只有當內(nèi)源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時，企業(yè)才會轉(zhuǎn)向外源融資。企業(yè)外源融資分為直接融資為主或以間接融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。
外源融資方式包括：銀行貸款、發(fā)行股票、企業(yè)債券等，此外，企業(yè)之間的商業(yè)信用、融資租賃在一定意義上說也屬于外源融資的范圍。總體來說外源融資的方式就主要歸為兩類，包括：直接融資和間接融資兩種。
直接融資方式
我國進入20世紀90年代以來，隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化，許多企業(yè)開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業(yè)獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要是因為：隨著國家宏觀調(diào)控作用的不斷弱化和困難的財政狀況，國有和民營企業(yè)的資金需求很難得到滿足；由于銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，加之巴塞爾公約的實施使銀行不良債務急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預示著我國經(jīng)濟生活中潛伏著可能的信用危機和通貨膨脹的危機；企業(yè)本身高負債，留利甚微，自注資金的能力較弱。
在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場的不發(fā)達，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發(fā)展?jié)摿薮?。改革開放以來，國民收入分配格局逐漸向個人居民傾斜，個人收入比重大幅度上升，相對應的是，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也發(fā)生重大的變化。隨著個人持有金融資產(chǎn)的增加和居民投資意識的趨強，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進行的企業(yè)股份制改造無疑為企業(yè)進入資本市場直接融資創(chuàng)造了良好的條件，但是應該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景。
債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業(yè)的生存發(fā)展空間。發(fā)達國家企業(yè)債券所占的比重遠遠大于股票投資，突出顯示了債券融資對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，如美國的股份公司從20世紀80年代中期開始，就已經(jīng)普遍停止了通過發(fā)行股票來融資，而是大量回購自己的股票。債券融資不影響原有股東的控制權(quán)，債券投資者只有按期收取本息的權(quán)力，沒有參與企業(yè)經(jīng)營管理和分配紅利的權(quán)力，對于想控制股權(quán)，維持原有管理機構(gòu)不變的企業(yè)管理者來說，發(fā)行債券比發(fā)行股票更有吸引力。
間接融資方式
我國的股票市場和債券市場從無到有，已經(jīng)有了很大的發(fā)展，但是，從社會居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優(yōu)勢，而且，大部分企業(yè)的資金來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業(yè)融資問題上，由于上市指標主要用于扶持國有大中型企業(yè)，中小型企業(yè)，特別是非國有企業(yè)基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業(yè)融資的主要方式。
在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業(yè)兼并、重組，從而導致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動背景的，是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％～80％ ，其余部分為自有資金，通過財務杠桿效應便可成功的收購企業(yè)或其部分股權(quán)。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負債率為85％以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。在當前市場經(jīng)濟條件下企業(yè)日益朝著集約化、大型化的方向發(fā)展，生產(chǎn)的規(guī)模性已成為企業(yè)在激烈的競爭中立于不敗之地的重要條件之一。對企業(yè)而言，采用杠桿收購這種先進的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來得快，而且效率也高。
杠桿收購融資較之傳統(tǒng)的企業(yè)融資方式而言，具有不少自身的特點和優(yōu)勢：
一是籌資企業(yè)只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標企業(yè)，即杠桿收購融資的財務杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴大生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)進行融資；
二是以杠桿融資方式進行企業(yè)兼并、改組，有助于促進企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，進行企業(yè)兼并、改組，是迅速淘汰經(jīng)營不良、效益低下的企業(yè)的一種有效途徑，同時效益好的企業(yè)通過收購、兼并其他企業(yè)能壯大自身的實力，進一步增強競爭能力；
三是對于銀行而言，由于有擬收購企業(yè)的資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；
四是籌資企業(yè)利用杠桿收購融資有時還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值，因為在收購活動中，為使交易成功，被收購企業(yè)資產(chǎn)的出售價格一般都低于資產(chǎn)的實際價值；
五是杠桿收購由于有企業(yè)經(jīng)營管理者參股，因而可以充分調(diào)動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。企業(yè)外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點，從而選擇最適合本企業(yè)的融資方式，是企業(yè)面臨的一個相當重要的問題，需要經(jīng)過詳細的分析論證后方可實施。
編輯本段中小企業(yè)外源融資面臨的挑戰(zhàn)
中小企業(yè)自身融資實力的挑戰(zhàn)
各類金融機構(gòu)為規(guī)避風險，在經(jīng)營中必然設立嚴格的評價體系。我國中小企業(yè)良莠不齊，相當一部分中小企業(yè)市場競爭力弱，不能向銀行提供準確完整的財務資料，信用觀念差，抗風險能力弱，還不能完全滿足銀行的貸款條件要求。
?。?）中小企業(yè)信用觀念差。在我國社會整體信用環(huán)境缺乏的情況下，中小企業(yè)的信用就更加難以保障。由于我國中小企業(yè)大多制度不健全、經(jīng)營管理不規(guī)范、經(jīng)營不夠穩(wěn)健、風險意識不足等原因造成我國中小企業(yè)信用觀念差，信用等級低。我國中小企業(yè)60％以上信用等級都在3B或3B以下，而銀行放寬對象80％集中在3A和2A類企業(yè)。信用不足直接制約中小企業(yè)的外部融資。
?。?）中小企業(yè)大多規(guī)模小，內(nèi)部管理不規(guī)范，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，缺乏核心競爭力。在產(chǎn)業(yè)分工中，中小企業(yè)大多從事附加值較低的加工業(yè)，技術(shù)含量較低，企業(yè)規(guī)模較小，設備工藝落后，環(huán)保不達標，產(chǎn)品技術(shù)含量低，市場競爭力弱。部分中小企業(yè)內(nèi)部管理不規(guī)范，企業(yè)經(jīng)營管理混亂，經(jīng)濟效益低下，不能向銀行提供準確完整的財務資料，銀行無法掌握企業(yè)真實的生產(chǎn)經(jīng)營和資金運用狀況，從而難以開展信貸業(yè)務。相當一部分中小企業(yè)經(jīng)營決策者缺乏明確的發(fā)展戰(zhàn)略，難免造成低水平重復建設，沒有形成自己的核心競爭力。
?。?）中小企業(yè)人才缺乏，難以自行確定合理的融資方式和融資金額。由于《銀行開展小企業(yè)貸款業(yè)務指導意見》出臺后，各大銀行紛紛將中小企業(yè)列為重點貸款對象，為中小企業(yè)融資的創(chuàng)業(yè)板也在政策上有所松動，使我國中小企業(yè)融資市場進一步多元化。中小企業(yè)融資時如何選擇適合的融資方式，對人才匱乏的中小企業(yè)是大難題。
中小企業(yè)外源融資環(huán)境的挑戰(zhàn)
?。?）商業(yè)銀行提供貸款的條件不完全適應中小企業(yè)現(xiàn)實情況。目前，中小企業(yè)證券市場還不完善，進入融資的企業(yè)屈指可數(shù)，并沒有完全實現(xiàn)其融資的功能。對于海外上市和借殼上市，存在許多不可預計的風險。證券、股票市場的準入資格不是大多數(shù)企業(yè)可做到的，中小企業(yè)從這里獲得的資金的機會很小。況且2006年10月，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行小企業(yè)授信工作盡職指引》，成為中小企業(yè)貸款的金融基礎(chǔ)。隨著資本市場的發(fā)展，大型企業(yè)、集團客戶融資會逐漸轉(zhuǎn)向資本市場，小企業(yè)往往選擇商業(yè)銀行貸款。
國有銀行雖然積極籌備對中小企業(yè)融資，但可能受過去思維的影響，不能很好地為中小企業(yè)服務。外資銀行雖不強調(diào)企業(yè)的規(guī)模，但對于企業(yè)的經(jīng)營狀況、盈利水平及管理者能力有較高的要求。在多數(shù)情況下，外資銀行是不會給一般的國內(nèi)中小企業(yè)貸款的。
（2）民間融資缺乏相關(guān)法規(guī)約束。民間融資金額逐年增加，可減輕中小企業(yè)對銀行的信貸壓力，轉(zhuǎn)移與分散銀行的信貸風險。但民間借貸機構(gòu)沒有在正規(guī)渠道登記注冊容易出現(xiàn)風險，缺乏與國家產(chǎn)業(yè)調(diào)控相呼應的政策指導，民間融資因其信息滯后及一些行業(yè)高利潤的誘惑，極易導致民間資金流入受限制行業(yè)，在一定程度上削弱了宏觀調(diào)控的效果，不利于當?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
?。?）中介融資機構(gòu)體系不完善。我國目前設立的中小企業(yè)擔保機構(gòu)雖有2000多家，累計受保企業(yè)l9萬戶，但累計擔保金額不過3000多億元，中小企業(yè)擔保機構(gòu)作用發(fā)揮不充分。國內(nèi)擔保機構(gòu)實際上已形成了多種類型，多種模式共存的局面。但國家目前沒有出臺廣泛適用的中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)管理辦法，擔保機構(gòu)的行業(yè)準入、會計制度、行業(yè)管理和風險分散等均不能解決。擔保機構(gòu)數(shù)量不多，從業(yè)人員素質(zhì)不高、規(guī)模過小、濫用擔?；穑瑩C構(gòu)缺乏風險控制手段和分散風險制度。缺乏信用體系，使銀行和企業(yè)合作雙方的摩合與信任必須從零開始。因此，對于銀行來說，要防范風險就必須在放貸時慎之又慎。一方面中小企業(yè)可抵押物較少，抵押物的折扣率較高 另一方面民營企業(yè)難以找到合適的擔保人，又缺乏必要的信用擔保機構(gòu)。有超過1/3的受訪企業(yè)認為，向銀行貸款最大的困難在于找不到擔保。沈陽市遼東鑄造廠的訂單一直很滿，但企業(yè)始終缺少流動資金，2005年只能將產(chǎn)量由2005年的1.1萬噸降至6000噸。該廠不是沒有抵押物，包括土地和廠房在內(nèi)，抵押物至少有5000萬元，但竟然連1000萬元的貸款都申請不下來。為了貸到款，往往需要幾十家企業(yè)在一起聯(lián)保、互保。
編輯本段解決中小企業(yè)外源融資問題的對策
提高中小企業(yè)自身融資能力
根據(jù)國家2006年10月銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行小企業(yè)授信工作盡職指引》的要求，中小企業(yè)外源融資主要為商業(yè)銀行貸款，而銀行體系出現(xiàn)重大變革，中小企業(yè)為解決自身融資問題應盡快建立起適應市場經(jīng)濟要求的經(jīng)營管理模式，完善法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范經(jīng)營行為，不斷提高經(jīng)營管理水平，提高企業(yè)核心競爭能力，增強誠信觀念，建立新型銀企關(guān)系。
?。?）健全中小企業(yè)管理制度，提高企業(yè)的信用程度。中小企業(yè)要從規(guī)范企業(yè)制度人手，建立符合自身特點的企業(yè)組織形式和規(guī)范的管理制度，做到內(nèi)部管理制度健全，管理規(guī)范，經(jīng)營運作規(guī)范。在企業(yè)分配制度上，建立以績效為中心的管理體系。真正建立起適應市場經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營機制。中小企業(yè)要贏得銀行對其經(jīng)營管理水平和持續(xù)發(fā)展能力的認可。同時，規(guī)范企業(yè)財務制度，提高企業(yè)財務管理水平，加強財務信息的真實性和財務管理的透明度。
中小企業(yè)必須強化信用意識，加強自身的信用建設。要以誠信為本，提高自身的資信程度，牢固樹立欠債還錢的觀念，按時還本付息，把信用當作無形資產(chǎn)來看待。一方面按規(guī)定向社會提供全面、準確的財務信息，杜絕惡意逃廢銀行債務及欠息行為；另一方面要主動加強與金融機構(gòu)的合作，樹立誠信品德，按時償還貸款本息。只有這樣才能得到更廣泛的融資支持，建立良好的銀企關(guān)系，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。
（2）實行規(guī)模經(jīng)營，提高中小企業(yè)償債能力和核心競爭力。從目前中小企業(yè)中第三產(chǎn)業(yè)仍占主導地位，但第一、二產(chǎn)業(yè)發(fā)展也較快。中小企業(yè)要形成專業(yè)化、區(qū)域化、規(guī)?；a(chǎn)，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營。同時加大技術(shù)創(chuàng)新力度，注重技術(shù)改造，提高產(chǎn)品的科技含量，從而提高競爭力。在新產(chǎn)品開發(fā)應用、科技成果轉(zhuǎn)讓、農(nóng)副產(chǎn)品加工等方面進行大膽創(chuàng)新。經(jīng)營領(lǐng)域應突破傳統(tǒng)行業(yè)限制逐漸從飲食、商品流通、建筑等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向廣告、經(jīng)紀人中介、電子信息、科技等新領(lǐng)域延伸。中小企業(yè)應重視自身資本積累，減少對外部資金的依賴性，將企業(yè)盈利的相當部分用于增加資本金，逐步提高企業(yè)資本中自有資金的比例。
改善中小企業(yè)外源融資環(huán)境
?。?）完善中介融資機構(gòu)體系。根據(jù)國家有關(guān)法規(guī)商業(yè)銀行應提供適合中小企業(yè)融資條件的融資服務的產(chǎn)品，如為中小企業(yè)提供貸款方式及貸款金額的詳細估算服務等產(chǎn)品，一定程度緩解中小企業(yè)資金不足問題。在實踐中盡快完善對中小企業(yè)的信用評價系統(tǒng)，在貸款中做到不亂貸，不漏貸。國家對于民間融資給予合法化的同時，加強監(jiān)管，以免造成金融市場秩序混亂。完善抵押擔保制度，創(chuàng)新貸款保證方式，健全擔保體系。突破傳統(tǒng)的擔保方式的限制，接受民營企業(yè)用自身的無形資產(chǎn)（包括品牌、商標、專利）、集體土地使用權(quán)、等作為擔保；接受企業(yè)主個人為中小企業(yè)提供的以其財產(chǎn)或權(quán)利為抵（質(zhì)）押的擔保。應適當增加信用貸款的范圍，針對中小企業(yè)的特點，允許不動產(chǎn)抵押或質(zhì)押，廠、商、銀三方協(xié)議的應收賬款質(zhì)押等業(yè)務，盡可能拓寬中小企業(yè)的抵押擔保方式。同時，提高抵押擔保機構(gòu)信息的優(yōu)勢和抗風險的能力，從而做出更為準確的風險決策。
中小企業(yè)進行信用擔保融資的主要問題是風險的識別與防范問題。這需要設立金融保險機構(gòu)，分散融資風險。設立金融保險機構(gòu)對銀行等機構(gòu)從事每筆貸款業(yè)務進行風險擔保，由銀行等機構(gòu)按貸款比例出資投保。金融保險機構(gòu)對中小企業(yè)的信用狀況進行調(diào)查并將信息提供銀行，從而根據(jù)企業(yè)的信用狀況確立投保金額。一旦中小企業(yè)不能如期還款，金融保險機構(gòu)按投保合同承擔相當?shù)慕痤~。這種中介機構(gòu)的介入，既可分散融資風險，又可減輕銀行等金融機構(gòu)的不良貸款壓力。還可以由地方政府和企業(yè)共同出資或靠中央和地方政府財政預算撥款注入和向社會發(fā)行債券，組建擔保公司，負責調(diào)查、評估和向商業(yè)銀行提供貸款企業(yè)的資信狀況，并為符合條件的企業(yè)提供擔保，其擔保行為接受政府機構(gòu)的監(jiān)管；或由中小企業(yè)聯(lián)合組建會員制的擔保機構(gòu)，資金共同承擔，自擔風險，自我服務，發(fā)揮聯(lián)保、互保的作用，實行封閉運作，為中小企業(yè)貸款提供規(guī)范有效的擔保。或建立中小企業(yè)發(fā)展基金，用于新產(chǎn)品開發(fā)，新技術(shù)應用，提供貸款貼息和貸款擔保。
?。?）建立良好的社會信用環(huán)境。在整個社會信用缺失的情況下，依靠銀行或企業(yè)難以解決融資問題。中央銀行、政府、企業(yè)等都有責任和義務努力建立良好的信用環(huán)境。建立健全社會信用體系，建立全民誠信制度：通過專業(yè)化機構(gòu)，開展聯(lián)合征信業(yè)務，從企業(yè)、個人、金融、財政、稅務、工商、質(zhì)量監(jiān)督等部門全方位地收集個人及各類企業(yè)的誠信資料，做誠信記錄。建立個人與企業(yè)的信用記錄體系，可使相關(guān)金融機構(gòu)共享信用信息資源，使企業(yè)及個人的信用狀況更加透明，以降低信息成本和風險定價成本。同時，也增加了企業(yè)及其個人的違約成本，促使其主動約束自身。這一措施對解決中小企業(yè)融資環(huán)境中的根源性問題具有一定效果。
