雙龍股份(300108)：定增欲收購惠康制藥 轉(zhuǎn)型醫(yī)持續(xù)加碼
事件：披露非公開發(fā)行預案，擬募資不超過8.3億元，用于收購惠康制藥100%股權(quán)：收購金寶藥業(yè)少數(shù)股東2.287%股份以及補充流動資金。公司第一大股東盧忠奎、第二大股東劉軍分別認購2.912億、2.288億；劉小鵬(惠康制藥100%控股股東)認購3.1億，劉小鵬承諾惠康制藥2016-2018扣非后凈利潤分別不低于5,000萬、6,000萬、7,200萬。
收購惠康制藥擬打響醫(yī)藥轉(zhuǎn)型第二槍?；菘抵扑幗?jīng)營有生物制品、中藥注射液等多種制劑，目前共擁有33個品種42個批準文號。主導產(chǎn)品包括科博肽注射液、骨肽注射液、小牛血去蛋白提取物注射液、白花蛇舌草注射液、丹參注射液、雙黃連注射液、肌氨肽苷注射液、注射用降纖酶、參茸靈芝膠囊、琥乙紅霉素片等，臨床上均具有廣泛的應用和良好的市場前景。雙龍股份在收購金寶藥業(yè)97.713%股權(quán)后，上市公司的主營業(yè)務增加了中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；前期通過收購金寶藥業(yè)97.713%股權(quán)轉(zhuǎn)型醫(yī)藥，主營業(yè)務增加了中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，此次定增收購惠康制藥100%股權(quán)后，業(yè)務線中將又增加了小容量注射劑、凍干粉針劑等，公司醫(yī)藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了豐富，將創(chuàng)造新的利潤增長點。
并表致業(yè)績大增，外延拓展才剛剛開始。公司于13年11月策劃并購金寶藥業(yè)(專注于從事中成藥藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主導產(chǎn)品治療婦科疾病類的“止痛化癥膠囊”，市場占有率超過50%).14年10月將其正式納入囊中，開始并表，致業(yè)績大增，醫(yī)藥業(yè)務也取代化工橡膠業(yè)務成為公司業(yè)績主引擎。2015年前三季度實現(xiàn)營收5.35億、1.24億，分別同比增長205.31%、254.86%，其中絕大多數(shù)業(yè)績由醫(yī)藥業(yè)務貢獻，全面轉(zhuǎn)型醫(yī)藥初步實現(xiàn)，預計全年公司可實現(xiàn)凈利潤約1.6個億，金寶藥業(yè)預計可貢獻其中的1.2億。公司傳統(tǒng)化工主業(yè)受行業(yè)宏觀環(huán)境的影響，在這塊兒力求未來恢復性增長持續(xù)；成功收購資產(chǎn)優(yōu)良的金寶藥業(yè)視為轉(zhuǎn)型醫(yī)藥大健康戰(zhàn)略第一棒，收購惠康制藥擬打響第二槍，認為公司醫(yī)藥領域的外延拓展大幕才剛剛拉開，預計未來將有更多動作。
估值評級：公司作為跨界轉(zhuǎn)型醫(yī)藥發(fā)展的典型，持續(xù)外延發(fā)力醫(yī)藥行業(yè)，突破原有行業(yè)的限制，充分享受醫(yī)藥行業(yè)的高成長性和高估值。暫不考慮此次預案影響及后續(xù)外延，由于公司三季度業(yè)績超預期，上調(diào)15-17年EPS至分別為0.38、0.49、0.59元，對應PE分別為26、20、17倍，維持買入評級。 (華泰證券 楊燁輝 姚藝)
