核心提示：在9月初大市擊穿半年線時(shí)，以銀行地產(chǎn)為代表的板塊率先走強(qiáng)，帶領(lǐng)市場(chǎng)止跌回升，為其后的反彈提供了有利的條件。而目前在市場(chǎng)再次跌破半年線的時(shí)候，銀行地產(chǎn)再度走強(qiáng)，初步緩解了市場(chǎng)下行的勢(shì)頭。那么，銀行地產(chǎn)再度救市能否取得成功呢？
　　一、銀行地產(chǎn)再度救市，有望鎖住大市下行空間
　　在9月初大市擊穿半年線時(shí)，以銀行地產(chǎn)為代表的板塊率先走強(qiáng)，帶領(lǐng)市場(chǎng)止跌回升，為其后的反彈提供了有利的條件。而目前在市場(chǎng)再次跌破半年線的時(shí)候，銀行地產(chǎn)再度走強(qiáng)，初步緩解了市場(chǎng)下行的勢(shì)頭。那么，銀行地產(chǎn)再度救市能否取得成功呢？
　　本欄認(rèn)為，銀行地產(chǎn)可以在一定程度上鎖住大市下行的空間。首先，中期宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)仍沒(méi)有改變。我國(guó)是投資型經(jīng)濟(jì)體，管理層對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)的調(diào)控能力；因此，管理層有足夠的能力保持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)。
　　其次，銀行的估值優(yōu)勢(shì)鎖住下行空間。從估值角度來(lái)看，當(dāng)前銀行板塊的估值水平處于市場(chǎng)的低洼地帶，在利差見(jiàn)底、信貸增長(zhǎng)、混業(yè)經(jīng)營(yíng)將推進(jìn)的情況下，經(jīng)過(guò)調(diào)整的銀行板塊已經(jīng)進(jìn)入了安全區(qū)域。同時(shí)，從二季度起銀行的信貸結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯的改善，票據(jù)融資的比例明顯下降。對(duì)應(yīng)的是，利差也出現(xiàn)見(jiàn)底的跡象?？紤]到目前銀行板塊的估值優(yōu)勢(shì)明顯，下跌的空間不大，這對(duì)大市有較強(qiáng)的支持作用。
　　二、現(xiàn)階段市場(chǎng)預(yù)期混亂，穩(wěn)定增長(zhǎng)板塊是穩(wěn)健選擇
　　在上面已經(jīng)提到，中期宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)仍沒(méi)有改變，這是投資者值得樂(lè)觀的地方。但是，仍然有一些干擾因素對(duì)市場(chǎng)造成一定的影響。例如，創(chuàng)業(yè)板即將推出，大盤(pán)股發(fā)行，存量上市公司再融資、大小非減持等，給市場(chǎng)的資金面帶來(lái)了不小的壓力。
　　綜合而言，現(xiàn)階段市場(chǎng)預(yù)期仍然處于混亂時(shí)期，市場(chǎng)分歧較大；因此，穩(wěn)定增長(zhǎng)板塊是穩(wěn)健選擇。那么，哪些板塊下一階段的增長(zhǎng)預(yù)期相對(duì)明確呢？
　　綜合而言，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，我們認(rèn)為投資拉動(dòng)型行業(yè)增長(zhǎng)最為明確；尤其是在我國(guó)，固定資產(chǎn)投資仍然宏觀經(jīng)濟(jì)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，受益固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)的行業(yè)，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的增長(zhǎng)性也較為明確。以鐵路為例，在過(guò)去的兩年中，實(shí)際的鐵路投資額均小于計(jì)劃額，2006、2007年計(jì)劃投資1600億和2560億，實(shí)際投資1542億和1772億元。造成前兩年鐵路投資低于計(jì)劃的主要原因是大量新線路審批集中進(jìn)行，前期工作量大，項(xiàng)目的可行性研究、設(shè)計(jì)、評(píng)審和批復(fù)等手續(xù)復(fù)雜，導(dǎo)致了許多項(xiàng)目的實(shí)際開(kāi)工日期都較計(jì)劃有所推遲。
　　然而，隨著保增長(zhǎng)政策的出臺(tái)，鐵路行業(yè)的計(jì)劃投資明顯上升。鐵路部數(shù)據(jù)表示，08年鐵路建設(shè)投資完成3500億元，同比增長(zhǎng)86.6%，根據(jù)鐵路部的規(guī)劃，09年為6000億，同比增長(zhǎng)71%以上，2010年在7000億以上。
　　三、從固定資產(chǎn)投資高增長(zhǎng)中把握機(jī)會(huì)
　　從目前的情況來(lái)看，未來(lái)投資加大的領(lǐng)域主要集中在鐵路、公路、碼頭、農(nóng)村基建等領(lǐng)域，這給相應(yīng)的領(lǐng)域帶來(lái)了投資機(jī)會(huì)。其中，鐵路領(lǐng)域的投資值得關(guān)注。
　　一般而言，鐵路行業(yè)具體包括以下幾方面：鐵路施工、鐵路車輛與及另配件、鐵路電氣、路面鋪設(shè)相關(guān)設(shè)備、鐵路運(yùn)輸?shù)?。從受益的先后順序?lái)看，分別鐵路施工、路面鋪設(shè)相關(guān)設(shè)備、鐵路車輛與及另配件、鐵路電氣、鐵路運(yùn)輸。
　　從受益先后來(lái)看，分別是鐵路施工、鐵路車輛與及另配件、鐵路電氣、鐵路運(yùn)輸。目前，鐵路施工的市場(chǎng)集中度較高，中國(guó)鐵建(題材，主力，敢死隊(duì))與中國(guó)中鐵(題材，主力，敢死隊(duì))兩大巨頭擁有我國(guó)鐵路施工70%以上的市場(chǎng)份額。鐵路車輛與及另配件方面，可以分為貨車車輛、客車車輛，以及車輛零配件、鐵路零配件等，目前，上市公司中均有對(duì)應(yīng)的公司，其中龍頭公司值得重點(diǎn)關(guān)注。