資產(chǎn)負(fù)債表方面，貨幣資金由545.46億元增長至888.20億元，應(yīng)收票據(jù)由504.81億元下降至148.80億元，應(yīng)收票據(jù)全部為銀行承兌票據(jù)。格力充沛的現(xiàn)金流支持了其大手筆的利潤分配預(yù)案，按公司總股本6015730878股計，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金15.00元，共計派發(fā)現(xiàn)金90.24億元，如果按照格力電器2016年2月19日停牌日收盤價計算，格力來的分紅率達(dá)到了7.8%，這樣的股息率還是非常有吸引力的。
應(yīng)收賬款由26.61億元上漲至28.79億元，在營收同比下降的情況下應(yīng)收款上漲8.19%，并不是特別理想，但是從絕對數(shù)值上來說，格力電器對下游的控制能力仍然超過美的集團(tuán)和青島海爾，同期美的集團(tuán)為103.72億元，青島海爾為61.41億元。
預(yù)付款項由15.91億元下降至8.48億元，同比下降46.70%，降幅明顯，不過美的集團(tuán)和青島海爾的預(yù)付款項同期也下降了30.11%和33.40%，看起來這些白電龍頭上游的日子都不好過。
2014年格力大刀闊斧地去庫存之后，今年的存貨又有了重新上漲的勢頭，由85.99億元上漲至94.74億元，同比上漲10.18%。
短期借款由35.79億元上漲至62.77億元，全部為利率1.48%-1.67%的美元借款。
預(yù)收賬款由64.28億元上漲至76.20億元，上升18.54%，經(jīng)銷商打款情況良好。
合并利潤表方面，總營收由1400.05億元下滑至1005.64億元，同比下降28.17%。歸母凈利潤由141.55億元下降至125.32億元，同比下降11.47%。凈利潤下降幅度好于總營收下降，主要得益于三費同比下降了43.15%，尤其是銷售費用由288.90億元下降至155.06億元，同比下降46.33%，這大概率和格力電器在財務(wù)上減少返利沖抵有關(guān)，起到平滑凈利潤的作用，但是其中必然也有經(jīng)銷商減少利用返利提貨的影響，歷年來格力電器的總營收的增減和銷售費用的增減呈現(xiàn)正相關(guān)，由于格力該項政策一直很不透明，筆者僅能得出的結(jié)論是這并非是一種純粹的開源節(jié)流效果，不宜樂觀也不宜悲觀。
現(xiàn)金流量表方面，經(jīng)營活動現(xiàn)金進(jìn)流入由905.40億元上升至1187.97億元，收入現(xiàn)金比率為1:0.85，營收質(zhì)量狀況良好，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由189.39億元上漲至443.78億元，同比上漲134.32%。
投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由-28.62億元下降至-47.13億元，適量地進(jìn)行投資活動能夠保持企業(yè)的競爭力。
籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由-18.64億元下降至-76.83億元，格力電器依然是投資者強大的現(xiàn)金奶牛，提供著源源不斷的高股息。
筆者曾經(jīng)對比格力電器和美的集團(tuán)的2015半年報，美的集團(tuán)2015年上半年空調(diào)部分營收表現(xiàn)強勁，但是應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款大幅增長，當(dāng)時得出的初步結(jié)論是美的集團(tuán)采取了較為激進(jìn)的銷售策略。但是從2015年報中看，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款增長平穩(wěn)，并且存貨的大幅下降，去庫存效果顯著，由此筆者得出兩個結(jié)論：第一，短期財報表現(xiàn)無法反應(yīng)企業(yè)長期運營狀況；第二，僅從營收增速上來看，格力電器在這一次確實敗了。
另外，格力電器的生活家電方面，2015年較上一年同比下降14.75%，仍然沒有看到格力任何發(fā)力跡象，美的集團(tuán)近年來在空調(diào)業(yè)務(wù)方面奮起直追，而格力電器在小家電方面看起來并沒有以美的作為追趕目標(biāo)。其實仔細(xì)比對格力和美的的年報可以發(fā)現(xiàn)，它們選擇的發(fā)展道路并不完全相同，美的集團(tuán)追求的是大而全的發(fā)展方式，空冰洗、小家電無一不涉足，并且皆取得不俗成績。而格力電器則自下往上，不斷在商用產(chǎn)品領(lǐng)域發(fā)力，這更加有利于提升格力電器在專業(yè)領(lǐng)域方面的技術(shù)水平?，F(xiàn)如今回想當(dāng)初格力電器使用“TOSOT”作為其旗下小家電的子品牌，再聯(lián)系其在小家電領(lǐng)域的乏力，品味出了那么點“不求有功但求無過”的味道，一方面不想因為小家電的平常表現(xiàn)而壞了格力的品牌形象，另一方面是對其他白電企業(yè)全面的生產(chǎn)線的跟而不追。就如微博之于騰訊，騰訊有沒有微博都無關(guān)痛癢，在喪失先發(fā)優(yōu)勢以后騰訊采取的是防守策略：你行你上，你不行了我再頂替你，因為我在其他領(lǐng)域的優(yōu)勢也能讓我在這個市場上活得很滋潤。
筆者作為格力的持有者，在當(dāng)初買入時也曾將美的集團(tuán)列入選擇范圍，因為美的在家電行業(yè)的發(fā)展毫無疑問更加全面，在股災(zāi)期間也想過在美的上建倉，后來仍然買入了格力，原因有以下：格力管理層為股東著想，常年保持大比例分紅；格力財務(wù)穩(wěn)健，對上下游的掌控更強；在空調(diào)產(chǎn)品方面，格力擁有更高的品牌溢價?，F(xiàn)如今以上的三個買入理由并未出現(xiàn)明顯改變，所以我選擇繼續(xù)持有格力電器。如果在格力電器出現(xiàn)短期業(yè)績波動時選擇賣出股票，無異于短線的追漲殺跌，我們都知道投資是長跑，那么企業(yè)經(jīng)營也同樣是。
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網(wǎng)友評論：
最后遇到你：格力的銷售費用一直偏高，銷售費用/營業(yè)成本，格力是0.23（與海信科龍相當(dāng)），海爾是0.20，美的只有0.14。當(dāng)然從近十年格力銷售費用/營業(yè)成本看，銷售費用高未必就是壞事，董明珠2012年獨自掌權(quán)后銷售費用/營業(yè)成本從2011年的0.12一下子跳到了0.2，而且銷售費用占營業(yè)成本比例逐年攀升（2011年-2015年這個比例分別為：0.12、0.2、0.28、0.33、0.23，同期的美的集團(tuán)則變化不大，分別為：0.1、0.12、0.13、0.14、0.14），格力2014年銷售費用占營業(yè)成本比例達(dá)到歷史高點的，營收也創(chuàng)記錄的達(dá)到1400億，而2015年該比例降低，營收也大幅下降。所以說董明珠的返利銷售模式是一把雙刃劍，格力不怕銷售費用高，怕的就是營收增長不能持續(xù)，2015年雪崩式的營收下降對格力將造成深遠(yuǎn)影響（這意味著之前的返利模式不可持續(xù)，到了必須變革的時候了——也許還意味著空調(diào)天花板的到來），格力能不能多元化轉(zhuǎn)型成功，后董明珠時代是不是還維持如此激進(jìn)的銷售政策，拭目以待吧。
可愛的時光：盡管公開透明度很低，但有2個方面的信息可以作為參考。1曾經(jīng)@天下一塌糊涂還是@旁觀者-木魚似乎回答過關(guān)于返利的問題，一般年底的時候格力會把返利結(jié)清，所以起碼可以理解為格力的應(yīng)付返利是那些拿貨任務(wù)完成的經(jīng)銷商2在變頻銷售占比增加和原材料成本降低的過程中，格力2012-2013-2014的毛利率，凈利潤率并沒有得到大幅提升，而銷售費用的增幅絕對是反邏輯的，如果假設(shè)格力毛利率有35%，在營收從1000到1400的過程中，這400億的營收增幅卻帶來了140來億的銷售費用，基本上格力這部分收入就沒賺錢，格力真的會這么雷鋒，完全讓利給經(jīng)銷商么？
求邏輯：看2015年度報告后認(rèn)為格力的確在2014年壓貨壓多了，2015年市場又沒那么好，只能去庫存比如本來能銷售1200億的市場，啞了1400億，那么2015年也就只能銷售1000億了。最怕的是2016年一季度繼續(xù)大幅下滑，但是好在一季度沒有下滑，而且預(yù)收款達(dá)到137億，同比增加50%，存貨只有50多億，那么估計2016年半年報的營收也不會下滑，凈利潤估計上升10%-20%是可以預(yù)期的，因為原材料價格大幅下降在2015年下半年和今年年初，銅價目前都維持在低位。只要格力的營收在1000億基數(shù)上不進(jìn)一步下滑，那么格力就沒有問題。90億的分紅會持續(xù)的，蓄水池的大把現(xiàn)金頂著。何況蓄水池還在上位。看看今后兩年格力的其他增長點能不能逐步顯現(xiàn)出來。一季報其他流動負(fù)債增加了27億。
美的業(yè)績挺好，但是不能就此認(rèn)為美的實際業(yè)績變化趨勢好的不得了。其他流動負(fù)責(zé)和銷售返利基本沒有變化，遞延所得稅資產(chǎn)少了很多。還要考慮美的的股權(quán)激勵條件對財報的軟約束，有時間細(xì)查一下激勵條件吧。
羅文中尉：關(guān)注格力的人，很少提到遞延所得稅資產(chǎn)，90億的利潤就躺在這里。我不知道那預(yù)提費用是不是銷售返利。按照稅務(wù)人員認(rèn)為這筆預(yù)提并非當(dāng)年實際支出，那么格力就是在隱藏利潤，提高銷售費用，降低利潤。2015年格力沒有在大幅預(yù)提費用，相反美的卻減少了。遞延所得資產(chǎn)的差異太大了。本人判斷：格力過去的凈利潤優(yōu)于年報顯示數(shù)據(jù)，只要不在預(yù)提費用，利潤有保證，每年7.5%的股息，在利率走低的環(huán)境里是非常優(yōu)秀的。
cooper_k109：我依然看好格力，調(diào)研就從身邊做起。我所所在的廠每年都會淘汰更換不少5匹左右的商用空調(diào)，主要是因為工業(yè)空調(diào)價格太貴，并且維保費用驚人，而買商業(yè)用的價格低很多，買來就往死里用，終年不停，壞了就修，修不了就扔。前幾年的買的大多數(shù)是美的的，少量格力，還有更少的海爾，和從前都沒聽過的申菱，給我的印象就是美的空調(diào)超負(fù)荷使用超過一年后空氣開關(guān)老是跳，并且制冷劑泄露是家常便飯，總是在修修補補，而海爾的直接冒黑煙掛掉，申菱的貌似沒出什么問題，可能是數(shù)量太少沒看到。至于格力就很耐用，用過一年后感覺效果下降，但不會出問題，再用兩年直接用壞換新的，連維保人員的工資都省了。最近我廠又進(jìn)了一批空調(diào)，絕大多數(shù)從美的換成了格力，因此我會繼續(xù)看好格力。
