市場(chǎng)的持續(xù)走弱，倒逼管理層推進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)的步伐。從本周一開始，滬深兩地交易所擴(kuò)大了融資融券標(biāo)的數(shù)量，可從交易數(shù)據(jù)看，依然沒有走出融資比例遠(yuǎn)超于融券的老路。業(yè)內(nèi)專家表示，打破這種狀況只有在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)真正開啟后，而兩融標(biāo)的擴(kuò)容是再為轉(zhuǎn)融通鋪路。

　　投資模式趨于多樣化

　　按照滬深交易所公布的《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，融資融券標(biāo)的股票由之前的90只增加到285只，同時(shí)將上證50、深證100等7只ETF基金也納入了標(biāo)的范圍。

　　引入ETF作為融資融券標(biāo)的是這次擴(kuò)容的一大亮點(diǎn)。在美國(guó)，個(gè)股融券的總金額只占總市值的2%，而流動(dòng)性好的ETF融券做空金額則占到總市值的20%以上。目前，我國(guó)ETF基金多被保險(xiǎn)等主力機(jī)構(gòu)持有，這無疑進(jìn)一步增加了保險(xiǎn)資金在市場(chǎng)上話語權(quán)。如上證180ETF三季報(bào)顯示，中國(guó)人壽（601628）等7個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)品合計(jì)持該基金近28%的份額。

　　“過去，指數(shù)基金的基金經(jīng)理只能被動(dòng)接受基金隨著市場(chǎng)的漲跌，現(xiàn)在把優(yōu)質(zhì)ETF納入融資融券標(biāo)的，這樣通過對(duì)沖策略能讓我們有更大的操作空間?！眹?guó)內(nèi)一家大型基金公司的投資負(fù)責(zé)人說，“相對(duì)個(gè)股來說，ETF基金不存在停牌買不到的情況，也不會(huì)被人為操縱。”記者了解到，目前易方達(dá)和大成等基金公司都在積極試水ETF基金入圍兩融。

　　華寶證券分析師吳迎春表示，隨著融資融券轉(zhuǎn)常規(guī)和轉(zhuǎn)融通的推出，市場(chǎng)的投資模式會(huì)更加多樣化，賣空將成為市場(chǎng)重要的投資策略。未來投資者對(duì)上市公司負(fù)面信息需求會(huì)急劇上升，信息雙向挖掘會(huì)成為趨勢(shì)，尤其是標(biāo)的股票的市場(chǎng)關(guān)注程度也將大幅提高，“助漲助跌”效應(yīng)會(huì)更加明顯。

　　融資融券業(yè)務(wù)比例依然失調(diào)

　　本周是融資融券標(biāo)的擴(kuò)容的第一周，但記者注意到，市場(chǎng)依然是融資規(guī)模遠(yuǎn)超融券的老面孔。截至本周四，滬深兩市融資融券總余額為379億，其中融資余額為372億，而融券余額只有5億元左右。而新增標(biāo)的ETF基金也沒有發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，據(jù)深交所的數(shù)據(jù)顯示，深100ETF、中小板和深證ETF三只基金，到本周四的融資融券余額為1382萬元，其中融資余額占到了1239萬元，占比達(dá)89.7%。

　　通過對(duì)券商的調(diào)查記者了解到，兩融標(biāo)的擴(kuò)容后新客戶只略有增加，參與交易的多是老客戶。多家券商網(wǎng)站顯示，融資融券標(biāo)的并沒有隨著交易所標(biāo)的的增加而及時(shí)調(diào)整，市場(chǎng)融券品種依然很有限。及時(shí)調(diào)整標(biāo)的的僅有海通、國(guó)泰君安、中信和光大等這些首批參與試點(diǎn)的大券商。像海通證券（600837），融券業(yè)務(wù)量占據(jù)市場(chǎng)規(guī)模半壁江山，融資量約為市場(chǎng)總量的11%左右，也只能提供85%的融資融券標(biāo)的，調(diào)整后其融資標(biāo)的284個(gè)，融券標(biāo)的233個(gè)。而像光大證券（601788），所能提供的券種只有40只。

　　“融資融券標(biāo)的擴(kuò)大到200多只，可券商手里的券又很有限。這與市場(chǎng)上2000多只股票、基金等產(chǎn)品相比確實(shí)很少。再加上現(xiàn)行的融資融券制度規(guī)定，證券公司只能將自有的資金或股票出借給客戶，如果證券公司的資金不大，業(yè)務(wù)規(guī)模直接受到自有資金以及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管要求的限制。因此券商融券很不積極。”吳迎春表示。

　　轉(zhuǎn)融通蓄勢(shì)待發(fā)

　　“制度設(shè)計(jì)缺陷嚴(yán)重制約了業(yè)務(wù)的發(fā)展。要想讓融資融券業(yè)務(wù)常規(guī)化，只有轉(zhuǎn)融通正式推出。”這是自融資融券業(yè)務(wù)推出以來，業(yè)內(nèi)專家一直所呼吁的。而從監(jiān)管部門的推進(jìn)步伐來看，轉(zhuǎn)融通已經(jīng)蓄勢(shì)待發(fā)。

　　由中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，滬深交易所和中登公司共同發(fā)起設(shè)立的中國(guó)證券金融股份公司，已于今年10月28日成立。其主要職責(zé)就是為證券公司融資融券業(yè)務(wù)提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)和監(jiān)控，分析全市場(chǎng)融資融券交易情況。

　　“第一批11家融資融券試點(diǎn)券商已開始與證金公司在技術(shù)系上進(jìn)行對(duì)接、聯(lián)網(wǎng)測(cè)試等方面的工作。融資融券標(biāo)的擴(kuò)容也是再為轉(zhuǎn)融通鋪路，轉(zhuǎn)融通有可能在半年后推出?！币簧鲜腥倘谫Y融券業(yè)務(wù)部的工作人員表示。

　　“證金公司相當(dāng)于中央銀行，券商相當(dāng)于商業(yè)銀行。券源提供者只能將券保存在證金公司，不能將券直接放在證券公司。除券商外，證金公司不能直接為投資者融資融券，作為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的流轉(zhuǎn)中樞，證金公司可通過借貸利率、保證金比例和借貸規(guī)模，調(diào)節(jié)融資融券業(yè)務(wù)的總體規(guī)模，為證券行業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿?！眳怯赫f。