2008-09-07 19:17
如果我們在當前股價上購買股票，市盈率=購買時股價/每股凈利潤，每股凈利潤也就是我們每股的投資收益；從這個公式可以知道我們的投資收益率=每股凈利潤/購買時股價=1/市盈率。
用上面的事實和估算的每股凈利潤增長率來計算是否值得“價值投資”
以萬科A為例，2008年9月5日收盤價為6.36元，我們用10176元購買1600股；【此計算排除分紅等情況】
1. 根據(jù)萬科A發(fā)展的歷史資料和中國住宅發(fā)展年增長率等來分析，我們較為保守的估算萬科A的每股凈利潤年增長率為15%，
2. 根據(jù)眾多機構(gòu)預測萬科A今年凈利潤保守的說是0.55元，也就是今年的市盈率是6.36元/0.55元≈12倍，就是說今年的投資收益率為=1/12
3. 下面根據(jù)1和2的情況來計算今后五年的投資收益率
年限
公司年凈利潤增長率
年限后市盈率
每年投資收益率
第1年
從第一年開始年復增長15%
12.00
0.083333333
第2年
10.43
0.095833333
第3年
9.07
0.110208333
第4年
7.89
0.126739583
第5年
6.86
0.145750521
五年合計投資收益率為
0.561865104
【注：年限后市盈率=購買時股價/年限后的每股凈利潤】
總計：
A. 根據(jù)上述3，可以得知，如果萬科A的股價始終是6.36元的話，五年后我們可以獲得投資權(quán)益是56.18%，也就是獲得10176元*56.18%=5716元。這個數(shù)目還是相當可觀的，相當于每年9%的復利?！竞髞戆l(fā)現(xiàn)此條計算有一定偏差，因為務(wù)必要考慮購買時的市凈率和第五年的市凈率（如果五年都不分紅的情況下）；不過此條計算的著眼點是正確的，就是用累計凈資產(chǎn)來核算收益】
B. 上述A的計算是相當保守的，因為對于萬科這種行業(yè)的企業(yè)來講五年后的市盈率僅為6.86倍【以目前購買的股價6.36元計算】，如果用合理的市盈率來計算我們的投資回報率就另外要計算了。假設(shè)第五年后萬科A的市盈率還是12倍，那么第五年的股價是11.12元，這樣投資收益=1600股*（每股11.12元-每股6.36元）=7616元，回報率為74.8%，相當于每年12%的復利。
C. 如果我們在上述B的基礎(chǔ)上再合理化推測市盈率為20倍【基于以下判斷：1.股市回暖，2.住宅行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，3.萬科的企業(yè)自身管理】，那么第五年的股價是18.54元，這樣投資收益=1600股*（每股18.54元-每股6.36元）=19488元，回報率為191.5%，相當于每年24%的復利。
D. 如果在五年間還有現(xiàn)金分紅，那么這就是額外的收益。
風險：
一．對于每股凈利潤增長率有多大的把握，這必須做深入的行業(yè)分析，更要做深入的企業(yè)分析。
二．第五年的合理市盈率取決于股市市場的情況，更取決于行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性和增長前景，還取決于企業(yè)自身的管理和增長能力。【如果萬科的股票現(xiàn)在市盈率是80倍，而到第五年即使按照現(xiàn)在的股價計算市盈率還是45倍，那么對于一個進入緩慢穩(wěn)定增長的行業(yè)來講，45倍的市盈率是高了點，這就是風險?！?div style="height:15px;">
總結(jié)：如果前期的分析得當，那么這種辦法能比較直觀的判斷我們的收益預期【很保守的、相對保守的、和合理預期的三種方法】
此方法也可以判斷何時賣出【用此方法算出達到一定股價時風險較高，就是賣出點】
