關(guān)注現(xiàn)金流量，挖掘成長(zhǎng)潛力股，8只龍頭浮出水面！
據(jù)統(tǒng)計(jì)2006年上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)46.4%，2007年一季度上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)87.3%，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額反而同比下降11.5%，這一增一減之間存在巨大的差額，其中凸顯的問(wèn)題也就值得注意。凈利潤(rùn)反映上市公司的最終業(yè)績(jī)水平，但不與現(xiàn)金流結(jié)合起來(lái)分析，則許多公司的高利潤(rùn)指標(biāo)，很可能只是“紙上富貴”。正常情況下公司的凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~應(yīng)是同步變動(dòng)，可是報(bào)告反映的情況卻相反，具體分析表明減值準(zhǔn)備計(jì)提大量提取，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，存貨大增和預(yù)付賬款增加等因素所造成的。如三一重工 （600031）在2007年一季度公司每股收益0.7632元，但每股現(xiàn)金流為負(fù)0.7914元，這種現(xiàn)象值得注意。
近期滬深兩市經(jīng)過(guò)高位震蕩，股價(jià)結(jié)構(gòu)的調(diào)整正在進(jìn)行著，而這種調(diào)整很大程度上是依據(jù)于2007年一季度報(bào)公布完畢后，1467家上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以現(xiàn)金量指標(biāo)為主，兼顧每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率，篩選出質(zhì)地較優(yōu)的個(gè)股。而其中一些每股凈資產(chǎn)值偏高的，凈資產(chǎn)收益上佳的，尤其是每股經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金量較高的個(gè)股，在當(dāng)前的震蕩格局中走強(qiáng)，并有增量資金不斷吸納建倉(cāng)的跡象，其中的一個(gè)主要原因就是在股價(jià)結(jié)構(gòu)的調(diào)整中，一些市場(chǎng)的理性資金選擇了現(xiàn)金流量這一重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。
在我國(guó)《企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告條例》第十一條指出：“現(xiàn)金流量是反映企業(yè)會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表。現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)按照經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌項(xiàng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出類(lèi)分項(xiàng)列出”?？梢?jiàn)作為第三張基本會(huì)計(jì)報(bào)表———“現(xiàn)金流量表”對(duì)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則下編制的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，是一個(gè)十分有益的補(bǔ)充，它是以現(xiàn)金為編制基礎(chǔ)，編制不采取權(quán)責(zé)發(fā)生制程序，排除了人為判斷因素，能在程序上防止企業(yè)利用會(huì)計(jì)方法隱瞞財(cái)務(wù)狀況和操縱經(jīng)營(yíng)效果，從而確保了會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性，它能反映企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的全過(guò)程。如虛假的合同能簽出利潤(rùn)，但簽不出現(xiàn)金的流量。在關(guān)聯(lián)交易操作利潤(rùn)時(shí)，往往也會(huì)在現(xiàn)金流量方面暴露有利潤(rùn)而沒(méi)有現(xiàn)金流入的情況。所以講，利用每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~去分析公司的獲利能力，比每股盈利更加客觀(guān)，有其特有的準(zhǔn)確性。可以說(shuō)現(xiàn)金流量表就是企業(yè)獲利能力的質(zhì)量指標(biāo)。
不過(guò)，每股稅后利潤(rùn)和現(xiàn)金流量?jī)纛~是相輔相成的，如有的上市公司有較好的稅后利潤(rùn)指標(biāo)，但現(xiàn)金流量較為不充分，這就是典型的操作利潤(rùn)的關(guān)聯(lián)交易所導(dǎo)致的。有是上市公司在年度內(nèi)變賣(mài)資產(chǎn)，而出現(xiàn)現(xiàn)金流量大幅增加的現(xiàn)象，也不一定是好事。將影響公司可持續(xù)發(fā)展。最好選擇每股稅后利潤(rùn)和每股現(xiàn)金流量?jī)纛~雙高的個(gè)股，作為理性的中線(xiàn)投資品種，是穩(wěn)健獲利的投資風(fēng)格。如近期有資金關(guān)注的有深發(fā)展、招商銀行、中信證券、宏源證券、伊利股份、江西銅業(yè)、中國(guó)石化等。因?yàn)楣粳F(xiàn)金流強(qiáng)勁，很大程度上表明主營(yíng)業(yè)務(wù)收入回款力度較大，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)，公司信用度高，經(jīng)營(yíng)發(fā)展前景有潛力。另外，建議有心的讀者，可以每股經(jīng)營(yíng)流量為主要指標(biāo)，再結(jié)合其他指標(biāo)和公司動(dòng)態(tài)變化，來(lái)挖掘潛力成長(zhǎng)股，可能是跑贏大市理性化的重要投資方法。
如果從經(jīng)典的股票定價(jià)理論來(lái)看，上市公司股票價(jià)格是由公司未來(lái)的每股收益和每股現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值來(lái)決定的，盈虧已經(jīng)不是決定股票價(jià)值唯一重要因素。單從財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的信息來(lái)看，現(xiàn)金流量日益取代凈利潤(rùn)，成為評(píng)價(jià)公司股票價(jià)值的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日益競(jìng)爭(zhēng)加劇的格局中“現(xiàn)金至尊”比起“盈利為王”的價(jià)值觀(guān)，無(wú)論在理論上還是在實(shí)踐上都具有重要的意義作用。形象地比擬現(xiàn)金看作是企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的“血液”那么現(xiàn)金流量表就好比是一張“驗(yàn)血報(bào)告單”通過(guò)這個(gè)報(bào)告可以清楚判斷上市公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)是否健康。因此，在高風(fēng)險(xiǎn)高智商的股市博弈中，通過(guò)現(xiàn)金流量表挖掘有潛力的成長(zhǎng)股，無(wú)疑使中線(xiàn)跑贏大市的勝籌又多了一個(gè)籌碼。
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