苦苦煎熬一年多后，歐洲債務(wù)危機(jī)還是沒(méi)能邁過(guò)希臘這道坎：據(jù)希臘當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，希臘可能在7月破產(chǎn)。
屋漏偏逢連夜雨。歐元區(qū)其他國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題又開(kāi)始逐漸露出水面：最近意大利、比利時(shí)的評(píng)級(jí)前景接連被調(diào)至“負(fù)面”。
隨著歐債危機(jī)負(fù)面消息頻傳，市場(chǎng)恐慌情緒加速蔓延：歐元對(duì)美元匯率快速回落、美歐和亞太主要股市普跌、大宗商品價(jià)格呈動(dòng)蕩之勢(shì)。
似曾相識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡，讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)投資者不禁驚出一身冷汗：“雷曼時(shí)刻”是否已經(jīng)逼近歐洲？
希臘或于7月破產(chǎn)？
據(jù)希臘報(bào)紙《卡提美里尼》5月22日?qǐng)?bào)道，希臘銀行系統(tǒng)的現(xiàn)有資金預(yù)計(jì)只能維持到7月18日，如希臘不能在此之前得到來(lái)自歐盟、國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行的流動(dòng)性援助，屆時(shí)該國(guó)將無(wú)力償還債務(wù)、面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。
即便在接受援助一年之后，希臘債務(wù)問(wèn)題依然嚴(yán)峻。面對(duì)現(xiàn)實(shí)的窘境，希臘總理帕潘德里歐本周一不得不承認(rèn)，該國(guó)無(wú)法在2012年重返資本市場(chǎng)發(fā)債融資。2012年希臘將面臨270億歐元融資需求。
根據(jù)去年歐盟和IMF對(duì)希臘1100億歐元的援助協(xié)議，第五筆援款為120億歐元，計(jì)劃于6月發(fā)放，這筆款項(xiàng)對(duì)于希臘能否支付即將到期的137億歐元債務(wù)至關(guān)重要，如不能如期獲得貸款，那么希臘就將違約。
然而，來(lái)自歐盟、IMF和歐洲央行的三方審查團(tuán)在對(duì)希臘經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行評(píng)估后認(rèn)為，該國(guó)沒(méi)能嚴(yán)格執(zhí)行援助協(xié)議規(guī)定的財(cái)政緊縮和經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃，援助計(jì)劃已偏離預(yù)定軌道。
根據(jù)IMF在2002年時(shí)的定義，“國(guó)家破產(chǎn)”指一個(gè)國(guó)家對(duì)外資產(chǎn)小于對(duì)外負(fù)債，即資不抵債的狀況，或一國(guó)主權(quán)債務(wù)大于其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的狀況。從這一定義來(lái)看，希臘早在2009年時(shí)就已掙扎在破產(chǎn)邊緣。
希臘看起來(lái)幾乎回天乏力。截至2009年底，希臘債務(wù)占GDP之比高達(dá)124.9%；至2010年底，這一比率已攀升至142.8%。目前，希臘不斷累積的債務(wù)總額已高達(dá)3270億歐元。另外，希臘財(cái)政部周一公布的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)2011年前四個(gè)月國(guó)家預(yù)算赤字修正后擴(kuò)大14%，至72.46億歐元，超出了69.24億歐元的目標(biāo)，初值為72.35億歐元。
“軟重組”和“硬重組”都意味著違約
希臘是否會(huì)債務(wù)重組已成為各界關(guān)注焦點(diǎn)。
在上周初的歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議期間，歐盟高官首次明確提到希臘可能進(jìn)行債務(wù)重組：歐元集團(tuán)主席容克17日表示，對(duì)希臘來(lái)說(shuō)，某種形式的債務(wù)“軟重組”是可能的。但他仍然強(qiáng)調(diào)，歐元區(qū)不會(huì)考慮希臘債務(wù)重組，但不排除對(duì)希臘債務(wù)進(jìn)行“重新打包”的可能性，即修改協(xié)議內(nèi)容調(diào)整貸款利率、延長(zhǎng)還款期限等。
然而，對(duì)于“軟重組”的提議，歐元區(qū)首腦及財(cái)長(zhǎng)們意見(jiàn)并不統(tǒng)一。
芬蘭財(cái)長(zhǎng)卡泰寧18日就反駁稱，此舉“不能解決任何問(wèn)題”。
持有高達(dá)500億歐元希臘債券的歐洲央行，堅(jiān)決反對(duì)希臘以任何形式進(jìn)行債務(wù)重組。該行認(rèn)為，所謂的“硬重組”(即直接宣布無(wú)法按期償還債務(wù))和“軟重組”實(shí)質(zhì)上沒(méi)有什么區(qū)別，都將意味著希臘違約。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝在與容克召開(kāi)會(huì)議時(shí)，因不滿所謂的希臘債務(wù)“軟重組”甚至中途離場(chǎng)。
市場(chǎng)擔(dān)憂希臘將很快陷入債務(wù)重組階段。歐洲金融系統(tǒng)似乎也已開(kāi)始著手為希臘發(fā)生債務(wù)重組“安排后事”。據(jù)德國(guó)《商報(bào)》19日援引消息人士的話報(bào)道，德意志銀行已做好了希臘主權(quán)債券貶值20%至30%的準(zhǔn)備，即使發(fā)生部分損失，也不至于措手不及。
歐洲版“雷曼時(shí)刻”即將來(lái)臨
在這場(chǎng)有關(guān)希臘違約的猜想中，歐洲央行、歐盟和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的多數(shù)官員曾經(jīng)一度態(tài)度堅(jiān)決地閉口不談希臘債務(wù)重組，認(rèn)為這將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生嚴(yán)重的沖擊。
歐洲央行執(zhí)行理事會(huì)委員斯塔克是其中最堅(jiān)定的反對(duì)者，他認(rèn)為希臘債務(wù)重組導(dǎo)致的后果將堪比“雷曼兄弟”倒閉。
不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，一旦希臘發(fā)生違約或宣告國(guó)家破產(chǎn)，該國(guó)銀行系統(tǒng)將在擠兌潮中大規(guī)模倒閉，并波及歐洲其他持有該國(guó)國(guó)債和銀行債券的國(guó)家，從而引發(fā)新一輪金融危機(jī)。一旦希臘破產(chǎn)，那么希臘的國(guó)有企業(yè)和資產(chǎn)將被拍賣償債，直至債務(wù)還清為止。這意味著，希臘的經(jīng)濟(jì)乃至政治命運(yùn)都將操控在債權(quán)國(guó)手中。
“對(duì)希臘的援助或許會(huì)成為某種對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)的‘重組’計(jì)劃，這或許會(huì)讓他們面臨歐洲版的‘雷曼時(shí)刻’。”麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙·約翰遜表示。
世界知名保險(xiǎn)和投資公司安聯(lián)主席米歇爾·迪克曼認(rèn)為，希臘作為一個(gè)國(guó)家如果破產(chǎn)的話，后果將是不可控制的；如果所有的希臘儲(chǔ)戶涌入銀行，取出存款，銀行將被迫關(guān)閉；很多其他地方的金融機(jī)構(gòu)也將會(huì)失控并且受到牽連，如此下去可能會(huì)有更大的一輪金融危機(jī)來(lái)襲。
荷蘭合作銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Richard McGuire還指出，希臘債務(wù)重組具有多米諾骨牌效應(yīng)——其他外圍國(guó)家被迫重蹈覆轍的風(fēng)險(xiǎn)較高。
不過(guò)，也有人持不同觀點(diǎn)。
經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD) 秘書長(zhǎng)葛利亞近日接受媒體采訪時(shí)稱，希臘債務(wù)重組似乎并不是壞事，因?yàn)楫吘箤?duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，“兩害相權(quán)取其輕”：“給希臘一些時(shí)間來(lái)消化它的調(diào)整舉措，允許其推遲償還債務(wù)，不削減債務(wù)本金，這么做所造成的損害將會(huì)較輕。”
他還指出，上周初召開(kāi)的歐盟財(cái)政部長(zhǎng)會(huì)議也提到了這種可能性，債權(quán)人的反響還不錯(cuò)，希臘債券的收益率有所下降，市場(chǎng)情緒也有所緩和。
而另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，不確定性拖得越久，情況越糟糕。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)表示：“目前這種不確定性狀況影響希臘的時(shí)間越長(zhǎng)，希臘和歐元區(qū)當(dāng)局試圖采取某種形式債務(wù)重組的誘惑就越大。”
此前，標(biāo)普和惠譽(yù)因擔(dān)心希臘債務(wù)重組可能導(dǎo)致違約而下調(diào)了希臘的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)推倒“多米諾骨牌”
自歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)歐元區(qū)的“打擊”就從未停止。
繼國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普上周五將意大利“A+”評(píng)級(jí)的前景下調(diào)至“負(fù)面”之后，信評(píng)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)周一下調(diào)比利時(shí)主權(quán)評(píng)等前景至“負(fù)面”，進(jìn)一步挫傷了市場(chǎng)信心。
惠譽(yù)成為威脅調(diào)低比利時(shí)評(píng)等的第二家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。標(biāo)準(zhǔn)普爾曾于去年12月調(diào)降該國(guó)評(píng)等展望至“負(fù)面”。
比利時(shí)周一仍然較為順利地發(fā)售了34億歐元債券。不過(guò)，惠譽(yù)指出，盡管比利時(shí)仍具備歐元區(qū)較強(qiáng)勁“核心”國(guó)家的很多特征，但其高負(fù)債程度已引起市場(chǎng)擔(dān)憂：比利時(shí)去年公共部門債務(wù)總額與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比高達(dá)96.6%，在歐元區(qū)內(nèi)部?jī)H次于希臘和意大利，與愛(ài)爾蘭相當(dāng)。
隨著歐元區(qū)國(guó)家接二連三地倒下，加上上周歐元集團(tuán)會(huì)議后有關(guān)“軟重組”的言論，本周希臘國(guó)債信用違約掉期(CDS)利率已升至歷史最高點(diǎn)，希臘10年期國(guó)債收益率也攀升至歐元問(wèn)世以來(lái)的最高水平。
市場(chǎng)普遍擔(dān)心，如果意大利、西班牙這類歐元區(qū)較大經(jīng)濟(jì)體也被卷入救援范圍的話，整個(gè)歐洲很可能將陷入萬(wàn)劫不復(fù)的境地。
但分析人士認(rèn)為，盡管希臘危機(jī)引發(fā)連鎖動(dòng)蕩的可能難以排除，其具體影響還將取決于債務(wù)重組的形式、減值幅度及歐洲央行的反應(yīng)。
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