保本保息理財產(chǎn)品：我們戀戀不舍，卻還是要說再見了
上周我寫了一篇《銀行理財子公司集齊6大王牌：1元起投理財產(chǎn)品，你會選哪個？》（這篇今天新配了語音，做在今日二條了），里頭提到，像以前那種告訴你個固定收益且實際能做到“保本保息”的銀行理財產(chǎn)品，已經(jīng)漸漸退出歷史舞臺了。寫完后發(fā)現(xiàn)在留言區(qū)，好幾位朋友問，咦真的哎，買不到保本理財了么？他們還是想像過去那樣買保本理財??！哦好吧，原來在理財市場，還是有這么多后知后覺的投資者。因為監(jiān)管不支持這類產(chǎn)品呀！因為要打破“剛兌”，投資者要對自己的投資行為負責。所謂的剛性兌付是指，金融機構在未收回資產(chǎn)本息的情況下，仍然按照投資合同給投資人進行兌付。新的規(guī)定意味著，銀行不再為投資人的投資行為“兜底”。早在2018年4月，央行、銀保監(jiān)會等4部委聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（簡稱“資管新規(guī)”）。新規(guī)要求，金融機構開展資管業(yè)務時不得承諾保本保收益，簡單來說就是禁止發(fā)行保本理財產(chǎn)品。資管新規(guī)實施后，對保本理財退出市場給出了一個時間線，即約定過渡期在2020年底結束，也就是說，銀行保本理財產(chǎn)品還有一年的時限。雖然戀戀不舍，但多家銀行已經(jīng)動真格，開始下架多款保本理財產(chǎn)品。比如典型的一款是，光大銀行于11月30日停止運行了長達十年的“活期寶”理財服務，將“活期寶”余額轉(zhuǎn)回客戶簽約卡內(nèi)。“活期寶”是光大銀行在2009年推出的一款現(xiàn)金管理類人民幣理財產(chǎn)品，為保證收益型，風險程度低。11月8日，交通銀行在官網(wǎng)公告，為落實監(jiān)管要求，將于2019年11月20日起停止辦理沃德薪金定投組合產(chǎn)品，并提前終止沃德薪金定投組合產(chǎn)品協(xié)議，協(xié)議終止相關事宜將按照《沃德薪金定投組合產(chǎn)品協(xié)議》。11月20日與“沃德薪金定投組合產(chǎn)品”同時提前終止運作的，還有交通銀行的另外五款保本理財產(chǎn)品：“得利寶·天添利”C款、“得利寶·天添利”C款（至尊版）、“得利寶·天添利”D款、“得利寶·天添利”D款好生意版、“得利寶·天添利”D款薪金版，公告顯示終止的原因同樣為“為符合資管新規(guī)要求”。9月6日，郵儲銀行將現(xiàn)金管理類產(chǎn)品“財富日日升”由預期收益型產(chǎn)品調(diào)整為凈值型產(chǎn)品。預期收益率改為業(yè)績比較基準有什么區(qū)別？
這是“愉見財經(jīng)”聽過的投資者最愛發(fā)出的“靈魂拷問”，銀行對此的答案也發(fā)生了較大變化。銀行不再提“預期收益率”，而是越來越多的提及“業(yè)績比較基準”，還有“七日年化收益率”。比如打開招商銀行APP，顯示的理財產(chǎn)品收益的表述就是“業(yè)績比較基準”。理財銷售人員以往最愛采用的話術“預期年化收益率”，往往有一種心理“暗示”，即到期后就能獲得的收益是這么多，在“剛兌”時代，反正資金池和資產(chǎn)池是兩個大池子，多得是標的并不對應且期限錯配的運作，所以即使理財產(chǎn)品到最后實際收益彌合不上，銀行也會按說好的固定收益來兌付。大不了，下幾期產(chǎn)品收益率打低一點來補上唄。然而在打破“剛兌”時代，“業(yè)績比較基準”只是理財產(chǎn)品收益的參考值，包含的意思就是這個數(shù)據(jù)肯定不是實際收益率，至于實際收益是多少，有可能超過這個基準，也有可能達不到。（并且不能排除極低極低但理論上存在的虧本可能性。）央行金融穩(wěn)定局局長王景武就公開表示：“長期以來，預期收益型產(chǎn)品，強化了投資者理財剛性兌付的‘錯覺’，加之短期理財產(chǎn)品大行其道，導致投資者普遍偏好期限短還隱性剛兌的產(chǎn)品?！?/section>預期收益率改為業(yè)績比較基準后，投資者的“錯覺”將被矯正，對自身投資行為的感覺就能更加“準確”！比如打開余額寶，發(fā)現(xiàn)今天賺了幾塊幾毛幾分，每天賺的錢不一樣，每天的收益都有變化。而銀行理財產(chǎn)品現(xiàn)在轉(zhuǎn)型的方向，就是努力朝著凈值化方向發(fā)展。對投資者來說，凈值化的產(chǎn)品才可以保障利益最大化，因為凈值型的產(chǎn)品信息更透明、定價更公允。另外，七日年化收益率的概念是針對基金產(chǎn)品，是指貨幣基金過去七天每萬份基金份額凈收益折合成的年收益率。這只是一個短期的指標，通過其大致參考近期的盈利水平，但不代表這只基金的實際年收益。“愉見財經(jīng)”注意到銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場報告（2019年上半年）》上的一個數(shù)據(jù)，今年上半年凈值型產(chǎn)品累計募集金額21.82萬億元，同比增長86.39%。截至6月末，凈值型非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額7.89萬億元，同比增長4.30萬億元，增幅達118.33%；凈值型產(chǎn)品占全部非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額的35.56%。2019年三季度，普益標準發(fā)布的中國財富管理市場報告（2019）顯示，根據(jù)2019年3季度176家銀行問卷數(shù)據(jù)整理，凈值型銀行理財產(chǎn)品存續(xù)余額為8.90萬億元，較年初的5.56萬億增加3.34萬億，增幅達60%。現(xiàn)在還有哪些能“保本”的產(chǎn)品？
在我們不得不與原先那些保本理財產(chǎn)品說再見后，偏好穩(wěn)健的投資者就真的買不到可以“保本”的產(chǎn)品了嗎？從根本上看，“結構性存款”是屬于存款產(chǎn)品，存款產(chǎn)品當然是可以保本的。只是結構性存款中，會有一小部分資金掛鉤金融衍生品，用來博取可能更高的收益（當然有一定博取不到的概率）。比如買100塊錢的結構性存款，其中有95塊用于儲蓄，產(chǎn)品到期后本金加利息達到100塊，這部分就用于保本；剩下的5塊錢用于掛鉤金融衍生品，到期后有可能獲得更多收益。但需要注意的是，看看理財協(xié)議上的約定，大部分結構性存款只是保本，不保息。比如一款結構性存款的利率是2%-5%，到期后，投資者有可能拿到利率上限5%，也有可能只能拿到利率下限2%，這中間的波動，就取決于掛鉤的金融衍生品的收益波動情況。在當前銀行理財利率較低的情況下，購買國債是穩(wěn)健投資者一個不錯的選擇。儲蓄國債包括憑證式和電子式，是政府（財政部）面向個人投資者發(fā)行、以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求的不可流通記名國債品種。期限主要為1年、2年、3年、5年、7年、10年等。比如，年底，2019年第七期和第八期儲蓄國債（憑證式）發(fā)售，第七期和第八期國債計劃最大發(fā)行總額為350億元，其中：第七期210億元，期限3年，票面年利率為4%；第八期為140億元，期限5年，票面年利率為4.27%。這一利率水平相比當前的銀行理財產(chǎn)品和貨幣基金等，還是相當有吸引力的。但特別需要注意的是，這類產(chǎn)品一般而言不可流通，不可轉(zhuǎn)讓，采用實名制持有。
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