[提要] 央行前日更新的“貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表”顯示，2011年12月末貨幣當(dāng)局外匯資產(chǎn)較上月下降310.6億元。在去年10月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)后，央行即在12月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率?，F(xiàn)在外匯占款連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)認(rèn)為這為存款準(zhǔn)備金率的再次下調(diào)增加了可能性。
有什么利好可以扭轉(zhuǎn)股市的下跌趨勢(shì)嗎？
央行前日更新的“貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表”顯示，2011年12月末貨幣當(dāng)局外匯資產(chǎn)較上月下降310.6億元。為自去年10月以來(lái)，連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)月度負(fù)增長(zhǎng)。貨幣當(dāng)局外匯資產(chǎn)和金融機(jī)構(gòu)外匯占款均是連續(xù)三個(gè)月下降。自2010年以來(lái)，央行12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的初衷是為對(duì)沖持續(xù)升高的外匯占款。在去年10月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)后，央行即在12月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率?，F(xiàn)在外匯占款連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)認(rèn)為這為存款準(zhǔn)備金率的再次下調(diào)增加了可能性。但是股市沒(méi)有反應(yīng)，昨日再度下跌。龍年股市3個(gè)交易日兩個(gè)下跌。
金融機(jī)構(gòu)外匯占款連續(xù)下降，應(yīng)該不算特別意外。自2011年10月起，人民幣兌美元出現(xiàn)連續(xù)跌停，熱錢開始流出中國(guó)。在去年大幅升值后，市場(chǎng)預(yù)期今年人民幣升值幅度有限，加劇了這種趨勢(shì)。
中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍教授接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，外匯占款下降，也和國(guó)家提倡和鼓勵(lì)外貿(mào)采用人民幣結(jié)算有關(guān)，同時(shí)人民幣境外投資也開展試點(diǎn)，這樣外匯占款減少至少?zèng)]有以前那么多，將成為常態(tài)。
投資者希望這種常態(tài)導(dǎo)致貨幣政策的寬松，比如再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。央行自去年底下調(diào)準(zhǔn)備金率以后，今年又陸續(xù)采取暫停央票發(fā)行及正回購(gòu)操作、開展逆回購(gòu)等手段向市場(chǎng)注入資金，這體現(xiàn)了貨幣政策的微調(diào)和靈活性。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，雖然短期內(nèi)央行可以在財(cái)政存款投放的幫助下，通過(guò)停發(fā)央票和發(fā)行逆回購(gòu)等方式緩解流動(dòng)性緊縮，推遲降低法定準(zhǔn)備金率，但是中長(zhǎng)期仍需多次下調(diào)存準(zhǔn)率來(lái)對(duì)沖外匯占款增量的趨勢(shì)性下降。
問(wèn)題是：下調(diào)存款準(zhǔn)備金率股市就一定能漲起來(lái)嗎？央行去年12月1日宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，是2008年12月以來(lái)的首次。但股市也僅僅是當(dāng)天沖高，之后開始連續(xù)下跌。央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)，上證指數(shù)收于2333點(diǎn)?，F(xiàn)在還在這個(gè)位置下方掙扎。
中信證券固定收益部總經(jīng)理?xiàng)钶x在博客中分析，從整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前流動(dòng)性相對(duì)過(guò)剩的局面并未有根本改變（一個(gè)贗品玉凳竟拍出2.2億元就能說(shuō)明），流動(dòng)性之所以不流入股市，是對(duì)股市缺乏信心。為什么缺乏信心呢？市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年GDP還會(huì)有8%以上增長(zhǎng)，通脹可能會(huì)回落到3%左右，這個(gè)組合應(yīng)該是非常理想的。楊輝認(rèn)為，較好的宏觀數(shù)據(jù)不能激發(fā)信心，那么影響信心的很可能是數(shù)據(jù)背后的東西，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量問(wèn)題。這又涉及到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的深層面問(wèn)題。
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