從貝盧斯科尼的“黯然下臺(tái)”到“超級(jí)馬里奧”的“閃亮登場(chǎng)”；從帕潘德里歐的“孤注一擲”到帕帕季莫斯的“空降救火”；從卡梅倫的“形單影只”到“默克齊”的“和衷共濟(jì)”；從歐盟峰會(huì)的“挑燈夜戰(zhàn)”到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的“推波助瀾”——在即將過(guò)去的2011年，歐債危機(jī)這出“大戲”真可謂扣人心弦、跌宕起伏。

    當(dāng)人們還來(lái)不及回味這些“精彩瞬間”，2012版的歐債危機(jī)大戲即將拉開(kāi)帷幕。新的一年，歐元區(qū)國(guó)家和銀行將面臨巨量債務(wù)到期，融資壓力史無(wú)前例；新的一年，債務(wù)危機(jī)和銀行業(yè)危機(jī)擠壓下的歐洲經(jīng)濟(jì)將步履蹣跚，重建市場(chǎng)信心將更加困難；新的一年，歐元和歐元區(qū)的命運(yùn)依然備受關(guān)注。

    大量債務(wù)到期融資難度加大

    專家認(rèn)為，2012年歐元區(qū)面臨最為緊迫的挑戰(zhàn)是如何在國(guó)債收益率居高不下、融資難度日益加大的情況下償付即將到期的巨額債務(wù)。

    國(guó)際金融數(shù)據(jù)提供商DEALOGIC的最新數(shù)據(jù)顯示，2012年，歐元區(qū)各國(guó)政府有1.1萬(wàn)億歐元(約合1.4萬(wàn)億美元)的債務(wù)到期。僅第一季度就要償還2500億歐元(約合3234億美元)至3000億歐元(約合3881億美元)。這其中，意大利占一半還多，而該國(guó)10年期國(guó)債收益率近期一直處在接近或超過(guò)7%的水平，融資壓力巨大。如果同為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體和世界第三大債券市場(chǎng)的意大利被巨大的融資壓力壓垮而不得不求援，那么面對(duì)意大利總額高達(dá)1.9萬(wàn)億歐元(約合2.5萬(wàn)億美元)的債務(wù)，歐洲現(xiàn)有救助機(jī)制也將愛(ài)莫能助。

    當(dāng)本月21日歐洲央行宣布向歐元區(qū)銀行提供4892億歐元(約合6329億美元)的三年期貸款時(shí)，市場(chǎng)為之一振，法國(guó)總統(tǒng)薩科齊甚至公開(kāi)呼吁銀行可以用這些資金購(gòu)買國(guó)債。但被“寄予厚望”的歐洲銀行業(yè)在“自身難?！钡那闆r下很難真正“兩肋插刀”，且不說(shuō)歐洲央行的這些貸款中約一半是覆蓋此前已經(jīng)發(fā)放的一年期貸款。

    數(shù)據(jù)顯示，2012年，持有大量歐洲主權(quán)債務(wù)的歐洲銀行業(yè)將有7200億歐元(約合9315億美元)債券到期，其中第一季度需要償還2500億歐元(約合3234億美元)。此外，歐洲銀行管理局本月初表示，歐洲銀行業(yè)總共需要籌集1150億歐元(約合1488億美元)以達(dá)到在2012年7月前將核心資本充足率提升至9%以上的規(guī)定。

    由于市場(chǎng)信心急劇下滑，2011年歐洲銀行業(yè)的融資難度已經(jīng)開(kāi)始明顯加大。DEALOGIC的數(shù)據(jù)顯示，歐洲銀行業(yè)2011年到期的債券規(guī)模為6540億美元，然而它們當(dāng)年僅發(fā)售4130億美元債券。而在過(guò)往的五六年里，幾乎每年的債券融資都是當(dāng)年到期債券的1.6倍左右。

    增長(zhǎng)前景黯淡信心重建困難

    經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一個(gè)國(guó)家償債能力的基礎(chǔ)，也是重建市場(chǎng)信心的關(guān)鍵。2012年，歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡，進(jìn)一步打擊了本已脆弱的市場(chǎng)信心。三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)近來(lái)也紛紛警告，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)異常嚴(yán)峻，如果目前的形勢(shì)繼續(xù)演變，就連一些歐元區(qū)核心國(guó)家也將在近期失去現(xiàn)有評(píng)級(jí)。

    多家國(guó)際機(jī)構(gòu)近期頻頻調(diào)低歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)。歐洲央行本月15日發(fā)布的一份報(bào)告說(shuō)，明年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，增速將在負(fù)0.4%到1%之間，而此前的預(yù)測(cè)是增長(zhǎng)1.3%?？偛吭O(shè)在巴黎的經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織預(yù)計(jì)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年第四季度和明年第一季度將連續(xù)出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，陷入衰退。

    歐洲理事會(huì)主席范龍佩本月初警告說(shuō)，歐元區(qū)大部分國(guó)家明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很可能陷入停滯，一些國(guó)家可能陷入衰退。在債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)的交互作用下，一些歐元區(qū)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)出現(xiàn)衰退跡象。意大利國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最近公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度意大利國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比下降0.2%。

    此外，在信心低落、經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，歐元區(qū)國(guó)家不僅無(wú)法推出刺激措施，他們正在實(shí)施的財(cái)政緊縮政策也將進(jìn)一步打壓投資和消費(fèi)，阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，歐盟最近出臺(tái)的債務(wù)危機(jī)解決措施主要集中在加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律和經(jīng)濟(jì)治理方面，缺乏刺激增長(zhǎng)的可行方案。

    在多種不利因素的影響下，市場(chǎng)對(duì)歐元的信心繼續(xù)下滑。29日，歐元對(duì)美元盤中跌破具有象征意義的1比1.29，創(chuàng)2010年9月以來(lái)新低，歐元兌日元也創(chuàng)下近10年來(lái)新低。

    歐元前景“審慎樂(lè)觀”

    接受記者采訪的多數(shù)專家對(duì)歐債危機(jī)的前景持“審慎樂(lè)觀”態(tài)度。他們認(rèn)為，雖然歐債危機(jī)在今后幾年內(nèi)將繼續(xù)發(fā)酵甚至惡化，但長(zhǎng)期來(lái)看，作為歐洲一體化重要成果的歐元區(qū)和歐元崩潰的可能性不大。

    專家認(rèn)為，危機(jī)爆發(fā)后，歐洲一體化改革并沒(méi)有退步，甚至出現(xiàn)了很多突破。歐盟和歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人在解決歐債危機(jī)問(wèn)題上也表現(xiàn)出強(qiáng)烈的政治意愿，并不斷提出通過(guò)促進(jìn)一體化解決危機(jī)的新思路:從推出臨時(shí)救助機(jī)制到提前啟動(dòng)永久救助機(jī)制，從“歐洲學(xué)期”到“財(cái)政契約”，從加強(qiáng)銀行業(yè)監(jiān)督到強(qiáng)化歐洲央行職能，這些都是歐洲一體化前進(jìn)的重要步驟。

    此外，歐元區(qū)國(guó)家尤其是重債國(guó)已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施有助于提升勞動(dòng)生產(chǎn)率、削減財(cái)政赤字的結(jié)構(gòu)性改革。雖然針對(duì)結(jié)構(gòu)性改革的抗議在一些國(guó)家此起彼伏，但是越來(lái)越多的歐洲民眾已經(jīng)有了要“過(guò)10年苦日子”的心理準(zhǔn)備。同時(shí)，各國(guó)的主流政黨也在不斷為民眾做“心理調(diào)整”，在競(jìng)選過(guò)程中不會(huì)再像以前那樣作出慷慨的社會(huì)福利承諾。

    專家認(rèn)為，歐元及歐元區(qū)的存在出于堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)需要，無(wú)論是歐元區(qū)核心國(guó)家還是邊緣國(guó)家均從中受益，而歐元區(qū)解體或者退出歐元區(qū)的成本將是巨大的。從政治層面看，歐元是歐洲一體化的巨大成果，歐元崩潰意味著歐洲一體化的重大倒退，會(huì)嚴(yán)重削減歐洲參與世界競(jìng)爭(zhēng)的能力。