隨著新股發(fā)行制度一系列改革政策的出爐，人們曾冀望新股“高發(fā)行價、高發(fā)行市盈率、超高募集資金”的現(xiàn)象能夠成為往事，但現(xiàn)實無疑給了市場當頭一棒。1月10日凌晨，原定于這一天實施網(wǎng)上申購的奧賽康突然發(fā)布公告宣布暫緩IPO，原因是本次發(fā)行規(guī)模和老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模較大，老股東將有可能憑借此舉套現(xiàn)31.8億元，這也成為證監(jiān)會緊急叫停IPO的史上破天荒第一例。

但奧賽康的“三高”癥狀絕不僅是本次IPO重啟后的孤例。截至1月9日，8只新股發(fā)行價相繼亮瞎眾人眼，發(fā)行市盈率也呈現(xiàn)節(jié)節(jié)走高的態(tài)勢，除奧賽康以67倍市盈率撥得頭籌，另外6家公司市盈率均超過30倍，僅一家市盈率落在30倍以下，相比之前有過之而無不及。

在市場眼中，飽受詬病的新股“三高”并未因監(jiān)管層的新政有所改變，A股“圈錢市”的烙印依然明顯。部分新股發(fā)行價已處于合理定價的上限附近，發(fā)行市盈率遠遠超出二級市場的平均水平。有人甚至戲稱奧賽康事件是“有史以來最荒唐的發(fā)行”，很可能演變成曾以天價發(fā)行卻暴跌86%的“海普瑞第二”。

那么，究竟是出于何種原因，令本次新股高價發(fā)行的沖動更勝于以往？監(jiān)管層的政策緣何一再失效？

縱向?qū)Ρ葋砜?，中國股市誕生短短23年時間中共經(jīng)歷了8次IPO暫停，其中以本次暫停418天時間最長。出于擠干擬上市公司財務上的“水分”和重塑A股大環(huán)境為目的，證監(jiān)會啟動了有史以來時間最長的IPO暫停，但遺憾的是，本次IPO暫停期間中國股市表現(xiàn)未見明朗，卻以2013年全球倒數(shù)第三的成績草草交了卷。

但長時間的閉門管制卻直接導致了本次新股發(fā)行的種種異常表現(xiàn)。IPO暫停一年多，市場逐利資金正處于異常饑渴的狀態(tài)，加之已獲批的上市公司多為中小板、創(chuàng)業(yè)板，股票發(fā)行數(shù)量有限，成千上萬的機構(gòu)和投資者對其表現(xiàn)出了狂熱的渴望。在這種情況下，任何政策辦法都很難抑制市場對新股爆炒。數(shù)據(jù)顯示，目前8只公布發(fā)行價的新股中，每只新股都有三四百家機構(gòu)投資者詢價。由于前期憋的太久，機構(gòu)和散戶此刻正熱情難耐，很難不會推高新股發(fā)行價格。

由此可見，IPO暫停時間過長非但不能很好地解決新股發(fā)行“三高”問題，甚至可能令其更甚。融資是資本市場的重要功能之一，如果靠人為地行政去干擾正常的新股發(fā)行節(jié)奏，也將得到市場的回報，從本次新股發(fā)行來看，上市公司的“圈錢”盛宴只不過是遲些享用了而已。

而從橫向?qū)Ρ葋砜?，與美國等其他成熟資本市場相比，中國的新股發(fā)行機制仍存在諸多弊病。目前的競價機制吸引大量的機構(gòu)參與打新，但最終入圍的只有寥寥數(shù)家，在火爆的打新熱情和價格優(yōu)先機制下，機構(gòu)很難給出低的發(fā)行價來。而美國式的招標法就更能達到約束詢價機構(gòu)報價的作用。在美國資本市場，新股發(fā)行即以詢價機構(gòu)的實際報價進行配售，按照投標人所報買價自高向低的順序全額中標，直至滿足預定發(fā)行額為止，“亂報高價”的行為得到了很好的抑制。

在多重因素的影響下，打新的風險未見減少，散戶究竟能在此次盛宴中分得一杯羹，還是血本無歸，一切還未得而知。