市場(chǎng)利率跌勢(shì)驚人
流動(dòng)性充沛基調(diào)或貫穿全年
□本報(bào)記者 王輝 上海報(bào)道
2009年首個(gè)交易日起，2008年四季度以來一路走低的銀行間市場(chǎng)回購利率，再度延續(xù)“無底陷落”旅途。分析人士表示，就金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前的資金狀況和央行最新的貨幣政策基調(diào)來看，流動(dòng)性充沛狀況有望貫穿09年全年。
回購利率“翻滾而下”
昨日，目前市場(chǎng)主流交易品種——隔夜回購平均利率一舉跌破0.90%整數(shù)關(guān)口。
貨幣網(wǎng)周三晚間公布的交易數(shù)據(jù)顯示，質(zhì)押式回購各期限加權(quán)平均利率本周在連跌兩日后昨日終于出現(xiàn)微幅反彈，質(zhì)押式回購所有品種加權(quán)平均利率當(dāng)日為0.9339%，較周二微幅上漲0.19個(gè)基點(diǎn)。不過，成交量占所有期限總量2/3強(qiáng)的隔夜回購利率，則以0.8956%直接跌破0.90%整數(shù)關(guān)口，繼續(xù)刺激資金拆借雙方的“交易神經(jīng)”。而與08年12月31日0.9560%的水平相比，隔夜回購利率在短短4個(gè)交易日內(nèi)的下跌幅度就達(dá)到了驚人的6%以上。而事實(shí)上，隔夜及7天期質(zhì)押式回購利率目前已經(jīng)全面低于商業(yè)銀行所有期限資金的平均成本。
對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)利率的“翻滾而下”，分析人士表示，商業(yè)銀行系統(tǒng)資金面的極為寬裕是造成這一現(xiàn)狀的主要原因。就09年一季度而言，今年一季度央票到期高達(dá)9000億元以上，隨著央票的停發(fā)和頻次降低，長(zhǎng)期來看央行回籠資金的力度將十分有限，當(dāng)前市場(chǎng)資金面寬松的程度可能進(jìn)一步加深。來自Wind的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年一季度央票到期量為9575億元人民幣，這一數(shù)字將占全年總到期量22710億元的42%。
流動(dòng)性充沛或延續(xù)全年
央行本周召開的09年工作會(huì)議精神表明，適度寬松的貨幣政策仍然是全年政策的主調(diào)。央行在會(huì)議上再次明確，爭(zhēng)取今年廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)17%左右。央行表示，將在保持物價(jià)穩(wěn)定的同時(shí)，適當(dāng)增加貨幣、信貸投放總量，保持銀行體系有比較充足的流動(dòng)性。而在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的手段上，央行還特別強(qiáng)調(diào)，除了綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作等政策工具靈活調(diào)節(jié)資金供求外，必要時(shí)還可以使用創(chuàng)新金融工具保持市場(chǎng)的合理流動(dòng)性。
國(guó)泰君安日前發(fā)布的09年債券市場(chǎng)投資策略報(bào)告預(yù)計(jì)，在09年人民幣升值預(yù)期減弱和外匯占款流入放緩的大環(huán)境下，預(yù)計(jì)央行仍將繼續(xù)通過下調(diào)準(zhǔn)備金率來釋放流動(dòng)性、提高貨幣乘數(shù)，初步預(yù)計(jì)2009年央行將下調(diào)準(zhǔn)備金率3.5%，累計(jì)釋放超儲(chǔ)達(dá)1.5萬億元以上。
分析人士表示，根據(jù)目前的形勢(shì)判斷，還沒有跡象顯示09年各部門在國(guó)債、金融債、地方債等方面出現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)容。在當(dāng)前央票發(fā)行大幅萎縮基本已成定局的背景下，09年市場(chǎng)資金面預(yù)計(jì)將保持整體寬松態(tài)勢(shì)。盡管2007年流動(dòng)性泛濫的特殊事件在2009年難以重演，但流動(dòng)性充沛的總體基調(diào)或?qū)⒇灤?9年全年。
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