期貨專家經(jīng)驗(yàn)談（四十五）農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中的季節(jié)性
我喜歡談?wù)摰膬蓚€(gè)交易題目是周期和季節(jié)。本文將著重探討一下農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中的季節(jié)性。
我想強(qiáng)調(diào)的是，季節(jié)性或者周期本身并不能構(gòu)成良好的投資體系。然而，它們應(yīng)該作為重要的交易“工具”放置到你的“交易箱”中。
農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中的季節(jié)性指的是每年同一時(shí)期供需狀況。對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，由于收獲、種植、天氣和交通運(yùn)輸情況的不同，會(huì)直接影響到市場(chǎng)供應(yīng)。而消費(fèi)需求、季節(jié)性消費(fèi)和出口數(shù)量又會(huì)影響到需求市場(chǎng)。
活性動(dòng)物期貨也具有季節(jié)性傾向?；钬i和活牛的季節(jié)性表現(xiàn)在屠宰、市場(chǎng)銷售以及小豬生產(chǎn)期。
谷物同其他農(nóng)產(chǎn)品相比，一般的趨勢(shì)是在收獲季節(jié)近期價(jià)格較遠(yuǎn)期低。
以下是幾個(gè)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)季節(jié)性表現(xiàn)的大致情況。（如果你對(duì)季節(jié)性想要有一個(gè)完整細(xì)致的了解，可以閱讀有關(guān)方面的書籍。）
玉米：這個(gè)市場(chǎng)的季節(jié)性可以化分為三個(gè)時(shí)間周期：春末到仲夏，仲夏到收獲，以及收獲季節(jié)之后。玉米最明顯的特征是仲夏到收獲期間價(jià)格走跌。由于舊有谷物和新收谷物不確定性的影響，7月份的谷物價(jià)格往往達(dá)到最高價(jià)格。即使在7月份中期之前價(jià)格開始跌落的年份，如果收獲前景看好，價(jià)格仍可持續(xù)走低。收獲增加市場(chǎng)貨物供應(yīng)，一般會(huì)為價(jià)格增加壓力，價(jià)格往往會(huì)跌到一年中的最低水平。收獲之后，價(jià)格通?；厣?。不過(guò)，“二月跌盤”是谷物市場(chǎng)中常見的現(xiàn)象。每年二月份，谷物價(jià)格通常下跌。
大豆：每年7、8月份通常是大豆的熊市。7月份最后一周收盤價(jià)通常低于前一周的收盤價(jià)。8月份最后一周的收盤價(jià)通常低于7月份最后一周的收盤價(jià)。而且，1月份底大豆價(jià)格較12月底的要高。多數(shù)情況下，大豆也具有“二月跌盤”的特征。豆粕和豆油的價(jià)格走勢(shì)同大豆一樣具有季節(jié)性特征。
小麥：如果投資者能把握好小麥的季節(jié)性，在10-11月份收獲季節(jié)的低點(diǎn)建多，你會(huì)得到不小的收益。做空呢？從冬天到夏季的收獲季節(jié)是做空的好時(shí)機(jī)。小麥有兩個(gè)很強(qiáng)的季節(jié)傾向：其中之一就是冬末到收獲季節(jié)來(lái)臨之前的春季這一時(shí)期慣于下跌；另一個(gè)趨勢(shì)就是從收獲季節(jié)的低點(diǎn)到秋季或者冬初價(jià)格傾向于上漲。多數(shù)年景，小麥價(jià)格在1月份或者2月份經(jīng)歷季節(jié)性疲弱走勢(shì)。
活牛和肉食牛：肉食牛價(jià)格的季節(jié)性取決于活牛價(jià)格的季節(jié)性，同時(shí)還有肉食牛每年的供應(yīng)波動(dòng)。通常來(lái)說(shuō)，冬末到春季肉食牛價(jià)格強(qiáng)勁，夏天滑落，秋季在低位盤恒，12月份開始回升。活牛價(jià)格一般是在1月份-5月份走勢(shì)強(qiáng)勁，5月份價(jià)格達(dá)到巔峰，然后開始走下坡路，一直到年底。肉食牛價(jià)格也是在5月份達(dá)到峰值，在7月份價(jià)格回落。
活豬：每年3月份出現(xiàn)季節(jié)性市場(chǎng)銷售壓力，隨著供應(yīng)的增加，這種壓力一直持續(xù)到整個(gè)4月份或者是其間的一部分。原因是8月份和9月份是母豬產(chǎn)仔旺季。3月份、4月份，一直到7、8月份，屠宰數(shù)量消退。這樣價(jià)格通常有望在3月份-5月份回升，從5月份到8月份又出現(xiàn)滑落。
可可：相對(duì)于巴西TEMPORAO5月份或者6月份的收獲季節(jié)，每年可可季節(jié)性低點(diǎn)出現(xiàn)在1月份，原因是這時(shí)候巴西布蘭卡可可正值旺收時(shí)，而需求正是低迷期。需求在秋末冬初開始回升，這期間需求會(huì)刺激可可價(jià)格。當(dāng)需求達(dá)到頂峰時(shí)候，可可價(jià)格也開始滑落。到1月份這一段時(shí)間，價(jià)格看跌。值得注意的是，可可季節(jié)性性趨勢(shì)并不太明顯。
咖啡：巴西5月份到8月初容易出現(xiàn)霜凍。由于對(duì)霜凍的預(yù)期，1月份到6月份，價(jià)格趨于上升。但是這種季節(jié)性趨勢(shì)并不強(qiáng)烈，因?yàn)榭Х冗€可通過(guò)其他供應(yīng)國(guó)家流入市場(chǎng)，如墨西哥。而且巴西潛在的霜凍也可以得到監(jiān)控。其他季節(jié)性影響是冬天，美國(guó)咖啡消費(fèi)趨旺。
棉花：棉花市場(chǎng)最大特征就是針對(duì)到期合約的交割，顯示季節(jié)性的重量交易：12月、3月、5月、7月，10月份略小。11月份，市場(chǎng)價(jià)格從收獲季節(jié)低點(diǎn)之后開始回升，到了1月份，價(jià)格重歸跌勢(shì)。
橙子汁：冰凍橙子汁的季節(jié)性波動(dòng)并不反應(yīng)在南美12月-2月份冰凍
期。季節(jié)性趨勢(shì)主要是由收獲、生產(chǎn)和需求引起。冰凍橙子汁價(jià)格的季節(jié)性表現(xiàn)通常是11月-1月份下跌。不過(guò)，冰凍也不可完全忽視。
白糖：因?yàn)?1月份是供應(yīng)和需求的高峰期，價(jià)格往往在這一時(shí)期達(dá)到峰值。這時(shí)候，生產(chǎn)還沒(méi)有完全結(jié)束，歐洲的白糖還沒(méi)有上市。不過(guò)，北半球的需求在秋季達(dá)到頂峰。
我將商品季節(jié)性傾向列入自己“技術(shù)指標(biāo)交易箱”中的次要位置。我確實(shí)順應(yīng)季節(jié)傾向，但它們不是主要的交易工具。我在市場(chǎng)就季節(jié)性看到過(guò)許多宣傳報(bào)道。我仍記得一個(gè)夏季聽到一家經(jīng)紀(jì)公司在廣播中報(bào)道：大意是說(shuō)：“寒冬逼近，燃油需求將上升?，F(xiàn)在買入燃油期貨，隨著需求的增加，獲利在望?！叭绻銎谪浭侨绱撕?jiǎn)單就好了！每個(gè)職業(yè)投資者和期貨經(jīng)紀(jì)公司明白燃油需求在冬天會(huì)回升--他們甚至在夏天就把這個(gè)事實(shí)反應(yīng)在無(wú)期合約價(jià)格中去了。這一點(diǎn)對(duì)于其他期貨品種的季節(jié)性而言也是一個(gè)道理。職業(yè)投資者和商業(yè)機(jī)構(gòu)都明白市場(chǎng)中的季節(jié)性，從而相應(yīng)地建立倉(cāng)位。作為投機(jī)客，我們應(yīng)該盡力去獲取一切市場(chǎng)信息。季節(jié)性是我們?cè)谥贫ㄍ顿Y計(jì)劃時(shí)應(yīng)該考慮的一個(gè)因素。
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