別看市場好像起死回生，但在我看來中小板的中期風(fēng)險遠(yuǎn)大于其機會（更不用提創(chuàng)業(yè)板了），其中大多數(shù)個股在未來面臨著較大的下跌空間。了解我的人知道，我從不相信什么“板塊的機會”，好企業(yè)漲的有道理，但更多的股票其實就是資金在起哄----這種起哄既然上的去，也一定下的來。
如果把成長型投資，簡單的認(rèn)為就是找個中小板，創(chuàng)業(yè)板的捂著，那么就太天真了。
我也持有中小板的企業(yè)，但是我依然認(rèn)為中小板從板塊的角度而言風(fēng)險大于機會，其中值得持有的簡直鳳毛麟角---而毫無疑問，那一定是“高價值企業(yè)特征+合理的估值”。以大多數(shù)企業(yè)當(dāng)前的估值而言，可以說拿著他們中有前途的企業(yè)，也將付出很高的時間成本；如果不幸是個低質(zhì)量公司，那么長期的回報率將非常悲慘。
請注意，我并不預(yù)測其走勢，也不知道具體調(diào)整會是什么時候開始空間多少，我依然考慮的是“風(fēng)險機會比”。
君子不立于危墻之下，成長型投資也完全不是頭腦發(fā)熱----恰恰相反，那需要更加冷靜的算計和分析，才能避免中招。對于強調(diào)“較低風(fēng)險下獲得較高回報”的長期持有型投資人而言，我認(rèn)為現(xiàn)在的估值水平不具有任何吸引力（極其個別的出色企業(yè)除外）。
沒錯，中小企業(yè)民營企業(yè)將獲得空前的長期發(fā)展機會，但是投資回報的規(guī)律不會改變：好東西+好價格=好回報
高估值的現(xiàn)狀反應(yīng)了市場的偏好，其中有政策的利好，有業(yè)績的樂觀預(yù)期，也有資金流動性的緊縮等等因素。現(xiàn)在是下半年了，越接近年底2010年的業(yè)績情況也將越成為影響市場的一個因素（另外我們要警惕出現(xiàn)了大股東大力減持的企業(yè)，產(chǎn)業(yè)資本的判斷永遠(yuǎn)比基金經(jīng)理們高3個段位）。當(dāng)市場逐漸發(fā)現(xiàn)一些中小板企業(yè)遠(yuǎn)未達(dá)到成長的一致性預(yù)期的時候，其高昂的估值是否還能那么堅挺？我們拭目以待。
PS：不合理的未必很快得到糾正，甚至相當(dāng)長時間內(nèi)會自我強化（否則人人都不會被誘惑了）。但這個不重要，重要的是，記住芒格的一句話“我想知道我會死在什么地方，然后我就永遠(yuǎn)不會去那里”。
