| 1 | 全部24只3G股投資價(jià)值分析 3G啟動(dòng)前6年總投資達(dá)6000億，手機(jī)銷售4500億，5年運(yùn)營(yíng)收入近萬億 3G是一頓大餐，沾上都會(huì)財(cái)源滾滾。你是否知道，誰將從中得到巨額利益？ 證券時(shí)報(bào)記者從3G的產(chǎn)業(yè)鏈條中，經(jīng)過認(rèn)真的統(tǒng)計(jì)，梳理出3G這條藤上與之相關(guān)聯(lián)的公司，它們或許會(huì)從3G中的建設(shè)中得到收益。 萬億蛋糕 3G的產(chǎn)業(yè)鏈條，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止組網(wǎng)投資那么簡(jiǎn)單。作為一個(gè)足以改變普通人生活方式的新通訊時(shí)代，3G意味著整個(gè)移動(dòng)通訊產(chǎn)業(yè)鏈的更新?lián)Q代，帶來的商機(jī)超出想象。在今年2月21日的TD-SCDMA年會(huì)上，國務(wù)院發(fā)展研究中心局長(zhǎng)鄧壽鵬透露，按照各個(gè)運(yùn)營(yíng)商所預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)，中國3G啟動(dòng)后前六年的總體投入將會(huì)達(dá)到6000億元人民幣，其中每年投入接近1000億。中國在3G上前六年的投入就相當(dāng)于國內(nèi)通訊設(shè)備最著名的某上市公司近30年收入的總和。 具體而言，3G建設(shè)中組網(wǎng)投資規(guī)模，第一年需要投1141億，第五年需要投1046億，其他幾年都略低于1000億，總體6年結(jié)果是5913億，這就是組網(wǎng)的投資規(guī)模。按此數(shù)據(jù)推測(cè)，3G產(chǎn)業(yè)巨大的投資規(guī)模將給通訊設(shè)備行業(yè)提供了一個(gè)長(zhǎng)期看好的市場(chǎng)基礎(chǔ)，也為相關(guān)的上市公司提供了一個(gè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。 據(jù)TD-SCDMA聯(lián)盟介紹，3G產(chǎn)業(yè)覆蓋了3G相關(guān)各行業(yè)形成的龐大相互關(guān)聯(lián)群體。這個(gè)群體包括移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商、終端設(shè)備（手機(jī)）制造商、移動(dòng)增值業(yè)務(wù)提供商、內(nèi)容提供商，以及各種相關(guān)的行業(yè)如芯片設(shè)計(jì)與制造、軟件、系統(tǒng)集成、各種儀表儀器、電子元器件制造等行業(yè)。只有這些相關(guān)行業(yè)共同發(fā)展，才能推動(dòng)3G良好的發(fā)展。其中最核心的、利潤(rùn)空間最豐厚的部分是網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和終端設(shè)備制造業(yè)務(wù)，還有芯片設(shè)計(jì)制造業(yè)務(wù)和移動(dòng)增值業(yè)務(wù)這幾個(gè)環(huán)節(jié)。 在運(yùn)營(yíng)方面，根據(jù)信產(chǎn)部電信研究院預(yù)測(cè)，如果中國3G網(wǎng)絡(luò)啟動(dòng)，到2010年中國3G用戶累計(jì)將發(fā)展到2億戶左右。中國3G運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入將為3000億元左右，5年累計(jì)業(yè)務(wù)收入可接近1萬億元。 在終端設(shè)備（手機(jī)）制造方面，有權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，從2005年到2010年，整體銷售額將由200億元增長(zhǎng)到大約1000億元，六年累計(jì)可達(dá)4500億元。 對(duì)于增值業(yè)務(wù)、內(nèi)容提供業(yè)務(wù)以及儀表測(cè)試、光纖光纜的輔助業(yè)務(wù)，雖然未來的投資金額目前還無法預(yù)測(cè)，但是帶來的機(jī)會(huì)也不小。據(jù)分析人士估計(jì)，一旦3G在我國真正開始建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，其帶動(dòng)效應(yīng)也是相當(dāng)驚人的。市場(chǎng)調(diào)查公司IDC預(yù)計(jì)，在3G投資的帶動(dòng)下，僅我國的通信網(wǎng)絡(luò)測(cè)試產(chǎn)品市場(chǎng)2004年到2008年累計(jì)規(guī)模就將達(dá)到29.5億元。而手機(jī)電視等增值業(yè)務(wù)未來的發(fā)展空間將更大。 最先受益者 “一旦3G在我國開始啟動(dòng)，首先受益的只是少數(shù)通信設(shè)備制造商。”國泰君安證券的研究員陳亮認(rèn)為。 目前國際上有TD-SCDMA、CD－MA2000、WCDMA三種3G標(biāo)準(zhǔn)，雖然我國信息產(chǎn)業(yè)部將TD-SCDMA作為國內(nèi)3G標(biāo)準(zhǔn)，但是，大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國三種標(biāo)準(zhǔn)同時(shí)發(fā)展建設(shè)的可能性很大。中信證券研究員張兵判斷，未來2到3年內(nèi)，組網(wǎng)的投資規(guī)模大概是：TD-SCDMA約1000億元，WCDMA約1500億元，CDMA2000約400多億元，未來6年內(nèi)我國3G投資大約6000億元。 雖然不同標(biāo)準(zhǔn)之間的設(shè)備差距很大，但是我國一些重要的通訊設(shè)備制造商，如中興通訊（000063）、華為、大唐集團(tuán)、UT斯達(dá)康、中國普天、上海貝爾阿爾卡特、金鵬等同時(shí)具備提供多種設(shè)備的能力。據(jù)了解，目前中興通訊不僅是唯一一家能夠提供TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)鏈上全系列產(chǎn)品的廠商，而且還同時(shí)能提供CDMA2000、WCDMA兩種制式的產(chǎn)品，并且三種制式的產(chǎn)品都取得良好的測(cè)試結(jié)果，已經(jīng)完全滿足3G大規(guī)模商用需求。據(jù)了解，中興通訊研究、開發(fā)的用于3G的全I(xiàn)P移動(dòng)交換設(shè)備和基站控制器設(shè)備不僅通過了中國移動(dòng)大話務(wù)量測(cè)試和中國電信大量網(wǎng)關(guān)性能測(cè)試，而且已開始在海外多個(gè)國家進(jìn)行商業(yè)應(yīng)用。 研究人士認(rèn)為，無論我國開始優(yōu)先發(fā)展哪種標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)備供應(yīng)商均有大量商業(yè)機(jī)會(huì)，處于最有利的地位。唯一有所區(qū)別的是，各家設(shè)備商最終獲得份額的大小將取決于我國到底大力發(fā)展哪一種標(biāo)準(zhǔn)。陳亮認(rèn)為，如果由中國電信和中國網(wǎng)通組建TD-SCDMA網(wǎng)，無疑中興通訊將是最大贏家，大唐電信（600198）也將因與大唐移動(dòng)通信設(shè)備公司合作而從中獲得巨大利益。 對(duì)于設(shè)備商來說，雖然3G市場(chǎng)是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，但也同樣面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)，因?yàn)?G設(shè)備遠(yuǎn)比2G復(fù)雜得多。目前中國的3G試驗(yàn)采用TD-SCDMA標(biāo)準(zhǔn)，但未來運(yùn)營(yíng)商將采取哪種標(biāo)準(zhǔn)也是很難預(yù)料。對(duì)于設(shè)備制造商而言，三種標(biāo)準(zhǔn)不知該把“寶”押在哪里，押對(duì)了自是皆大歡喜，押錯(cuò)了就會(huì)血本無歸，三種都押又必須要投入大量的人力和資金。今年初，UT斯達(dá)康就徹底放棄了已投入10多億元的WCD－MA技術(shù)，轉(zhuǎn)而支持TD-SCDMA，前期巨額投入轉(zhuǎn)眼打了水漂。 競(jìng)爭(zhēng)激烈 除了為數(shù)不多的基礎(chǔ)設(shè)備供應(yīng)商外，眾多光纖光纜廠商也將在組網(wǎng)階段獲得難得的發(fā)展機(jī)會(huì)，這些公司包括中電廣通（600764）、華工科技（000988）、永鼎光纜（600105）、長(zhǎng)江通信（600345）、烽火通信（600498）、中天科技（600522）、特發(fā)信息（000070）、匯源通信（000586）、法爾勝（000890）等。但是否每家企業(yè)都可以從中分得一杯羹，則要看各家的實(shí)力。國泰君安證券通信業(yè)分析人士介紹，截至2005年底光纜行業(yè)前三名的合計(jì)份額已超過60％。其中，由長(zhǎng)江通信持股25％的武漢長(zhǎng)飛約占35％、亨通光電（600487）約占16-17％、烽火通信約占11%-12％。 作為邊緣接入設(shè)備供應(yīng)商的高鴻股份（000851）以及提供通信網(wǎng)絡(luò)測(cè)試服務(wù)的中創(chuàng)信測(cè)（600485），為移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商提供OSS系統(tǒng)中的移動(dòng)網(wǎng)管系統(tǒng)的億陽信通（600289）也各占一席之地。高鴻股份在其增發(fā)方案中預(yù)計(jì)，3G傳送網(wǎng)項(xiàng)目可實(shí)現(xiàn)年銷售收10000萬元。IDC預(yù)計(jì)，在3G投資的帶動(dòng)下，我國的通信網(wǎng)絡(luò)測(cè)試產(chǎn)品市場(chǎng)到2008年累計(jì)規(guī)?？蛇_(dá)到20多億元，中創(chuàng)信測(cè)可占據(jù)其中30%左右份額。 運(yùn)營(yíng)商收益與風(fēng)險(xiǎn)并存 目前中國移動(dòng)、中國電信和中國網(wǎng)通均參加到了不久前進(jìn)行的TD-SCDMA試驗(yàn)網(wǎng)建設(shè)，但是未來3G網(wǎng)絡(luò)如何建設(shè)，包括信息產(chǎn)業(yè)部在內(nèi)的各方現(xiàn)在仍然是諱莫如深。畢竟，一旦開始建設(shè)3G網(wǎng)絡(luò)，電信運(yùn)營(yíng)商將是巨額投資的最大買單者和3G運(yùn)營(yíng)的最大風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，當(dāng)然也是最終受益者。事實(shí)上，除了設(shè)備商的研發(fā)費(fèi)用，3G投資的絕大部分都是運(yùn)營(yíng)商來買單。一方面設(shè)備制造商等上游將從運(yùn)營(yíng)商獲得收益；另一方面由于組網(wǎng)成本高昂，運(yùn)營(yíng)商要從下游的用戶中獲得收益達(dá)到盈虧平衡就不是短時(shí)間能夠做到的。 目前三大標(biāo)準(zhǔn)在全球的發(fā)展應(yīng)用水平各不一樣。據(jù)了解，截至今年1月底，在全球147張實(shí)際有效的3G許可證中，選擇WCDMA的有137個(gè)運(yùn)營(yíng)商，選擇CD－MA2000的有4家運(yùn)營(yíng)商，TD-SCDMA方面還沒有正式的運(yùn)營(yíng)商。在3G用戶發(fā)展方面，截至2005年12月，全球使用CDMA2000 1X和WCDMA的用戶已經(jīng)接近2.2億戶。其中CDMA2000 1X用戶1.539億戶，EV-DO（CDMA2000的一種版本）用戶2220萬戶，WCDMA用戶4220萬戶，TD-SCDMA目前只有不久前發(fā)號(hào)的約2萬試用用戶。 由于歷史以及技術(shù)發(fā)展的平滑性的要求，各運(yùn)營(yíng)商投資的大小也會(huì)因選擇標(biāo)準(zhǔn)的不同而有一定的差異。其中，目前運(yùn)行的網(wǎng)絡(luò)中由CDMA升級(jí)到CDMA2000成本最低，GSM升級(jí)WCDMA成本其次。如果中國移動(dòng)和中國聯(lián)通（600050）分別只投資建設(shè)WCDMA網(wǎng)與CDMA2000網(wǎng)，則費(fèi)用和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)要小于建設(shè)TD-SCDMA網(wǎng)，但由此基礎(chǔ)設(shè)備供應(yīng)商的收益將變少，同時(shí)也會(huì)使得國家投入大量經(jīng)費(fèi)開發(fā)成功的TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)鏈處于不利地位。對(duì)于目前還沒有移動(dòng)營(yíng)業(yè)牌照的中國電信、中國網(wǎng)通、中國鐵通而言，發(fā)展TD-SCDMA則是個(gè)難得的機(jī)遇。這也是目前我國一再推遲發(fā)放3G牌照的原因。 諾盛電信咨詢分析師認(rèn)為，根據(jù)我國現(xiàn)狀，未來我國的四大運(yùn)營(yíng)商有可能出現(xiàn)幾種混合組網(wǎng)的情形，如中國移動(dòng)同時(shí)運(yùn)營(yíng)GSM、WCDMA、TD-SCDMA網(wǎng)；中國聯(lián)通同時(shí)發(fā)展GSM、CDMA、CDMA2000、WCDMA、TD-SCDMA；中國電信和中國網(wǎng)通同時(shí)運(yùn)營(yíng)PHS、WCDMA、TD-SCDMA，但這將會(huì)增加運(yùn)營(yíng)商的運(yùn)營(yíng)成本。 不僅如此，3G運(yùn)營(yíng)初期的巨大推廣運(yùn)營(yíng)費(fèi)用以及由此產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)虧損也將由運(yùn)營(yíng)商承擔(dān)。香港、日本的運(yùn)營(yíng)公司在3G發(fā)展前期均產(chǎn)生過巨額虧損。據(jù)了解，香港和記黃埔2003年的3G業(yè)務(wù)曾出現(xiàn)40億港元左右的虧損，而其在英國的投資卻高達(dá)50億英鎊。 與此同時(shí)，終端設(shè)備（手機(jī)）制造商的經(jīng)營(yíng)狀況也將受到3G業(yè)務(wù)發(fā)展的影響。目前涉足3G手機(jī)生產(chǎn)制造的主要有中興通訊、大唐移動(dòng)、華為、韓國三星、波導(dǎo)股份（600130）、夏新電子（600057）、TCL集團(tuán)（000100）、東方通信（600776）、聯(lián)想移動(dòng)、重郵信科等。 內(nèi)容供應(yīng)商厚積薄發(fā) 3G作為第三代數(shù)字通信，與前兩代數(shù)字通信的主要區(qū)別就是在傳輸聲音和數(shù)據(jù)的速度上有顯著提高，它能夠處理圖像、音樂和視頻等媒體形式，提供網(wǎng)頁瀏覽、電話會(huì)議和電子商務(wù)等多種信息服務(wù)。如果未來的3G運(yùn)營(yíng)商不能讓用戶的手機(jī)順利的實(shí)現(xiàn)上述功能和用途，那么其花費(fèi)高昂代價(jià)建設(shè)的3G網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)將失去存在價(jià)值。因此，從某種意義上講，當(dāng)3G網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)構(gòu)建完成之后，如何提供豐富多彩、對(duì)用戶有意義的內(nèi)容服務(wù)將是3G用戶能否迅速增加、3G業(yè)務(wù)能否迅速展開，并最終獲得更好收益的的關(guān)鍵。 為此，運(yùn)營(yíng)商不僅需要大力推廣移動(dòng)增值業(yè)務(wù)，而移動(dòng)增值業(yè)務(wù)市場(chǎng)也需要大量?jī)?nèi)容服務(wù)提供商（SP）來支撐。中國移動(dòng)目前擁有3000多家增值業(yè)務(wù)合作伙伴，其中短信服務(wù)商就超過2600多家，但是這些增值業(yè)務(wù)商大都規(guī)模較小，每月收入超過千萬元的SP約為10家。 不久前中國聯(lián)通向外透露，已經(jīng)向國家廣播電影電視總局申請(qǐng)手機(jī)電視服務(wù)廣播牌照，并準(zhǔn)備同一家符合資質(zhì)的廣播公司合作提供手機(jī)電視服務(wù)。而此前，中國移動(dòng)于今年7月宣布，與鳳凰衛(wèi)視簽署戰(zhàn)略聯(lián)盟協(xié)議，收購了星空傳媒所持有的鳳凰衛(wèi)視19.9％的股權(quán)，并將與鳳凰衛(wèi)視在創(chuàng)新移動(dòng)內(nèi)容、產(chǎn)品、服務(wù)和應(yīng)用的開發(fā)、推廣方面展開合作。 業(yè)內(nèi)資深人士分析，上述現(xiàn)象已經(jīng)表明運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)開始在3G內(nèi)容服務(wù)上進(jìn)行領(lǐng)域布局，以提升自身在無線增值服務(wù)領(lǐng)域的地位和盈利能力。同時(shí)，這也將加速內(nèi)容提供商與運(yùn)營(yíng)商之間進(jìn)行戰(zhàn)略聯(lián)盟。 目前，與內(nèi)容提供相關(guān)的上市公司還有華勝天成（600410），其主要為內(nèi)容提供商提供高端服務(wù)器與存儲(chǔ)產(chǎn)品的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)；以及發(fā)展手機(jī)電視業(yè)務(wù)的東方明珠（600832）、中視傳媒（600088）、歌華有線（600037）。此外，還包括提供語音增值業(yè)務(wù)市場(chǎng)和ISP服務(wù)商語音接入業(yè)務(wù)等增值業(yè)務(wù)開發(fā)平臺(tái)的S*ST新太（600728）、高鴻股份，以及提供數(shù)據(jù)、彩鈴等增值業(yè)務(wù)的中信國安（000839）。 中國聯(lián)通（600050）：該公司的CDMA具有較大的優(yōu)勢(shì)，可以在短時(shí)間內(nèi)向3G過渡。分析人士認(rèn)為，電信業(yè)的重組可能在3G牌照發(fā)放的背景下展開，這為中國聯(lián)通的發(fā)展帶來不確定影響，而3G上馬短期內(nèi)也存在負(fù)面影響。建網(wǎng)的巨大資金對(duì)于中國聯(lián)通來說不是一筆小的開支。目前聯(lián)通GSM、CDMA兩網(wǎng)并行，如果都升級(jí)的話，加上國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)TD-CD－MA，聯(lián)通需要組建三個(gè)不同的網(wǎng)絡(luò)，成本驚人。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，聯(lián)通將因3G獲得新的發(fā)展機(jī)會(huì)，但是收獲果實(shí)需要等待。 中興通訊（000063）：目前國內(nèi)上市通信公司中對(duì)于3G準(zhǔn)備最充分的公司。據(jù)了解，該公司為3G大概現(xiàn)在已經(jīng)投入了約5000人，投入的資金已經(jīng)超過了數(shù)十億。中興通訊已在WCDMA和CDMA2000產(chǎn)品銷售上獲得回報(bào)，今年其WCDMA手機(jī)出貨量超過120萬，可能達(dá)到150萬部。中興通訊WCDMA全套商用系統(tǒng)先后參與了信產(chǎn)部和各個(gè)運(yùn)營(yíng)商組織的各項(xiàng)測(cè)試，順利完成了全部326條必選項(xiàng)目。在CDMA2000方面，該公司在40多個(gè)國家和地區(qū)建立了50多個(gè)CDMA2000 1x EV-DO商用或?qū)嶒?yàn)局。在TD-CDMA上，該公司也擁有生產(chǎn)全系列設(shè)備的能力。 烽火通信（600498）：其大股東武漢郵電科學(xué)研究院是TD－SCDMA產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的新成員，并且烽火通信在國內(nèi)光電行業(yè)內(nèi)享有較高知名度，目前基本形成光通信設(shè)備和光纖光纜、網(wǎng)絡(luò)安全三業(yè)并舉的格局。 大唐電信（600198）：其大股東大唐電信集團(tuán)是TD-SCDMA標(biāo)準(zhǔn)的主要發(fā)起人，未來可以通過大股東從中獲得巨大收益，目前其控股公司大唐微電子成為大唐電信3G產(chǎn)業(yè)鏈上的核心成員之一，已經(jīng)成功開發(fā)出基于TD-SCDMA標(biāo)準(zhǔn)的3G移動(dòng)通訊終端芯片組，具有廣闊的市場(chǎng)前景。 華勝天成（600410）：主要從事電信行業(yè)系統(tǒng)集成和相關(guān)軟件開發(fā)，為電信、金融等行業(yè)用戶提供系統(tǒng)集成及專業(yè)服務(wù)，是我國第二大SUN服務(wù)器代理商，最大的SUN服務(wù)器系統(tǒng)集成商和服務(wù)提供商,同時(shí)也是國內(nèi)目前最大的IT服務(wù)提供商。 夏新電子（600057）：該公司在3G投入巨大，僅在3G手機(jī)的研發(fā)投入已經(jīng)超過億元，在3G三種技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)方面，夏新電子也是TD聯(lián)盟成員之一，但是夏新采取的策略是“三箭齊發(fā)”，即對(duì)WCDMA、CDMA2000、TD-SCDMA都投入研發(fā)，目前都擁有了成熟的技術(shù)。（李 坤 劉 俊） | |
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