受轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)有望提速影響，昨天滬深股市金融股午后一路高歌，板塊全線飄紅，券商股漲幅居前。到收盤時(shí)，海通證券漲6.68%，山西證券漲5.69%，中信證券漲4.52%；三只保險(xiǎn)股漲幅均超過4%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)有望今年底明年初推出，初期規(guī)模有限，對(duì)市場(chǎng)影響不大，不過對(duì)大券商利好更明顯些。
轉(zhuǎn)融通將試點(diǎn)先行、逐步推開
10月19日，中國(guó)證券金融股份有限公司(下稱“證金公司”)企業(yè)名稱正式獲得核準(zhǔn)。證金公司股東為滬深證券交易所及中登公司，注冊(cè)資本金60億元。證監(jiān)會(huì)陜西證監(jiān)局原局長(zhǎng)薛文石將出任證金公司董事長(zhǎng)兼黨委書記，證監(jiān)會(huì)原融資融券工作小組辦公室主任聶慶平出任公司總經(jīng)理。證金公司不以盈利為目的，除開展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)外，將主要擔(dān)負(fù)起對(duì)證券公司融資融券、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測(cè)、分析等職責(zé)。業(yè)內(nèi)人士稱，盡管證金公司名稱已經(jīng)核準(zhǔn)，但轉(zhuǎn)融通推出還需《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法》正式發(fā)布(該辦法草案8月19日起已向社會(huì)征求意見，征求意見截至今年9月4日，近期有望發(fā)布)，同時(shí)還需搭建轉(zhuǎn)融通配套規(guī)則體系以及進(jìn)行系統(tǒng)測(cè)試等；估計(jì)監(jiān)管部門將按照“試點(diǎn)先行、逐步推開”的原則，擇優(yōu)選取證券公司參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點(diǎn)。初期預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)融通規(guī)模不大，如同當(dāng)初的融資融券業(yè)務(wù)一樣，對(duì)市場(chǎng)影響也有限。
一些券商融資融券部負(fù)責(zé)人表示，正在著手修改融資融券系統(tǒng)的技術(shù)參數(shù)，但轉(zhuǎn)融通尚未進(jìn)行系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)測(cè)試。目前融資并不缺資金，不少人擔(dān)心轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出后，融券業(yè)務(wù)將增多。東方證券劉毅表示，進(jìn)行融券業(yè)務(wù)的投資者畢竟是少數(shù)，大多數(shù)人習(xí)慣做多，因此轉(zhuǎn)融通開展對(duì)市場(chǎng)影響沒有相象的那么大。相對(duì)轉(zhuǎn)融通而言，很多人更關(guān)心融資融券標(biāo)的券擴(kuò)容。還有業(yè)內(nèi)人士分析，就跟股指期貨推出不影響股市本身運(yùn)行一樣，在極度弱勢(shì)背景下，A股估值如此低，大幅度做空不太現(xiàn)實(shí)。有了轉(zhuǎn)融通，大盤藍(lán)籌股股東可以通過融券來籌資，有利于減緩限售股拋售套現(xiàn)壓力。同時(shí)資金雄厚的保險(xiǎn)公司和銀行等可以通過轉(zhuǎn)融資獲得穩(wěn)定收益，因此也有望受益。
大券商受益更明顯
融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)2010年3月31日正式啟動(dòng)，目前25家券商獲得試點(diǎn)資格。不過，融資融券業(yè)務(wù)對(duì)試點(diǎn)券商收入的增量貢獻(xiàn)尚不超過2%，對(duì)市場(chǎng)影響力以及額度使用也遠(yuǎn)低于預(yù)期。截至10月21日，兩市融資融券余額共計(jì)334.10億元，且主要集中在融資方面，融券占比極小。截至上周五，兩市融資余額330.40億元，融券余額只有3.65億元。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出，將盤活許多上市公司股東手中原本不流通的股份，增加市場(chǎng)的股票供應(yīng)量。國(guó)泰君安梁靜測(cè)算，按照目前證金公司注冊(cè)資本，最大轉(zhuǎn)融通規(guī)模900億-1500億元。但由于目前券商的自有資金相對(duì)充足，更多的推動(dòng)來自于轉(zhuǎn)融券。按照900億-1500億元的規(guī)模，給證券行業(yè)帶來的年增量收入為27億-45億元，約占融資融券收入的20%-30%。
此前的《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法(草案)》對(duì)證券金融公司的職責(zé)和組織架構(gòu)、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則、轉(zhuǎn)融通的資金和證券來源等事項(xiàng)進(jìn)行了規(guī)定。消息人士表示，目前首批試點(diǎn)融資融券的11家證券公司已都成立了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作小組，進(jìn)行實(shí)施方案和技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備。因此，待證券金融公司成立之后，融資融券業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)常規(guī)和轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)最大的瓶頸在于技術(shù)準(zhǔn)備。融資融券將給券商帶來高額的利息收入和信用賬戶的傭金收入，其較高的傭金率和第三方存管所得的利息收入將改善未來券商的自營(yíng)收益率和利息收入水平。中金公司建議投資者重點(diǎn)關(guān)注中信證券、海通證券和光大證券。從各券商情況看，9月海通證券、中信證券和光大證券融資融券余額分別為37.04億、25.62億和24.78億元，占市場(chǎng)份額分別為11.03%、7.63%和7.44%，居各券商前列。
轉(zhuǎn)融通是融資融券業(yè)務(wù)的“升級(jí)版”。此舉不僅會(huì)給A股市場(chǎng)帶來深刻而長(zhǎng)期的影響，更為重要的是，對(duì)于市場(chǎng)上的各大板塊，轉(zhuǎn)融通將成為重大變數(shù)所在，中小投資者不可不察。
券商股：添新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)
從原有的融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)展情況來看，由于業(yè)務(wù)標(biāo)的僅限于券商的自有資金和自有證券，要融通就意味著要把券商自己置于風(fēng)險(xiǎn)敞口的位置，而且規(guī)模和品種也必然有限。因此，融資融券業(yè)務(wù)對(duì)試點(diǎn)券商收入的增量貢獻(xiàn)尚不超過2%，其對(duì)市場(chǎng)的影響力以及額度使用上也遠(yuǎn)低于此前的預(yù)期。
而轉(zhuǎn)融通一旦推出后，社?；?、保險(xiǎn)資金、公募基金、甚至上市公司大股東們都將參與進(jìn)來，可供融資的資金以及可供融券的股票數(shù)量都將是現(xiàn)在的幾十倍甚至幾百倍。其中通過轉(zhuǎn)融通的融券業(yè)務(wù)，券商就可望獲得超過5%至7%的差價(jià)。因此，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將明顯刺激融資融券業(yè)務(wù)總量的增長(zhǎng)，券商作為中介機(jī)構(gòu)所賺取的利潤(rùn)也水漲船高，將使得融資融券業(yè)務(wù)成為券商行業(yè)的實(shí)實(shí)在在的新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
在此過程中，獲得融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)且網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)較為明顯的券商，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展領(lǐng)先且創(chuàng)新能力較強(qiáng)的券商從中獲利的可能性較大。在上市券商中，建議重點(diǎn)關(guān)注：光大證券(601788)，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，9月份其融資融券余額達(dá)到24.78億元，所占市場(chǎng)份額為7.44%，居各券商前列。而且上半年實(shí)現(xiàn)承銷收入4.50億元，接近去年全年。同比增長(zhǎng)180%。共完成主承銷項(xiàng)目10個(gè)。合計(jì)募集資金191億元。收入及利潤(rùn)呈逆勢(shì)上升態(tài)勢(shì)；宏源證券(000562)，公司在新疆地區(qū)擁有較高的市占率，由于地域和成本等原因，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和。今年上半年以來，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)全面啟動(dòng)，融資融券以及資產(chǎn)管理、直投、股指期貨套期保值等進(jìn)展良好，目前股價(jià)處于近年來的低位。
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