我國經(jīng)濟減速對食品飲料行業(yè)的各子行業(yè)影響不同：
白酒繼續(xù)處于高景氣狀態(tài)，收入及利潤繼續(xù)保持高速增長，但產量增速開始放緩，預計未來3年內間將進入調整狀態(tài)；
啤酒行業(yè)銷量微幅增長，但利潤下降了15%，顯示了行業(yè)依然處于同質化、價格戰(zhàn)狀態(tài)，競爭非常激烈，行業(yè)的整合還未完成；
葡萄酒形勢持續(xù)好轉，由于基數(shù)比較小，未來發(fā)展?jié)摿σ廊豢善?，張裕通過建立酒莊聯(lián)盟及專賣店化解進口葡萄酒的沖擊；
乳業(yè)實現(xiàn)了收入及利潤的快速增長，顯示行業(yè)整合基本完成，競爭激烈程度有所下降，寡頭龍頭格局日益明顯，行業(yè)營業(yè)利潤率處于穩(wěn)步上升狀態(tài)，行業(yè)龍頭的投資價值更加明顯；
速凍食品利潤增長高于收入增長，但整體速度不快，顯示了這個行業(yè)還處于整理階段。
附：
一.白酒產量增速放緩，利潤仍保持高增長
? 白酒1-6月產量同比增長17%，6月單月增長17%：1-6月份累計產量535.2萬千升，同比增長17.2%，增速比去年同期下降10.8個百分點；6月單月產量101.6萬千升，同比增長17.4%，增速比5月上升5.2個百分點，比去年同期下降16.2個百分點。
?白酒1-5月收入同比增長30%，利潤同比增長43%：白酒1-5月收入1812.7億，利潤322.8億，分別同比增長30.3%、42.6%，增速較去年同期分別變化-6、4個百分點。行業(yè)毛利率38%，比去年同期上升3個百分點；營業(yè)利潤率18%，比去年同期上升3個百分點。白酒噸酒價格為4.2萬元/噸，同比增長15.6%。
白酒行業(yè)產量增速較去年同期相比出現(xiàn)明顯下滑，但收入和利潤增速仍維持較高的水平，噸酒價格上升幅度大。8月份中秋國慶旺季備貨即將啟動，預計一批價略有回升。預計2012年白酒板塊中報整理利潤增速仍可達到50%以上，業(yè)績相對優(yōu)勢顯著，中報行情值得期待。
二、啤酒產量增長穩(wěn)定，累計利潤同比下降15%
? 啤酒1-6月產量同比增長5%，6月單月增長4%：1-6月份累計產量2398.8萬千升，同比增長4.9%，增速比去年同期下降6.6個百分點；6月單月產量548.8萬千升，同比增長3.6%，增速比5月下降個7.3百分點，比去年同期下降8.8個百分點。
? 啤酒1-5月收入同比增長9%，利潤同比下降15%：啤酒1-5月收入603.4億，利潤30.6億，分別同比增長8.9%、-14.5%，增速較去年同期分別下降14、62個百分點。行業(yè)毛利率29%，比去年同期下降1.5個百分點；營業(yè)利潤率5%，比去年同期下降1個百分點。啤酒噸酒價格為0.3萬元/噸，同比增長2.2%。
啤酒消費進入旺季，產量增長穩(wěn)定，但行業(yè)整體盈利情況堪憂。近年來物料人力成本持續(xù)上升，競爭加劇費用投放不減，行業(yè)利潤率低，地方性啤酒企業(yè)盈利能力不佳，惠泉啤酒和金威啤酒相繼公告2012年中報業(yè)績虧損。未來行業(yè)集中度將進一步提升，龍頭企業(yè)規(guī)模效應將進一步凸顯。受益壟斷優(yōu)勢及噸酒價格提升、費用率下降，龍頭企業(yè)盈利能力的提升是趨勢。
三、葡萄酒形勢持續(xù)好轉，6月單月產量增長31%
? 葡萄酒1-6月產量同比增長18%，6月單月同比增長31%：1-6月累計產量60.8萬千升，同比增長17.5%，增速比5月上升4.7個百分點，比去年同期上升1.1個百分點。6月單月產量13.7萬千升，同比上升31.4%，比去年同期上升14.8個百分點。葡萄酒1-5月進口累計同比上升9.3%，進口酒占比為25.7%。
? 葡萄酒1-5月收入同比增長11%，利潤同比增長7%：葡萄酒1-5月收入161.1億，利潤21.2億，分別同比增長11.2%、7.0%，增速比去年同期分別下降18、28個百分點；行業(yè)毛利率28%，營業(yè)利潤率13%。葡萄酒噸酒價格為3.4萬元/噸，同比下降3.4%。
經(jīng)濟放緩、春節(jié)提前以及進口酒沖擊等因素使得一季度葡萄酒產量增速趨緩，4月份以后形勢逐漸好轉，今年葡萄酒產量增速應呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢。我國葡萄酒行業(yè)還處于成長期，市場空間大，未來三年國內葡萄酒銷量有望保持15%以上的增長。
四、1-5月液體乳及乳制品利潤增長35%
?液體乳1-6月產量增長7%，6月單月同比增長4%：1-6月累計產量975.6萬噸，同比增長7.3%，增速比去年同期下降5.7個百分點；6月單月產量180.9萬噸，同比增長4.2%，增速較5月下降3.7個百分點，較去年同期下降16.2個百分點。
?液體乳及乳制品1-5月收入同比增長16%，利潤同比增長35%：液體乳及乳制品1-5月收入948.2億，利潤59.9億，分別同比增長15.8%、35.2%，增速比去年同期分別下降6、10個百分點。行業(yè)毛利率24%，營業(yè)利潤率6%
五、1-5月速凍食品利潤增長13%，增速略有下滑
?速凍米面1-6月產量增長7%，6月單月同比增長4%：1-6月累計產量975.6萬噸，同比增長7.3%，增速比5月下降1.0個百分點，比去年同期下降5.7個百分點；6月單月產量180.9萬噸，同比增長4.2%，增速較5月下降3.7個百分點，較去年同期下降16.2個百分點。
?速凍食品1-5月收入同比增長13%，利潤同比增長13%：速凍食品1-5月收入216.2億，利潤14億，分別同比增長12.6%、13%，增速比去年同期下降13、8個百分點。行業(yè)毛利率16%，營業(yè)利潤率6%。
備注：以上數(shù)據(jù)摘自國泰君安研究報告
