家貨幣。這種可能性有但很小。因為，無論是德國還是希臘，都不會主動退出歐元區(qū)，因為退出的政治和經(jīng)濟代價巨大。法興銀行法國首席經(jīng)濟學家MichelMartinez用數(shù)字測算出了德國“退出”的成本：如果德國決定離開歐元區(qū)，重啟德國馬克，那么首先，德國馬克會升值30%，制造業(yè)嚴重受損，市場份額減少，經(jīng)濟損失總量占GDP的比重將達到10%-15%；其次，德國金融部門將會面對巨大困難，貨幣更換后，銀行的負債將會以新貨幣（即德國馬克）計價，德國居民會儲蓄馬克，而銀行部門的資產(chǎn)將會以歐元計價，即銀行部門買入的債務（從法國或意大利買的）會以歐元計價，資產(chǎn)負債表會出現(xiàn)巨大缺口，使得德國不得不重新調(diào)整銀行的資本結(jié)構(gòu)，而這又會造成巨大損失，損失額占GDP的比重可能會達到20%-30%。另外，如果沒有歐元，德國在過去兩年年均經(jīng)濟增長將比現(xiàn)在減少2.0%-2.5%，大概500億-600億歐元。
第二種可能，歐元區(qū)優(yōu)勝劣汰，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，希臘等少數(shù)國家在其國內(nèi)民眾的反對下或歐盟救助停止的情況下選擇退出歐元區(qū)。這種可能性比歐元區(qū)解體可能性要大一些。2011年11月9日路透社報道：“德法兩國正討論建立一個一體化程度更高、規(guī)模更小的核心歐元區(qū)，同時通過制度改革，允許部分資質(zhì)較差的成員國脫離歐元區(qū)，但仍可保留其在歐盟的席位。這意味著一個或多個國家可能離開歐元區(qū)，而余下的核心國家將繼續(xù)深化經(jīng)濟一體化，尤其是稅務和財政政策一體化。”一時間，“核心歐元區(qū)”之說浮出水面。雖然此后德國政府對此說法加以否認，但不排除德國政府已在考慮希臘萬一退出歐元區(qū)可能帶來的各種后果以及應對措施。從另一個角度看，讓意大利、希臘等國脫離歐元區(qū)或許不失為當前擺脫危機的權(quán)宜之計，也許有助“核心歐元區(qū)”輕裝上陣，讓歐元恢復穩(wěn)定，等到歐元區(qū)的財政體系一體化之后，再擴大歐元區(qū)也不遲。
第三種可能，歐元區(qū)維持現(xiàn)狀，并在痛苦中進行徹底的制度性改革。保守估計這個痛苦過程至少需要10年以上，但保持了歐盟的統(tǒng)一和一體化進程不至于中斷。目前看來這種可能性大一些，但無論歐洲還是世界，都必須為此付出必要的代價，因為，即使歐元不會崩潰，歐元存活之下的歐洲也將面臨長期的低增長局面，歐元區(qū)可能經(jīng)歷0-1%的增長率、大規(guī)模的失業(yè)、競爭力不強等困境，歐元的存活意味著未來10年歐洲經(jīng)濟的停滯。因為如果像意大利、西班牙和希臘這樣的國家繼續(xù)留在歐元區(qū)，他們的經(jīng)濟增長或許會一直處于接近于0的水平。
從長期來看，統(tǒng)一財政是歐元區(qū)的唯一出路，歐盟的未來取決于財政一體化的進程。歐洲需要建立一個新機制來促進他們的財政赤字的削減。因為他們需要加深政治的融合，不僅僅是在金融方面，而且要在政治方面進一步融合。但歐洲財政統(tǒng)一還需要很長時間，也必定不會一帆風順。遠水救不了近火，解決眼下歐債問題的方法可以是擴大歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的規(guī)模，可以是提前歐洲穩(wěn)定機制（ESM）的時間，也可以為問題國家國債作擔保。而最終解決債務問題的關(guān)鍵，還是調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，作出實質(zhì)性改革，提高核心競爭力，以使經(jīng)濟獲得持續(xù)穩(wěn)健的增長。
（作者石建勛系同濟大學財經(jīng)與證券市場研究所所長、經(jīng)濟與管理學院教授）
