期貨市場(chǎng)實(shí)行保證金制度，開(kāi)倉(cāng)資金只需合約價(jià)值的7%-15%。當(dāng)保證金比例為7%時(shí)，杠桿比=1/0.07=14.29倍，即當(dāng)期貨合約價(jià)格變動(dòng)1%，開(kāi)倉(cāng)保證金盈虧收益率為14.29%。對(duì)于滬深300指數(shù)期貨，交易所收取保證金為10%，期貨公司加收2個(gè)百分點(diǎn)后實(shí)收12%，即滬深300指數(shù)期貨的杠桿比為8.33倍。
杠桿比解釋了期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)是如何放大的，但對(duì)剛從證券市場(chǎng)來(lái)而又沒(méi)系統(tǒng)學(xué)習(xí)過(guò)期貨理論的人來(lái)說(shuō)，期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)是如何放大的問(wèn)題還是比較模糊，有必要給予進(jìn)一步解釋。
股票市場(chǎng)是現(xiàn)貨交易，沒(méi)有融資機(jī)制時(shí)，買入4手股價(jià)為20元的股票需投入資金：
買入股票總資金=20×100×4=8000元（即買入股票的市值）
當(dāng)股價(jià)從20元上漲10%至22元時(shí)，持股市值增到8800元，投資者盈利既可從4手股票市值的變化（8800-8000=800元）計(jì)算出，也可先計(jì)算每股盈利多少，即每股盈利2元，然后乘以總股數(shù)400股得出。由于買股資金投入100%，杠桿比為1，因此，沒(méi)有賣出股票前盈利提不走，也不能增買股票。
期貨則不是如此。滬深指數(shù)期貨實(shí)行保證金交易，開(kāi)倉(cāng)資金只是合約價(jià)值12%。當(dāng)滬深300指數(shù)期貨價(jià)格為3200點(diǎn)時(shí)，按照每點(diǎn)價(jià)值300元（即合約乘數(shù)）計(jì)算，多頭買入2張合約需投入資金為：
開(kāi)倉(cāng)保證金=3200×300×2×0.12=230400元
2張合約總價(jià)值=3200×300×2=1920000元
當(dāng)指數(shù)期貨從3200點(diǎn)上漲1%至3232點(diǎn)時(shí)，2張合約價(jià)值從1920000元增加到1939200元，增加了19200元。相應(yīng)地開(kāi)倉(cāng)保證金從230400元增到232704元，但僅增了2304元?？梢?jiàn)，雖然滬深300指數(shù)期貨上漲了32點(diǎn)，多頭持有的2張合約盈利19200元，不過(guò)因合約價(jià)值增加，保證金也要增收2304元，且19200/2304=8.33倍（杠桿比），可見(jiàn)，是杠桿作用使得多頭賬戶上收益的增加值大于交易所增收的保證金，多頭賬戶上增加的可用資金雖只有16896元而非19200元（未計(jì)交易手續(xù)費(fèi)），但可新開(kāi)倉(cāng)買入1張合約。而對(duì)空頭來(lái)說(shuō)，2張合約不僅虧損19200元，且持倉(cāng)保證金還要從230400元增到232704元，可謂雪上加霜，其開(kāi)倉(cāng)保證金虧損了8.33%（即19200/230400=0.0833）。滬深300指數(shù)期貨價(jià)位上漲1%，但空頭開(kāi)倉(cāng)保證金卻虧損8.33%，期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)就是以這樣的方式放大的
