用“瘋狂”二字來(lái)形容最近的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)毫不為過(guò)。

截至到2013年5月22日收盤(pán),創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)指數(shù)在2013年漲幅為45%,中小板的漲幅為20%,僅次于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),而滬深300指數(shù)的漲幅僅3%,上海綜合指數(shù)的漲幅僅1%.如果從2012年12月份計(jì)算,本輪反彈中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)接近翻番,而上海綜合指數(shù)只上漲15%。

在指數(shù)飚升的同時(shí)，個(gè)股的漲幅更是十分驚人，不少股票在一個(gè)月之內(nèi)就漲100%以上。

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)如此瘋狂的表現(xiàn)意味著什么？股價(jià)非理性上漲背后的邏輯是什么？散戶(hù)投資者應(yīng)該警惕什么？

依筆者之觀察，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)的表現(xiàn)和2009年至2010年的情形類(lèi)似，但觸發(fā)因素有所不同。當(dāng)時(shí)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之所以出現(xiàn)瘋狂炒作，與市場(chǎng)喜歡炒“新”有關(guān)，凡是新的東西，都會(huì)遭到瘋狂炒作，創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)首批上市的28家公司的股票當(dāng)然不會(huì)例外。而本輪炒作的導(dǎo)火索是“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，與我們宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面有一定關(guān)系。自18大以來(lái)，新的領(lǐng)導(dǎo)班子致力于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，科技創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)被提到前所未有的高度。

從市場(chǎng)博弈的角度看，盡管2012年底開(kāi)始股市出現(xiàn)了反彈，但基金仍然處在資金凈贖回的狀態(tài)，因此，大盤(pán)藍(lán)籌股難以有所作為，選擇創(chuàng)業(yè)板和中小板來(lái)炒作不失為明知之舉。

似乎創(chuàng)業(yè)板的瘋狂有充分的理由。但任何合理的事都應(yīng)該有一個(gè)“度”，超過(guò)了這個(gè)“度”就不合理了。當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的炒作可能有些過(guò)度了。繁華過(guò)后必然是落寞，當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的表現(xiàn)和2010年的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的表現(xiàn)比較接近，而2011年的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌了50%，很多個(gè)股跌得慘不忍睹，歷史不應(yīng)該很快被忘記。

縱觀創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的表現(xiàn)，至少存在兩大問(wèn)題需要監(jiān)管者及投資者高度關(guān)注：

第一個(gè)問(wèn)題，是公募基金涉嫌操縱股價(jià)和利益輸送等違規(guī)、犯罪行為。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的瘋狂表現(xiàn)與公募基金有很大關(guān)系，凡是上升較快的股票都是公募基金重倉(cāng)持有的股票，有些股票的流通股中，公募基金占50%以上，籌碼幾乎全部在公募基金手里。統(tǒng)計(jì)資料顯示,在1056只中小板和創(chuàng)業(yè)板股票中,截至到5月17日漲幅超過(guò)5成的有110只,其中有17日股票漲幅超過(guò)100%，這17日股票都是基金的重倉(cāng)股。

基金的扎堆出現(xiàn)可以很容易控制股價(jià)，為其基金凈值排名的提升創(chuàng)造條件。不少基金經(jīng)理利用熟人圈子，幾個(gè)基金同時(shí)買(mǎi)入同一家公司的股票，然后不斷推高股價(jià)，以獲得超額收益。但此行為有操縱股價(jià)之嫌疑。

基金舍棄低估值的藍(lán)籌股而追求高估值的創(chuàng)業(yè)板股票，其動(dòng)機(jī)不僅僅是為了做高基金的凈值，還涉嫌利益輸送等違法活動(dòng)。我們看到一個(gè)經(jīng)常出現(xiàn)的現(xiàn)象是，一邊是基金的集中買(mǎi)入，而另一邊是發(fā)起人股東在瘋狂拋售股票，市場(chǎng)中為何有如此蹊蹺的事情？這不是赤裸裸的利益輸送嗎？

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅5月份的前12個(gè)交易日就有238家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布了股東減持的公告，減持金額為175億元，創(chuàng)今年新高。其中，智飛生物的高管減持12.7億元,碧水源股東套現(xiàn)8.9億元,掌趣科技高管套現(xiàn)4.36億元。在這些發(fā)起人股東大肆套現(xiàn)的同時(shí)，股價(jià)不斷創(chuàng)新高，這背后是否有不正當(dāng)?shù)慕灰?？值得有關(guān)部門(mén)高度關(guān)注。

有些股票還出現(xiàn)了社?；鸬挠白樱纾喝A宜兄弟（代碼300027）從2012年第四季度開(kāi)始出現(xiàn)全國(guó)社?；鹨灰蝗M合，共計(jì)790萬(wàn)股。再如，藍(lán)色光標(biāo)（代碼300058）,2012年第四季度出現(xiàn)全國(guó)社?；鹨灰晃褰M合,合計(jì)1139.87萬(wàn)股，樂(lè)視網(wǎng)（代碼300104）, 從2012年第二季度開(kāi)始出現(xiàn)全國(guó)社?；鹚囊黄呓M合，2012年第2季度有300多萬(wàn)股,第三季度增加到近600萬(wàn)股,第四季度再增加到680萬(wàn)股。

社?；鹗抢习傩盏酿B(yǎng)命錢(qián)，它的風(fēng)格應(yīng)該以穩(wěn)健為上。將社?；鹬糜陲L(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是否合適？也需要有關(guān)監(jiān)管部門(mén)認(rèn)真關(guān)注。

如果監(jiān)管部門(mén)在股票市場(chǎng)掀起類(lèi)似4月份債券市場(chǎng)的監(jiān)管風(fēng)暴，則創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)必然首當(dāng)其沖，對(duì)于散戶(hù)投資者而言風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

第二個(gè)問(wèn)題是創(chuàng)業(yè)板上市公司缺乏科技創(chuàng)新的能力。假如創(chuàng)業(yè)板公司有很強(qiáng)的研發(fā)能力，產(chǎn)品有廣闊的市場(chǎng)潛力，那么，市場(chǎng)給于高估值并不足慮。但實(shí)際情況卻是上市公司并無(wú)核心競(jìng)爭(zhēng)力，很多創(chuàng)業(yè)板公司和中小板公司都是依靠國(guó)有大型企業(yè)的訂單而生存，如果說(shuō)大型國(guó)有企業(yè)是老樹(shù)的話(huà)，這些公司就是老樹(shù)上發(fā)出的新芽。他們與國(guó)有企業(yè)是一損俱損，一榮俱榮的關(guān)系。

還有不少公司是依靠給國(guó)外企業(yè)做產(chǎn)品配件或成品代工，這些企業(yè)并沒(méi)有自己的核心技術(shù)，更沒(méi)有自己的品牌，國(guó)際市場(chǎng)一旦有波動(dòng)，這些企業(yè)就會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。光伏產(chǎn)業(yè)就是典型的案例。

我們給于一個(gè)沒(méi)有創(chuàng)新能力的公司以很高的估值，無(wú)疑是在鼓勵(lì)不思進(jìn)取。2000年前后，我們也曾經(jīng)像華爾街投資者一樣爆炒過(guò)網(wǎng)絡(luò)科技股，但美國(guó)的科技泡沫里誕生了微軟和蘋(píng)果等一大批優(yōu)秀的公司，而我們的股市泡沫過(guò)后什么都沒(méi)有流下。

投資者需要反思，監(jiān)管者同樣需要反思。