中國股市又一次創(chuàng)下去年10月6124點以來的新低，1665點，跌幅達到72.8%；已和二十世紀九十年代日本、臺灣（地區(qū)）有點類似了，不過他們的跌幅還要大。（日本從1985年的1萬點漲到1989年的3.89萬點；從1990年1月開始長期緩慢下跌12年到2002年8月的8000余點，跌幅達79.43%；臺灣從1985年680點漲了幾年，達12000點，又在近40個跌停板后跌到2000多點，跌幅達83%）。然而，在中國石油等護盤大軍的奮戰(zhàn)下，指數(shù)幾次上沖到了1800點關(guān)前，很多人都有一個問題：這次熊市的底在何方。
一、"2500點以下？你在唱衰中國經(jīng)濟"
早在4600點時，我們學(xué)院一位退休的老領(lǐng)導(dǎo)，在吃飯時當著很多人的面開玩笑地說："謝老師，聽說你說股市要跌倒2500點以下去？"我說："是的。"他說："你這是在唱衰中國股市，唱衰中國經(jīng)濟！"
近日，我又在電梯里碰到他，他看著我，嘆了口氣：“真沒想到，真的跌得這么慘。”
其實，很多經(jīng)濟現(xiàn)象是受經(jīng)濟規(guī)律的支配的，也有海外股市的歷史作參照物，是可以分析、判斷出來的。2005年7月21日人民幣升值，流動性過剩嚴重，每天進來20多億美元，折合人民幣為100多億，這股市、房市能不大漲嗎？
但當極其從嚴的貨幣政策：中國式的窗口指導(dǎo)——額度制管理推出后，13.2億人口的泱泱大國，3.5萬億的額度，前九個半月用了3.12萬億，后兩個多月只有800億了；流動性幾乎全部被鎖住，銀行只進不出（出得很少）；牛市突然失去了上沖的動力和血液，這股市豈有不瀉的。這種調(diào)控，其實非常嚴厲，比日本、臺灣（地區(qū)）當年還嚴。
一旦股市下跌趨勢形成，要扭轉(zhuǎn)是很難的，8-10多萬億的巨大市值，像一架沉重的飛機，發(fā)動機一停，就往下沉。這一沉就沉了一年，沉了70%多。
二、中國政府在全力救市、救經(jīng)濟
中國政府這次在世界金融海嘯中的拯救是積極、認真，動了大手筆的。面對著洶涌而來的海嘯，中國采取了以下行動：
一、 中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人通話，表示會非常認真地對待金融海嘯問題。事后又在北京舉行了國際金融會議，做了穩(wěn)定世界人心的講話。積極、負責任的大國形象引起世人關(guān)注。
二、迅速改變貨幣政策，把從緊的政策改為穩(wěn)健政策。
在短短的一個半月中，下調(diào)準備金率兩次，（還可以多次下調(diào)，直到10~12%），下降利率三次。且是在通脹還在4%以上、處于負利率情況下調(diào)的?？梢?，中國政府及央行是如何焦急地希望把正在緩緩下滑、趨向停止的巨大的經(jīng)濟列車拉回快車道來。
三、 提高了3486種商品的出口退稅率，強化出口和投資
筆者講過多次，中國內(nèi)需15~20年起不來。不要聽那些書呆子經(jīng)濟學(xué)家的話，什么啟動內(nèi)需。一套房子100~150萬，哪個家庭不為小孩進城讀大學(xué)后住房問題而發(fā)愁？怎么敢消費。
因此，出口和投資萬萬不能丟。
投資，再上幾個三峽工程，搞它10~20年。把所有鐵路換成錳鋼，高速。（鐵路軟件也要跟上，要學(xué)民航，車票要允許一年內(nèi)有效，退票扣費太多，多開硬臥車，廉價點心，爛渣飯菜要改進。當年，人們把列車當個臨時的家，據(jù)說到處都要糧票，周總理親自批準，列車吃飯不要糧票，又便宜又好。受災(zāi)受難，冤假錯案的老百姓上了列車就得到保護、溫暖，這種好風氣何日再回來，給部長寫了信、來了上海鐵路局五位領(lǐng)導(dǎo)，改進了一些，又不行了。一些霸王條款令人氣憤。）翻建所有大、中、小學(xué)校，增設(shè)更多獎學(xué)金，創(chuàng)辦更多希望小學(xué)。對大學(xué)生實行生活、學(xué)習(xí)補貼。設(shè)立一些常發(fā)病基金、包括一些癌癥病人的專治基金，讓專家學(xué)者在安全保值前提下對這些基金進行運作、壯大。盡可能多地翻建醫(yī)院。加強城市設(shè)施建設(shè)。
修建更多的水庫，橋梁。今年通車的寧波直達嘉興的跨海大橋縮短上海-寧波行車時間2小時，對這一黃金地區(qū)的經(jīng)濟再騰飛起到極大的振興作用。這種大橋，還應(yīng)多修。
出口必須恢復(fù)，強化。"Made inChina"竟然讓位給了馬拉西亞，越南和印尼制造了。中國沒必要將市場拱手讓人?！秳趧雍贤ā访黠@超前；人民幣升值過快；必須將出口優(yōu)勢奪回來；提高出口退稅率。什么產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，這是個艱苦而長遠的過程。當務(wù)之急，是千方百計阻止廣東、江、浙一帶的企業(yè)破產(chǎn)、歇業(yè)潮，保住2億多鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，民營企業(yè)工人的飯碗。
四、房地產(chǎn)果斷松綁，支持地方政府救市
房地產(chǎn)牽動全國人民之心。漲高了，城鄉(xiāng)居民買不起；狂跌了，40個產(chǎn)業(yè)一片蕭條，鋼鐵、銅、鋁價都在狂跌。"急則治標"，先拯救經(jīng)濟要緊。把經(jīng)濟快車拉回來，防止出現(xiàn)幾十個產(chǎn)業(yè)的冷卻、破產(chǎn)潮。
日本房地產(chǎn)跌80%，經(jīng)濟冷卻了12年，股市從8000點反彈到1.6萬點，這次又下跌到7000點。18年的經(jīng)濟趨冷。
臺灣地區(qū)房地產(chǎn)跌35%，經(jīng)濟冷3年，又重新走上穩(wěn)步發(fā)展道路。
中國一定要接受日本、臺灣（地區(qū)）經(jīng)驗教訓(xùn)，從戰(zhàn)略上、宏觀上，科學(xué)合理地對待房地產(chǎn)市場，支持地方政府的救市行動。當務(wù)之急是竭力阻止經(jīng)濟繼續(xù)下滑。
五、香港救市掀巨瀾
中國打算動用財力，讓企業(yè)回購自己在香港的H股；因為有的已跌破發(fā)行價了，發(fā)行價5港元，現(xiàn)在跌到2~3港元，回購后再注銷。有關(guān)消息一出，香港股票在兩天中大漲了25~30%，有的漲了30~40%。這又促進了中國大陸A股的上漲。前幾天回購A股，其實是棄廉買貴；這一次有些道理。但能否就此救起來，還得看世界金融海嘯的力度、風險以及程度。香港是個開放的市場，這一潭水連著紐約、連著全世界，中國鋁業(yè)的紐約與香港價格換算后僅相差1分港幣。因此，如果能救起來，就要花很多真金白銀。但直接救A股要合算、合理。
全世界都在關(guān)注中國的救市。因為只有中國擁有1.9萬億美元——世界最多的外匯。但是，中國一定要先保住自己，自己穩(wěn)了，才能支持世界，中國畢竟還是個人均GDP2460美元，而美國人均GDP為45594美元（2007年）。
很多人問，底到了么。香港大漲，我們何以不漲。這里有個價格與價值差異問題。周三，香港股市大漲25~30%。
中國石油一天漲19.92%，收在5.92港元，合人民幣5.20元；而同一天，在中國石油不斷回購A股的情況下，A股為10.62元，貴100%多。中國鋁業(yè)一天大漲25%為2.89港元。股票少（大、小非沒有出完），股價應(yīng)該高些，但高多少合理呢。
還有一個大小非問題，似乎被人淡忘，其實一直是嚴重存在的。它是個慢性重癥，對此必須重視。它們一直趁高兌現(xiàn)，沒辦法，它們是合法的。
六、 1. 底的一個重要特征應(yīng)該是大小非不肯跑了，因為再跑已經(jīng)不合算了。比如它可以跑出來3.8億元，但重新建設(shè)一個企業(yè)要4.8億元，這個時候它們就不肯走了。也就是說，重置成本要大于大小非兌現(xiàn)金額。我想這是最重要的標志。
2. 底部要在中國經(jīng)濟列車停止趨緩，又重新走快時才會出現(xiàn)。
3. 底部要在房地產(chǎn)市場重新活躍起來之時才能真正出現(xiàn)。
4. 底部要在世界經(jīng)濟走穩(wěn)，金融海嘯過去之后才會出現(xiàn)。
5. 底不是V字形的，是L形的。在底部會出現(xiàn)一些大的浪花，但不久又會平靜下來。
6. 底要過幾個月后才能看出來。就像頂部6124點也是在2-3個月之后才看出來的。
讓我們靜靜地等待著底部的到來。
