首先，全流通將帶來股市流通結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化。2007年6124點時，A股流通市值是10萬億，而至昨日A股跌破2639點時，在指數(shù)跌了57%的情況下，流通市值卻增加了近40%達到13.7萬億。據(jù)統(tǒng)計，目前A股流通市值占總市值的比重已超過60%，本次調(diào)整如果理解為A股全流通時代的估值回歸，那么參照全流通的港股08年市場底部6.5倍的市盈率，1.5倍的市凈率，美股14倍的市盈率，A股全流通時代的價值回歸之路還很漫長，之前的估值體系將面臨瓦解。
其次，推動市場的主力在發(fā)生變化。在非全流通時代，市場中所謂的大盤股如工商銀行，其流通市值占總股本的比例僅4.5%，其他權(quán)重股亦然，從炒作的角度上講，他們都不能稱之為真正的大盤股，更多的是四兩撥千斤的杠桿指數(shù)的作用，那時基金是市場最大的主力，可以依仗自己的資金實力肆意的將他們拉臺炒作。而在全流通時代，最大的主力已變成大股東本身，傳統(tǒng)的大基金主力將不在具有市場的話語權(quán)，一切都將看大股東的臉色，炒高了不老實就全賣給你，一走了之，這也是這輪高點市盈率大幅降低的重要原因。產(chǎn)業(yè)資本和金融資本博弈的結(jié)果，最終股市的定價權(quán)將向產(chǎn)業(yè)資本傾斜。
最后，賴以支撐中國股市高估值的傳統(tǒng)行業(yè)的高成長將不復(fù)存在。A股市中的藍籌股，主要由金融、石油化工、地產(chǎn)、資源，以及重工業(yè)制造企業(yè)構(gòu)成，而這些行業(yè)普遍存在產(chǎn)能過剩、能耗大、結(jié)構(gòu)不合理等等諸多問題，是國家未來經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)的重點，未來中國經(jīng)濟向新產(chǎn)業(yè)和自主創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，這些行業(yè)將逐步從成長期、成熟期走向衰退期，他們的高成長時代將不復(fù)存在，對應(yīng)其整體估值必然下滑，屆時A股的估值體系與國際接軌將是歷史必然。
全流通將是中外股市歷史上罕見的擴容大躍進，供求將進一步失衡，因此，大盤股的只跌不漲和市場估值重心的下移是市場為股改和擴容所付出的沉痛代價，更加說明了股市的上漲不是源自業(yè)績與估值，而是源自資金的推動，敢問未來20萬億流通市值的市場，推動向上的資金源自哪里？
總之，本次調(diào)整將顛覆A股的估值傳統(tǒng)，具體歷史的進程如何演繹不可預(yù)測，而眼前要做的事情跟隨趨勢的腳步，一起等待新行情的拐點。
（另外，今天銀行股、地產(chǎn)股逆市反彈，密切注意是否有匯金增持的消息。同時，上海的地產(chǎn)調(diào)控政策已出，一線城市近期地產(chǎn)調(diào)控政策出盡，地產(chǎn)股短期有超跌反彈的可能。）
