社會上的普遍觀點(diǎn)是公司分紅率越高越好，可惜，如果了解費(fèi)雪和巴菲特的投資體系，會發(fā)現(xiàn)不是這么回事。
費(fèi)雪的《普通股和不普通的利潤》第一版在1958年出版，巴菲特的合伙公司（類似現(xiàn)在的私募基金）于1956年成立，當(dāng)年巴菲特還很嫩，美股還未從大蕭條中緩過來，遍地是很便宜的股票，主要投資方法還是師承格雷厄姆，撿煙頭，等價格漲點(diǎn)就賣，如果不漲就買成大股東控制公司實(shí)現(xiàn)價值，另外套利也貢獻(xiàn)了不少利潤。
回來說費(fèi)雪，在《普通股和不普通的利潤》中，費(fèi)雪觀點(diǎn)鮮明的指出，如果公司利潤再投資的收益率保持高水平，分紅率低反而有利于公司長期價值的成長，往往分紅率低的公司更有長期投資價值，而分紅率高的公司往往缺乏內(nèi)生增長的機(jī)會，經(jīng)常不是一個好的長期投資標(biāo)的（不是絕對的）。
巴菲特看了《普通股和不普通的利潤》，找到費(fèi)雪詳談，費(fèi)雪的兒子后來在本書的前言中透漏，費(fèi)雪把巴菲特的名字叫錯了，把沃倫.巴菲特叫成了他父親霍華德.巴菲特，因?yàn)橘M(fèi)雪有個業(yè)余愛好是記憶全國議員的名字，巴菲特也沒有糾正?！镀胀ü珊筒黄胀ǖ睦麧櫋烦霭婧?，長期作為斯坦福研究生院投資課程的教材。
看到這里，再看看巴菲特致股東信中關(guān)于公司分紅的闡述，你會發(fā)現(xiàn)觀點(diǎn)和費(fèi)雪是高度一致的，而且伯克希爾自身也遵循這個原則，甚至更徹底，就是讓利潤再投資的收益率保持高水平，伯克希爾自巴菲特入主以來從來沒有分過紅，但是伯克希爾的股價漲了近2萬倍。
再回到A股，自1991年中國有股市以來，A股收益率最高的公司之一萬科有多少分紅呢？有心人可以計算一下，萬科上市后20年里，融資額恐怕是超過分紅額，但是并不影響萬科成為收益率最高的上市公司之一。
當(dāng)然，理想的分紅比例需要根據(jù)公司未來的邊際收益率來制定，具體問題需要具體分析，不存在一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。
世人看問題往往容易跟風(fēng)，獨(dú)立思考在任何年代都是稀缺的行為。
