全球各國(guó)貨幣當(dāng)局（或中央銀行）與統(tǒng)計(jì)部門關(guān)于M0、M1、M2、M3等貨幣統(tǒng)計(jì)口徑與指標(biāo)定義未必完全一致，不盡相同。
MB，即央行貨幣發(fā)行，也叫基礎(chǔ)貨幣投放、高能貨幣創(chuàng)造、“銀根”創(chuàng)造，主要是監(jiān)測(cè)貨幣當(dāng)局松、緊貨幣政策導(dǎo)向的指標(biāo)； M0，即通貨，銀行等金融機(jī)構(gòu)體系以外流通中的現(xiàn)金，主要是監(jiān)測(cè)國(guó)民現(xiàn)實(shí)貨幣消費(fèi)能力；M1，即M0+企事單位活期存款主體，主要是監(jiān)測(cè)國(guó)民潛在貨幣消費(fèi)能力； M2，商業(yè)銀行派生貨幣，俗稱“信貸貨幣”，主要是監(jiān)測(cè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資活躍程度的指標(biāo)； M3，指金融資本利用資金杠桿進(jìn)行貨幣衍生的結(jié)果，簡(jiǎn)稱衍生貨幣，前身來(lái)源于“產(chǎn)業(yè)資本”或“實(shí)業(yè)資本”，在追逐更高利潤(rùn)回報(bào)的驅(qū)使下，產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)，主要是監(jiān)測(cè)產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)貨幣、商品期貨等工具投資保值對(duì)沖的指標(biāo)；M4，簡(jiǎn)稱投機(jī)貨幣，是指金融資本進(jìn)一步脫離虛擬經(jīng)濟(jì)后創(chuàng)設(shè)的賭博經(jīng)濟(jì)，通過(guò)創(chuàng)造金融衍生品放大“賭博與對(duì)賭合約虛擬經(jīng)濟(jì)”，主要是監(jiān)測(cè)投機(jī)資本對(duì)賭經(jīng)濟(jì)規(guī)模和程度比例。
事實(shí)上，資本抗拒外界干預(yù)與調(diào)控的本能與政府的行政金融政策監(jiān)管，一直在博弈、斗爭(zhēng)、妥協(xié)之中。貨幣當(dāng)局的M0---M4等貨幣供應(yīng)量監(jiān)測(cè)指標(biāo)的設(shè)置、調(diào)整、變化也在與時(shí)俱進(jìn)、不斷調(diào)整之中；監(jiān)管、監(jiān)測(cè)量化難度也隨之增大、增加。
由于，衍生貨幣（M3）特別是投機(jī)貨幣（M4）是通過(guò)貨幣、商品期貨保值對(duì)沖工具、對(duì)賭經(jīng)濟(jì)合約契約合同進(jìn)行衍生創(chuàng)造、對(duì)賭放大，在上法律程序和實(shí)體上受法律契約精神保護(hù)，其產(chǎn)生的債務(wù)、負(fù)債和債務(wù)、資產(chǎn)等結(jié)果受現(xiàn)行法律保護(hù)。政府或司法部門若簡(jiǎn)單、輕易否定，容易誘發(fā)金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)的信心和信用危機(jī)；危機(jī)一旦擴(kuò)散而將很難收拾。
美國(guó)在2008年暴發(fā)的金融危機(jī)就是因?yàn)橥稒C(jī)貨幣信用崩潰而誘發(fā)的金融危機(jī)，在被美聯(lián)儲(chǔ)采取直接、迅速、強(qiáng)行暫時(shí)國(guó)有化私人投資銀行等金融機(jī)構(gòu)，注入國(guó)家信用，穩(wěn)定市場(chǎng)需求信心、維護(hù)社會(huì)信用、擔(dān)保金融債務(wù)，才最終通過(guò)建立“金融防火隔離墻”種種措施，遏制了危機(jī)蔓延。但是，F(xiàn)ED至今仍未敢撤銷金融“金融防火隔離墻”。
近年來(lái)，中國(guó)“外匯占款”快速增加是導(dǎo)致中國(guó)人民銀行被動(dòng)增投人民幣基礎(chǔ)貨幣（MB）的重要因素，同時(shí)支持中國(guó)商業(yè)銀行派生貨幣（M2）強(qiáng)化機(jī)制與形成過(guò)程。雖然，中國(guó)央行通過(guò)貨幣工具進(jìn)行了總量緊縮“銀根”（MB）等，對(duì)沖了“外匯占款”釋放的貨幣流動(dòng)性；但是，總量貨幣緊縮導(dǎo)致了“金融脫媒”現(xiàn)象出現(xiàn)、推高了中國(guó)整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)業(yè)資金整體平均使用成本，降低了中國(guó)實(shí)業(yè)稅后凈利潤(rùn)回報(bào)，加劇了中國(guó)產(chǎn)業(yè)資本融資困難，不利于吸引產(chǎn)業(yè)資本的生產(chǎn)與擴(kuò)大再生產(chǎn)，鉗制了社會(huì)總供給的有效增加。央行通過(guò)“外匯占款”釋放的市場(chǎng)貨幣流動(dòng)性（MB）、商行的信貸擴(kuò)張等一般不是通貨膨脹的源頭，或者說(shuō)貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹沒(méi)有必然的因果關(guān)系。因此，中國(guó)貨幣管理當(dāng)局應(yīng)用弗里德曼過(guò)時(shí)、錯(cuò)誤的貨幣理論通過(guò)貨幣政策工具參與宏觀調(diào)控，往往結(jié)果與事實(shí)是南轅北轍、適得其反?，F(xiàn)實(shí)上，央行進(jìn)行定向貨幣寬松、精確貨幣供應(yīng)，在技術(shù)上確實(shí)也有相當(dāng)難度。
嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，現(xiàn)代意義上的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)“通貨膨脹”現(xiàn)象概念，應(yīng)該被近似暫時(shí)定義規(guī)范為“流通中的現(xiàn)金（M0）即通貨，相對(duì)過(guò)多”，從而可能會(huì)短期、局部、暫時(shí)導(dǎo)致社會(huì)某一部類需求相對(duì)旺盛，形成暫時(shí)的供不應(yīng)求現(xiàn)象而短期、局部、暫時(shí)推高物價(jià)。對(duì)此種類型通貨膨脹的根本治理方法應(yīng)是短期內(nèi)加大社會(huì)總供給，即通過(guò)定向?qū)捤韶泿诺冉档蛯?shí)體經(jīng)濟(jì)中實(shí)業(yè)、產(chǎn)業(yè)資本資金使用成本，從而形成的正利潤(rùn)產(chǎn)業(yè)回報(bào)，吸引更多的生產(chǎn)者加入供給行列，形成有效、充足的社會(huì)總供給，實(shí)現(xiàn)某一總數(shù)商品或服務(wù)供過(guò)于求局面，從而抑制物價(jià)局部快速上漲，最終達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)總水平的目的。
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主要由三部分組成：實(shí)體經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)和賭博經(jīng)濟(jì)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的勞動(dòng)消費(fèi)貨幣分配不足導(dǎo)致資本投資貨幣相對(duì)過(guò)剩并進(jìn)一步加劇，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)業(yè)資本實(shí)業(yè)平均利潤(rùn)率下降；產(chǎn)業(yè)資本為了追逐并保持在實(shí)業(yè)平均利潤(rùn)率以上的回報(bào)，創(chuàng)造虛擬經(jīng)濟(jì)，并放大虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模，從而獲取超額利潤(rùn)，變成金融資本；金融資本不滿足超額利潤(rùn)進(jìn)行對(duì)賭而擴(kuò)張合同契約杠桿倍數(shù)，脫離虛擬經(jīng)濟(jì)，牟取更大的暴利回報(bào)，創(chuàng)設(shè)賭博經(jīng)濟(jì)，演變成純粹投機(jī)資本。
因此，當(dāng)代經(jīng)濟(jì)在資本的主導(dǎo)下組織生產(chǎn)、供應(yīng)、交換、分配、消費(fèi)等；資本對(duì)應(yīng)主要也劃分為三類：產(chǎn)業(yè)資本、金融資本、投機(jī)資本。
“日本迷失的十年”， 我認(rèn)為應(yīng)該叫“日本迷惑的10年”；日本經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)并沒(méi)有失去什么?！叭毡久允У氖辍币晃目偨Y(jié)：顯然，通貨緊縮會(huì)引起一連串問(wèn)題。當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格下滑時(shí)，居民和投資者因?yàn)楹ε律唐焚H值而積極持有現(xiàn)金，引發(fā)“流動(dòng)性陷阱”，這進(jìn)一步導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的下跌，并引發(fā)銀行貸款抵押物價(jià)值的下跌，由此導(dǎo)致銀行遭遇損失，于是銀行開(kāi)始停止貸款，最終造成了“信用緊縮”。這個(gè)時(shí)候，只有通過(guò)“再通脹”才有可能扭轉(zhuǎn)局面。雖然我們通常認(rèn)為通脹是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)大敵，但同時(shí)也必須認(rèn)識(shí)到，有時(shí)候動(dòng)用再通脹手段是避免經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)間過(guò)長(zhǎng)的一個(gè)良方。問(wèn)題在于，如何“再通脹”并不是一件簡(jiǎn)單的事情，尤其是當(dāng)銀行借貸意愿下降，即“信用緊縮”的時(shí)候。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓·弗里德曼有一個(gè)建議，想要避免“流動(dòng)性陷阱”，實(shí)施再通脹調(diào)控，可以設(shè)置繞過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，政府直接給公民發(fā)錢，這被稱作是“直升機(jī)貨幣”（空投貨幣）①。
我的提法叫，財(cái)政部發(fā)行消費(fèi)性國(guó)債置換央行貨幣發(fā)行，就是所謂“空投貨幣”、“國(guó)債貨幣化”。香港特別行政區(qū)使用財(cái)政盈余向年滿18周歲的香港公民派發(fā)現(xiàn)金“紅包”的所謂“派糖”財(cái)政行為，不屬于“空投貨幣”；利用財(cái)政赤字或透支政策，直接越過(guò)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)而向年滿18周歲的公民發(fā)放現(xiàn)金“紅包”（基礎(chǔ)貨幣MB），才是真正的“空投貨幣”、“國(guó)債貨幣化”、“坐直升飛機(jī)撒錢”。但是，“派糖”或“空投貨幣”的規(guī)模不能超過(guò)過(guò)剩經(jīng)濟(jì)的過(guò)剩規(guī)模額度。
中國(guó)貨幣學(xué)派創(chuàng)始人蔡定創(chuàng)先生在《貨幣迷局》中指出，貨幣內(nèi)生性表現(xiàn)在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的GDP流量上；貨幣外生性表現(xiàn)在央行的貨幣發(fā)行與商業(yè)的派生貨幣增量上；貨幣外生性供應(yīng)從屬并滿足貨幣內(nèi)生性擴(kuò)張需求。筆者注：上述內(nèi)容是本人通俗化后的概括結(jié)果，并不一定能準(zhǔn)確代表蔡定創(chuàng)先生原始理論表達(dá)原意。特此說(shuō)明。
《貨幣迷局》相關(guān)具體理論表述內(nèi)容是：增量外部貨幣供給由貨幣外供給機(jī)制決定；體內(nèi)流量?jī)?nèi)部循環(huán)貨幣由貨幣內(nèi)供給機(jī)制決定。資本的逐利、競(jìng)爭(zhēng)原則決定了經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的生產(chǎn)過(guò)程中的消費(fèi)性貨幣的分配、供給必然不足。現(xiàn)代信用貨幣有兩大價(jià)值源泉：國(guó)家信用與股市價(jià)值創(chuàng)生。貨幣外供給，是指在一定的貨幣發(fā)行制度條件下的貨幣提供能力與應(yīng)變能力；貨幣內(nèi)供給，是指經(jīng)濟(jì)體內(nèi)價(jià)值創(chuàng)造能力，分為生產(chǎn)價(jià)值增值與股市價(jià)值創(chuàng)造。貨幣需求，是指一經(jīng)濟(jì)體內(nèi)因生產(chǎn)、流通、交換、分配等需要而產(chǎn)生的對(duì)貨幣客觀需求。貨幣需求是內(nèi)生的；貨幣供給是對(duì)貨幣需求的外生響應(yīng)，從外部作用于貨幣需求的水平與數(shù)量。當(dāng)代各國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)已進(jìn)入資本組織生產(chǎn)、貨幣增值的方式和過(guò)程，經(jīng)濟(jì)模式用符號(hào)表示是：G-W-G′；G-W-G′，分別對(duì)應(yīng)代表貨幣準(zhǔn)備階段、貨幣分配階段、貨幣增值階段。在以上“貨幣分配階段”，資本將貨幣分為兩大部分：一小部分，提供給勞動(dòng)作為工資，即消費(fèi)性貨幣；一大部分，提供給資本作為利潤(rùn)，即投資性貨幣。從貨幣內(nèi)部循環(huán)角度看，貨幣分配就是一種貨幣供給。央行貨幣發(fā)行，是外部貨幣增量供給；經(jīng)濟(jì)體內(nèi)“G-W-G′”的每次循環(huán)就是內(nèi)部貨幣流量供給，每次循環(huán)均是央行貨幣外生增量供應(yīng)、及時(shí)泵入，才能使資本對(duì)利潤(rùn)貨幣記量、持有、回流的需求得到滿足、實(shí)現(xiàn)和激勵(lì)。總之，貨幣外供給是外部央行增量貨幣循環(huán)周轉(zhuǎn)；貨幣內(nèi)供給是內(nèi)部實(shí)體和虛擬雙輪經(jīng)濟(jì)體內(nèi)流量貨幣循環(huán)周轉(zhuǎn)；貨幣外供給要適應(yīng)與滿足貨幣內(nèi)供給需求，而不能違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律企圖緊縮貨幣、應(yīng)用“貨幣流動(dòng)性過(guò)剩是通貨膨脹的根源”等錯(cuò)誤的相關(guān)中外貨幣理論②。筆者注：上述內(nèi)容也是本人通俗化后的概括結(jié)果，也并不一定能準(zhǔn)確代表蔡定創(chuàng)先生貨幣理論表達(dá)原意。特此說(shuō)明。
綜上所述，“中國(guó)貨幣流動(dòng)性過(guò)剩和迷失之迷現(xiàn)象”反映出國(guó)內(nèi)投資性貨幣存量、增量結(jié)存和供應(yīng)過(guò)剩，而同時(shí)消費(fèi)性貨幣存量、增量結(jié)存和分配不足；根源是勞資貨幣收入分配失衡、國(guó)民收入差距擴(kuò)大。
“中國(guó)貨幣流動(dòng)性過(guò)剩和迷失”等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象問(wèn)題，很難簡(jiǎn)單區(qū)別、歸類為到底是屬于經(jīng)濟(jì)、社會(huì)或政治等問(wèn)題中的哪一個(gè)。因?yàn)椋?jīng)濟(jì)問(wèn)題若不正確處理，可能會(huì)累計(jì)為社會(huì)問(wèn)題；社會(huì)問(wèn)題若不及時(shí)化解，可能會(huì)上升為政治問(wèn)題。所以，我們?nèi)w國(guó)民要以只爭(zhēng)朝夕的精神、奮發(fā)圖強(qiáng)的狀態(tài)、強(qiáng)國(guó)為民的作為，集思廣益、發(fā)憤圖強(qiáng)，共同為實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興事業(yè)而努力奮斗。
