鐵路股：機(jī)遇遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)

www.eastmoney.com 2010-02-24 07:37 張厚培投資快報(bào)

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　　近日，美國(guó)傳出一則備受證券市場(chǎng)關(guān)注的消息，為籌集收購(gòu)北伯靈頓鐵路公司所需的巨額資金，“股神”巴菲特的投資旗艦伯克希爾公司在去年第四季度大舉調(diào)倉(cāng)，大幅減持多家公司股票。早在去年11月初，伯克希爾公司宣布以260億美元收購(gòu)北伯靈頓鐵路公司77%股份實(shí)現(xiàn)100%控股，一度刺激A股市場(chǎng)的鐵路股走出一波行情。雖然近期鐵路股反映平談，也有評(píng)論人士認(rèn)為，不宜跟隨買入鐵路股，不過(guò)，分析人士表示，鐵路股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，且擁有眾多方面的優(yōu)勢(shì)，投資鐵路股機(jī)遇遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　鐵路改革利好鐵路股

　　按照國(guó)務(wù)院給出的時(shí)間表,鐵道部將在2010年完成全部改革后并入大交通部格局。新一輪的鐵路改革將分成兩步:第一步,精干主業(yè),分離輔業(yè);第二步,成立集團(tuán)公司,實(shí)現(xiàn)政企分離。

　　資料顯示，從2005年3月18日18時(shí)起，撤銷全國(guó)41個(gè)鐵路分局，由18個(gè)鐵路局(集團(tuán)公司)直接管理基層站段。這標(biāo)志著我國(guó)鐵路改革邁出了勢(shì)在必行的重大步伐。

　　據(jù)了解，中國(guó)鐵路改革可能是世界鐵路改革中最為復(fù)雜的。這種復(fù)雜性既包含有體制性的，還包含有技術(shù)性等。目前的鐵道部，集建設(shè)、發(fā)展和改革任務(wù)于一身，由于鐵路具有集中調(diào)度指揮、按圖行車、運(yùn)輸進(jìn)款清算、承擔(dān)公益性等基本特點(diǎn)，天生注定了其濃厚的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩。這一計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的最后堡壘，其改革必然將會(huì)面臨巨大的挑戰(zhàn)。我國(guó)所處的工業(yè)化發(fā)展階段、資源分布與工業(yè)布局東西錯(cuò)位的空間格局、眾多的人口基數(shù)、高速鐵路的發(fā)展機(jī)遇等，為中國(guó)鐵路改革與發(fā)展提供了最后一次機(jī)會(huì)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著鐵路跨越式發(fā)展的展開，鐵路建設(shè)巨額資金的需求使得投融資改革勢(shì)在必行，資本市場(chǎng)融資將成為一個(gè)主要途徑。明確的“存量換增量”改革思路，將為已上市的大秦鐵路(601006)、廣深鐵路(601333)等創(chuàng)造做大做強(qiáng)的可能，其中大秦鐵路己公告將公開增發(fā)不超過(guò)20億股以收購(gòu)其大股東太原鐵路局的鐵路運(yùn)輸資產(chǎn)，預(yù)計(jì)大秦鐵路和廣深鐵路作為鐵道部的融資平臺(tái)，將會(huì)持續(xù)地通過(guò)資本運(yùn)作，收購(gòu)適合的資產(chǎn)，逐步成長(zhǎng)為更具競(jìng)爭(zhēng)力的鐵路運(yùn)輸企業(yè)。此外，鐵路跨越式發(fā)展決定了將有持續(xù)資產(chǎn)注入，鐵路股具有巨大的發(fā)展空間。

　　基于我國(guó)鐵路處于黃金發(fā)展時(shí)期，行業(yè)內(nèi)公司運(yùn)營(yíng)成長(zhǎng)性良好。從近年鐵路客貨運(yùn)增長(zhǎng)來(lái)看，鐵路客貨運(yùn)維持了穩(wěn)定增速5-7%。從需求來(lái)看，鐵路客運(yùn)由于居民出行量增長(zhǎng)而相應(yīng)增長(zhǎng);貨運(yùn)則由于礦產(chǎn)資源、冶煉物資、糧食等大宗貨物以及消費(fèi)類商品需求的旺盛，帶動(dòng)運(yùn)輸量的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　此外，據(jù)上個(gè)月7 日全國(guó)鐵路工作會(huì)議上公布的投資計(jì)劃，2009 年鐵路建設(shè)完成基本建設(shè)投資6000 億元， 2010 年計(jì)劃投資8235 億元。鐵路建設(shè)投資再超預(yù)期，也將給鐵路產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了“眾多的機(jī)會(huì)”。

　　鐵路具低碳等多重“優(yōu)勢(shì)”

　　由于燃油成本在交運(yùn)企業(yè)成本中占有很大的比重，原油的不斷上漲使得交運(yùn)企業(yè)成本增加，但不同的運(yùn)輸方式受到的髟響程度有所不同，相對(duì)來(lái)說(shuō)，在油價(jià)長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)中，汽車、航空等運(yùn)輸方式的成本居高不下，鐵路運(yùn)輸?shù)某杀緝?yōu)勢(shì)在高油價(jià)時(shí)代更加突出。

　　而隨著世界范圍內(nèi)的石油資源的進(jìn)一步大量消耗，高價(jià)石油將在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)成為事實(shí)，其間油價(jià)可能有起有落，但總的高油價(jià)趨勢(shì)不會(huì)改變，這對(duì)公路運(yùn)輸?shù)某杀緲?gòu)成直接影響，公路運(yùn)輸?shù)母?jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步減弱，而以電氣化為主的鐵路運(yùn)輸?shù)某杀緝?yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。鑒于鐵路運(yùn)輸運(yùn)量大以及快捷、安全、節(jié)能高效等優(yōu)勢(shì)，鐵路運(yùn)輸需求將進(jìn)一步增加。因此，相對(duì)于高速公路網(wǎng)建設(shè)，建設(shè)快捷、高效的鐵路網(wǎng)對(duì)于確保國(guó)家運(yùn)輸安全，滿足國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展更有意義。

　　相對(duì)于公路和航空，鐵路運(yùn)輸具有明顯的節(jié)能減排優(yōu)勢(shì)，在鐵路大開發(fā)的拉動(dòng)下，我國(guó)鐵路產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)步入高景氣度周期。

　　此外，由于鐵路投資大，門檻高，建好以后，維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)用低，使用期限長(zhǎng)，運(yùn)量大，安全、便捷、高效、經(jīng)濟(jì)、環(huán)保，是符合低碳經(jīng)濟(jì)和物流需要的理想交通工具，與其他交通工具比很有優(yōu)勢(shì)。特定兩點(diǎn)之間的鐵路具有一定的壟斷性和稀缺性，鐵路經(jīng)營(yíng)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，各國(guó)刺激本國(guó)投資和消費(fèi)，對(duì)鐵路股是利好，鐵路股也將成為進(jìn)可攻、退可守的股票。

　　鐵路股機(jī)遇遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)

　　分析人士表示，跟隨“股神”買進(jìn)一些比較穩(wěn)健的鐵路股，機(jī)遇要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。原因是：

　　一、以前大家對(duì)鐵路的優(yōu)勢(shì)重視得還不夠，但是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，鐵路運(yùn)輸?shù)暮锰幷絹?lái)越來(lái)越受到關(guān)注。為應(yīng)對(duì)2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我國(guó)政府提出了龐大的鐵路建設(shè)計(jì)劃，投巨資興建貫穿東西南北的鐵路網(wǎng)，大力發(fā)展城市軌道交通，鐵路建設(shè)和發(fā)展迎來(lái)了黃金時(shí)期。同時(shí)，中國(guó)是一個(gè)擁有13億人口的大國(guó)，擁有百萬(wàn)以上人口的城市200多個(gè)，且國(guó)內(nèi)城市化進(jìn)程還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，未來(lái)城市間和城市內(nèi)的軌道交通發(fā)展還有巨大潛力。同時(shí)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量也還有很大發(fā)展空間，至少在未來(lái)10年中國(guó)經(jīng)濟(jì)每年8%左右的年均增長(zhǎng)率是可以期待的，這預(yù)示著海量的人流和物流。

　　二、此外，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車出口、消費(fèi)和投資中，出口還面臨著很大的困難，必須加強(qiáng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資，這為國(guó)內(nèi)物流創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，而鐵路物流是物流中最活躍、最經(jīng)濟(jì)、最有效率的板塊。與美國(guó)、歐洲、日本比，中國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。中國(guó)的人口是美國(guó)的4倍多，地盤跟美國(guó)差不多，美國(guó)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)已高度發(fā)達(dá)，而中國(guó)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)正處于強(qiáng)勁的成長(zhǎng)期，美國(guó)鐵路里程是27萬(wàn)公里，中國(guó)才7萬(wàn)多公里，相比之下，哪個(gè)更具有發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值呢?巴菲特敢投巨資買美國(guó)鐵路股，我們?yōu)槭裁床桓腋觅I些鐵路A股呢?從公開數(shù)據(jù)看，目前國(guó)內(nèi)鐵路股大都主業(yè)突出，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。與其買那些業(yè)務(wù)散亂、在虧損線上掙扎、甚至嚴(yán)重虧損而股價(jià)卻不低的股票，還不如買鐵路股。

　　三、在過(guò)去的一年多里，總體上鐵路板塊漲幅不大，不像有些板塊那樣經(jīng)歷過(guò)瘋狂炒作。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年的熊股中，鐵路板塊就占了兩席。物極必反，是大自然的規(guī)律;牛熊交替，是股市的規(guī)律。我們完全可以期待在2009年的大熊中，會(huì)跑出一些2010年的大牛股來(lái)。

　　個(gè)股掃描

　　大秦鐵路(601006)(進(jìn)入該股吧，新版行情)

　　公司是世界上煤炭運(yùn)量最大,運(yùn)輸效率最高的鐵路,同時(shí)也是我國(guó)第一家同時(shí)擁有基礎(chǔ)設(shè)施及運(yùn)輸業(yè)務(wù)的鐵路上市公司,公司產(chǎn)業(yè)鏈完整,具有一定的壟斷性;其在煤炭運(yùn)輸中的龍頭地位將隨著我國(guó)對(duì)煤炭需求的增長(zhǎng)以及自身運(yùn)能的擴(kuò)張而逐步增強(qiáng)。公司完成大秦線2億噸及2.5億噸擴(kuò)能改造,包括站場(chǎng)、通信、供電等10個(gè)項(xiàng)目。預(yù)計(jì)投資總額為9.82億元的北同蒲寧武至朔州增建二線、大同南至湖東增建四線、修建大同北至大同東聯(lián)絡(luò)線三項(xiàng)工程也將展開。公司未來(lái)運(yùn)輸能力進(jìn)一步提高。此外，相比國(guó)外鐵路的運(yùn)費(fèi)水平，我國(guó)鐵路的運(yùn)價(jià)相對(duì)比較低廉，2010年鐵道部將加快對(duì)鐵路運(yùn)輸價(jià)格的改革。而運(yùn)價(jià)的提升對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的影響將會(huì)表現(xiàn)得更加直接。

　　瑞銀表示，大秦鐵路公開增發(fā)不超過(guò)20億股以收購(gòu)其大股東太原鐵路局的鐵路運(yùn)輸資產(chǎn)，總對(duì)價(jià)328億元,預(yù)計(jì)2009/2010年上述目標(biāo)資產(chǎn)的凈利將分別達(dá)到22億元和29億元。假設(shè)2010年一般運(yùn)費(fèi)將在2009年的價(jià)格上提升14%，這意味著2010年的股東權(quán)益回報(bào)率將為18%，高于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)16%的股東權(quán)益回報(bào)率預(yù)估值。2010 年的每股收益將被提升約16.6%。

　　廣深鐵路(601333)(進(jìn)入該股吧，新版行情)

　　公司經(jīng)營(yíng)的廣深鐵路是京廣鐵路和京九鐵路兩大繁忙干線在南端的連線，是中國(guó)鐵路網(wǎng)的重要組成部分，是中國(guó)鐵路與港口連接最緊密的鐵路之一。公司是目前我國(guó)列車運(yùn)行速度最快、效益最好的鐵路運(yùn)輸企業(yè)之一，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的廣深鐵路，營(yíng)運(yùn)里程152公里，是華南地區(qū)交通網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分，為內(nèi)陸通往香港的唯一鐵路通道，公司收購(gòu)?fù)暄虺枪窘?jīng)營(yíng)的京廣線廣州至坪石段后，鐵路營(yíng)業(yè)里程將達(dá)到481.2公里，公司將從區(qū)域鐵路的經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張至國(guó)家骨干線路領(lǐng)域，經(jīng)營(yíng)實(shí)力在區(qū)域運(yùn)輸市場(chǎng)中將居于龍頭地位。此外，聯(lián)交所資料顯示，摩根大通於2月4日，以每股平均價(jià)3.29元，增持廣深鐵路(00525.HK)約360萬(wàn)股至6.01%。而近期高盛高華證券也提高了廣深鐵路港股至買入評(píng)級(jí)。

　　東方證券認(rèn)為，鐵道建設(shè)的需求和鐵道部盈利、財(cái)務(wù)的狀況將會(huì)加速鐵道部借助資本市場(chǎng)的速度，大秦收購(gòu)太原局的方案已經(jīng)通過(guò)，接下來(lái)可以預(yù)期的是廣深鐵路收購(gòu)廣鐵集團(tuán)的資產(chǎn)。只考慮公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)，估算公司2009、2010年業(yè)績(jī)分別為每股0.20元和0.22元。

　　中國(guó)南車(601766)(進(jìn)入該股吧，新版行情)

　　公司是國(guó)內(nèi)最大的軌道交通裝備制造商雙寡頭之一,在機(jī)車、客車、貨車、動(dòng)車組、城軌地鐵車輛等所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域，市場(chǎng)占有率均超過(guò)或接近50%,公司逐漸形成完整配套、自主開發(fā)、設(shè)備先進(jìn)、大規(guī)模的軌道交通裝備研發(fā)、制造和修理體系,擁有動(dòng)車組、大功率機(jī)車、高速城軌地鐵車輛等高端產(chǎn)品研制能力。充分受益于鐵路建設(shè)，動(dòng)車組需求將超預(yù)期，公司雖然產(chǎn)能受限，但預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，未來(lái)兩年動(dòng)車組將進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。此外，公司所屬的資陽(yáng)機(jī)車有限公司與德國(guó)MANDiesel公司簽署了大功率中速船用柴油機(jī)技術(shù)合作協(xié)議,對(duì)于該公司發(fā)展發(fā)動(dòng)機(jī)新產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生重要的推動(dòng)作用。

　　海通證券分析師龍華表示，公司近2-3 年將受益于國(guó)內(nèi)高速鐵路、城際鐵路以及輕軌地鐵的需求高速增長(zhǎng),中長(zhǎng)期在延伸產(chǎn)業(yè)和出口上也將擁有巨大發(fā)展空間, 預(yù)計(jì)公司2009-2011 年收入分別為445 、624 和915 億元,每股收益為0.14、0.24 和0.36 元。

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