4.2 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型：向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)靠攏
上海國資整合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向：必須符合上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，在推動上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變；是上海經(jīng)濟(jì)快速增長的支柱產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)，占上海GDP較大的比重，對上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展起重要推動作用。上海國資發(fā)展的思路是，從“優(yōu)化布局”到“增強(qiáng)主業(yè)”，再到“上市發(fā)展”、再到完善“法人治理”。到目前為止，上海國資還處在優(yōu)化布局，明確主業(yè)的階段。
將“十一五”、“十二五”主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)作為證券化主戰(zhàn)場，發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)：汽車制造業(yè)、精細(xì)化工行業(yè)、生物醫(yī)藥行業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)、成套設(shè)備制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、商貿(mào)流通業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和城市基礎(chǔ)性行業(yè)將為上海國資國企整合的重點(diǎn)行業(yè)。
2008年3月份，上海市公布了第一批、第二批24家國有大型企業(yè)集團(tuán)的43項(xiàng)核心業(yè)務(wù)和31項(xiàng)培育業(yè)務(wù)主業(yè)范圍，這兩批24家大型企業(yè)集團(tuán)主要分布在先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，其中，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)有40多項(xiàng)，占60%以上，主要是商貿(mào)流通、物流、房地產(chǎn)開發(fā)、酒店旅游、航空等；以先進(jìn)制造業(yè)作為核心業(yè)務(wù)的有8家企業(yè)，共13項(xiàng)核心業(yè)務(wù)和6項(xiàng)培育業(yè)務(wù)，占總數(shù)的30%和20%，主要集中在汽車、裝備制造、平板顯示器、清潔能源、新材料、精細(xì)化工等。
4.3 改造方式：（做大、重組輔業(yè)、跨區(qū)重組）
第一，做大主業(yè)：
上海產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路應(yīng)該是大產(chǎn)業(yè)大項(xiàng)目，上海的制造業(yè)是在整體上給國內(nèi)工業(yè)化進(jìn)行配套的，應(yīng)當(dāng)擁有高端的科技力量配套和技術(shù)含量。上海發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，一定要推動包括鋼鐵、汽車、石化、造船、裝備工業(yè)等行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)集合。對于這類主業(yè)突出、產(chǎn)業(yè)占國民經(jīng)濟(jì)絕對主導(dǎo)地位的企業(yè)，鼓勵做大做強(qiáng)是不二選擇。同樣，上海的國資在先進(jìn)服務(wù)業(yè)方面也必須做好準(zhǔn)備。WTO過渡期結(jié)束后，將有大批外資服務(wù)業(yè)集中進(jìn)入中國，國資如何在這方面發(fā)揮先導(dǎo)作用以及主導(dǎo)作用，都是上海國資改革現(xiàn)在必須考慮的問題。只有做大，國資才有實(shí)力對即將進(jìn)入中國的包括金融業(yè)和現(xiàn)代物流服務(wù)業(yè)在內(nèi)的外資和社會資本相抗衡。
做大的途徑包括：1、優(yōu)勢企業(yè)的資源應(yīng)向主業(yè)集中，非主業(yè)資產(chǎn)可以打包轉(zhuǎn)讓，換來更多現(xiàn)金流支持主業(yè)發(fā)展；2、推進(jìn)企業(yè)整體上市和核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，利用資本市場優(yōu)化資源配置的功能，通過融資獲得主業(yè)發(fā)展急需的資金，并以主業(yè)做強(qiáng)得到再融資資格，實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作的良性循環(huán)；3、有條件的企業(yè)可在全國、全球范圍內(nèi)實(shí)施開放型、市場化重組聯(lián)合，發(fā)展成為全國性的企業(yè)集團(tuán)，吸引更多實(shí)業(yè)資本加盟。4、有條件的企業(yè)（集團(tuán)）應(yīng)向總承包商、總集成商轉(zhuǎn)型發(fā)展，完善產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)，以保證不被上下游供求變化過度左右。
第二，重組輔業(yè)：
對主業(yè)不突出，但有一定優(yōu)勢與潛力的企業(yè)，可以對輔業(yè)進(jìn)行重組整合，同時鼓勵中央企業(yè)、民營企業(yè)、外資企業(yè)參與重組?！吨笇?dǎo)意見》提出，要推進(jìn)非主業(yè)資產(chǎn)整合和中小企業(yè)改制重組，推動企業(yè)根據(jù)戰(zhàn)略定位和發(fā)展目標(biāo)，加快整合非主業(yè)資產(chǎn)。具體的解決思路為，企業(yè)在實(shí)施整體上市過程中或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司后，可將非主業(yè)資產(chǎn)、存續(xù)企業(yè)移交有條件的資本經(jīng)營公司，根據(jù)實(shí)際情況推動轉(zhuǎn)型發(fā)展或?qū)嵤I(yè)化處置。
第三，跨區(qū)域重組：
跨區(qū)域重組應(yīng)該是一個趨勢。隨著市場發(fā)展成熟，企業(yè)要保持優(yōu)勢、整合現(xiàn)有資源、拓展市場、應(yīng)對變化，產(chǎn)業(yè)升級，跨區(qū)域重組便不可避免。上海國資委明確了將“推動企業(yè)開放性、市場化重組聯(lián)合”作為當(dāng)前工作重點(diǎn)之一。在“開放性、市場化”關(guān)鍵詞下，既要“走出去”，即上海本地國資企業(yè)到其他省市地區(qū)聯(lián)合收購兼并；又要“請進(jìn)來”，即上海本地公司的整合對全國各地、各路資本都“敞開大門”。即要吸引中央企業(yè)、全國地方企業(yè)及外資企業(yè)、民營企業(yè)參與上海市國資調(diào)整和國有企業(yè)重組，引導(dǎo)優(yōu)勢企業(yè)以市場化方式實(shí)施兼并重組。
4.5 充分利用資本市場
上海地方國資整合基本上分三步走：首先確定地方重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)方向及重點(diǎn)合并旗下集團(tuán)公司，其次是對旗下出資的國有集團(tuán)確定主業(yè)方向，最后是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司的主業(yè)資產(chǎn)證券化，即整體上市。目前在資本市場，可以通過各種途徑、采用多種方式推進(jìn)上市公司創(chuàng)新發(fā)展，助其做大做強(qiáng)。
定向增發(fā)：對符合上海市產(chǎn)業(yè)方向、有條件做大做強(qiáng)的大盤上市公司，將其控股股東的發(fā)展戰(zhàn)略與上市公司資本運(yùn)作有機(jī)結(jié)合，對控股股東可以定向發(fā)行股票，使集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司。
整體上市：對在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，具備擴(kuò)張能力的上市公司，可以實(shí)施換股收購和吸收合并，以新增股份方式為支付手段購買集團(tuán)和其他企業(yè)的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)在證券市場的整體上市，具體方式包括集團(tuán)將全部資產(chǎn)裝入下屬上市公司，或是通過現(xiàn)有其他上市公司“讓殼”，讓優(yōu)質(zhì)國資實(shí)現(xiàn)上市融資。
股權(quán)激勵：對上海符合條件的上市公司試點(diǎn)推動股權(quán)激勵制度，進(jìn)一步完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，調(diào)動公司董、監(jiān)事和高級管理人員的主動性和創(chuàng)造性，其中，由于上市公司與集團(tuán)公司之間的從屬、利益分配、關(guān)聯(lián)度等，股權(quán)激勵也將是集團(tuán)公司的股份制改造和與上市公司的整合緊密相關(guān)。
其他金融創(chuàng)新：除新股上市以及配股、增發(fā)等傳統(tǒng)融資方式外，上市公司還可通過股票權(quán)證、分離式公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式，在國內(nèi)外市場上擴(kuò)大直接融資途徑，加大上市公司的籌資力度。集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合進(jìn)上市公司，也可以充分利用各種金融創(chuàng)新方式進(jìn)行，以金融杠桿吸引更多的金融資本參與，并力助實(shí)現(xiàn)其價值發(fā)現(xiàn)。
5.重點(diǎn)關(guān)注上海本地股名單
綜合而言，上海國資整合為滬本地上市公司帶來基本面改觀的機(jī)遇，同時上市公司大股東方面也存在著利用資本市場優(yōu)化資源、提高資金使用效率的需求，滬本地股國資整合、資產(chǎn)重組的預(yù)期一定程度上將給二級市場創(chuàng)造盈利機(jī)會。在通過題材預(yù)期選擇個股的時候，還要注意幾點(diǎn)：
1、要特別注意重組的成功率，上海國資的整體規(guī)劃將提供政策保障，選擇的方向應(yīng)是目前《指導(dǎo)意見》明確提出的先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。
2、上海股重組的設(shè)計(jì)大多有融資要求，還要考慮到國有資產(chǎn)保值增值，因此，與于股價的把握，必須估計(jì)出注入資產(chǎn)的質(zhì)量，以及集團(tuán)整體上市后新公司的合理定位。
3、滬本地股重組有一定不確定性，由于重組需要時間和利益均衡，一方面存在著重組整合時間上的拖延可能，另一方面，相關(guān)上市公司的估值可能來不及反映未來基本面的變化，出現(xiàn)階段性的估值偏差，以至于影響價值判斷，造成價值成長投資還是題材概念投機(jī)的市場爭議。
根據(jù)上述思路，結(jié)合上海國資整合路線圖，再配合當(dāng)前世博概念和迪斯尼題材等，參考最近一段時間以來二級市場滬本地股的漲幅換手情況，我們可以選擇一批重點(diǎn)品種加以關(guān)注，時刻把握住其中的交易性機(jī)會。可重點(diǎn)關(guān)注的上海本地股名單:
600119長江投資、600170上海建工、600616 第一食品、600619海立股份、600620天宸股份、600621上海金陵、600622嘉寶集團(tuán)、600638新黃浦、600649城投控股、600650錦江投資、600655豫園商城、600662強(qiáng)生控股、600689上海三毛、600708海博股份、600754錦江股份、600820隧道股份、600824益民百貨、600835上海電機(jī)、600836界龍實(shí)業(yè)、600838上海九百、600841上柴股份、600843上工申貝。
上海本地潛在重組股名單
1：集團(tuán)資產(chǎn)平臺相關(guān)個股：
前期上汽集團(tuán)、電氣集團(tuán)、國際港務(wù)等三大集團(tuán)已經(jīng)做出了整體上市?，F(xiàn)在還有：
百聯(lián)集團(tuán)：相關(guān)上市公司有百聯(lián)股份（600631）、友誼股份（600827）、第一醫(yī)藥（600833）、上海物貿(mào)（600822）。
錦江集團(tuán)：相關(guān)上市公司有錦江股份（600754）、錦江投資（600650）、ST上航。
華誼集團(tuán)：相關(guān)上市公司有氯堿化工（600618）、三愛富（600636）、雙錢股份（600623）。
光明集團(tuán)：相關(guān)上市公司有海博股份（600708）、上海梅林（600073）、金楓酒業(yè)（600616）、光明乳業(yè)（600597）。
2：處于整合進(jìn)程中的相關(guān)上市公司：
此類上市公司和集團(tuán)具有以下三個特征：
第一，上市公司作為集團(tuán)主營業(yè)務(wù)的整合平臺定位非常清晰，而其對應(yīng)集團(tuán)的復(fù)雜程度小于上一類上市公司；
第二，這些上市公司中有一些已經(jīng)做了資產(chǎn)整合，而其集團(tuán)中仍有與上市公司主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性較大的資產(chǎn)，未來整合的可能性較大；
第三，一些上市公司已經(jīng)進(jìn)入資產(chǎn)整合倒計(jì)時，其未來必將有與整合相關(guān)的舉措。
相關(guān)上市公司有：上海醫(yī)藥（601607）、上實(shí)醫(yī)藥、上海機(jī)場（600009）、開創(chuàng)國際（600097）、外高橋（600648）、城投控股（600649）。
3：區(qū)國資委大力支持的上市公司：
上海各區(qū)國資委具有絕對控股權(quán)的上市公司較少，具有稀缺性。如果區(qū)國資委旗下的相關(guān)資產(chǎn)，特別是重估價值高的商業(yè)地產(chǎn)類資產(chǎn)注入上市公司后，將提升上市公司的業(yè)績。各區(qū)政府若需要進(jìn)行資本運(yùn)作，那么有限的上市公司資源是很好的平臺。
相關(guān)上市公司：
黃浦區(qū)國資委：老鳳祥（600612）、新世界（600628）。
金山區(qū)國資委：金山開發(fā)（600679）
崇明縣國資委：亞通股份（600692）
盧灣區(qū)國資委：益民商業(yè)（600824）
靜安區(qū)國資委：60上海九百（600838）
浦東新區(qū)國資委：上工申貝（600843）、外高橋、張江高科（600895）、浦東建設(shè)（600284）、陸家嘴（600663）、浦東金橋（600639）。
4：資產(chǎn)注入預(yù)期相關(guān)上市公司：
集團(tuán)擁有大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而上市公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力都相對較小，集團(tuán)有進(jìn)一步將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，改善盈利能力的動力。集團(tuán)與上市公司主業(yè)一致，機(jī)會可能來自于業(yè)務(wù)向區(qū)域外擴(kuò)張從而提升盈利能力，但是如果資產(chǎn)涉及公用事業(yè)，如公用交通——可能隨著上海市公共事業(yè)轉(zhuǎn)為非盈利部門而退出資本市場，進(jìn)而成為殼資源。
上海地產(chǎn)集團(tuán)：相關(guān)上市公司有中華企業(yè)（600675）(近期已停牌)、金豐投資（600606）(近期已停牌)。
上海城建集團(tuán)：相關(guān)上市公司有隧道股份（600820）。
上海交運(yùn)集團(tuán)：相關(guān)上市公司有交運(yùn)股份（600676）。
上海建工（600170）集團(tuán)：相關(guān)上市公司有上海建工。
華虹集團(tuán):相關(guān)上市公司有上海貝嶺（600171）。
蘭生集團(tuán)：相關(guān)上市公司有60蘭生股份（600826）。
