2010年02月20日 10:43 來(lái)源： 投資者報(bào)
“我們始終在長(zhǎng)跑，中途偶爾也會(huì)停下來(lái)休息一下，喝口水，喘口氣，接著又跑。”
張冰這個(gè)比喻，讓人想起“馬拉松”?！锻顿Y者報(bào)》采訪時(shí)，他正在聽一碟古典音樂，一本哲學(xué)書攤放在膝蓋上。他是招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)的基金經(jīng)理。
張，性格沉實(shí)，投資風(fēng)格穩(wěn)健。
《投資者報(bào)》推出的“2009年基金經(jīng)理賺錢榜”451位基金經(jīng)理，張冰位列第10名：其獨(dú)立管理的招商優(yōu)質(zhì)基金和參與管理的招商核心價(jià)值基金共為基金持有人賺得23.8億元。
不走偏激路
《投資者報(bào)》記者在對(duì)多位基金經(jīng)理的采訪過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，投資經(jīng)歷越長(zhǎng)，越強(qiáng)調(diào)投資風(fēng)險(xiǎn)，張冰也不例外。他對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制“首先依賴于公司投研模式”。
“我們的投資體系是把所有基金經(jīng)理和研究員，都放在一個(gè)完整的投資流程上。基金經(jīng)理在獲得穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)上，可以有所差異，以取得超額收益。公司對(duì)每個(gè)人的差異化會(huì)有評(píng)估，這與基金經(jīng)理個(gè)人的考核直接掛鉤。” 張冰介紹說(shuō)。
“這極大回避了基金經(jīng)理個(gè)人決策失誤所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有利于公司整體業(yè)績(jī)的穩(wěn)定”。
張冰說(shuō)自己的性格比較中庸，在配置上也不走偏激路?！半A段性可以，但大方向以及長(zhǎng)期配置更偏重均衡?！?
這在其管理的招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)基金資產(chǎn)配置中可見一斑。從該基金2009年四個(gè)季度的報(bào)告來(lái)看，一方面，除占權(quán)重比較大的銀行保險(xiǎn)板塊外，其余板塊配置比例超過(guò)10％的寥寥無(wú)幾；另一方面，穩(wěn)健的投資風(fēng)格還表現(xiàn)在對(duì)食品飲料、批發(fā)零售等防御性板塊的配置上。
“跟長(zhǎng)跑一樣，如果你老是想沖刺，就堅(jiān)持不了很長(zhǎng)時(shí)間。如果均勻分布的話，你堅(jiān)持的時(shí)間會(huì)長(zhǎng)一些，也會(huì)把投資的波動(dòng)降得低一些?！?
靈活操作制勝
靈活操作，是張冰2009年8月份以來(lái)面對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整歸結(jié)的經(jīng)驗(yàn)，也是他2010年應(yīng)對(duì)震蕩市的重要手段。
2009年四個(gè)季度中，招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)基金倉(cāng)位都保持在90％以上，高倉(cāng)位奠定了該基金全年的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。
公募基金要長(zhǎng)短兼顧，張冰對(duì)此頗有感悟。當(dāng)大多數(shù)人都關(guān)注市場(chǎng)短期走勢(shì)時(shí)，可能會(huì)把一些短期因素夸大，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)性比預(yù)想大；當(dāng)很多因素被市場(chǎng)放大后，如果還堅(jiān)守，你可能會(huì)在中間承受巨大心理壓力和凈值損失。而作為基金經(jīng)理，既要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，又要根據(jù)短期變化做出調(diào)整，否則就會(huì)很被動(dòng)，并同時(shí)面臨諸多短期壓力。
當(dāng)談到2010年與2009年投資策略的區(qū)別上，張冰說(shuō)：“2010年要多一些靈活操作，在方向判斷上，要更多關(guān)注預(yù)期與現(xiàn)實(shí)情況之間的反差有多大，尤其要緊密跟蹤政策與流動(dòng)性的動(dòng)向?！?
張冰對(duì)2010年市場(chǎng)判斷是：可能呈現(xiàn)震蕩向上格局，但幅度不大。
“我會(huì)拿一部分資產(chǎn)做波段。倉(cāng)位控制方面，跌加高減。當(dāng)然對(duì)于度的把握，不同人有不同的理解。我們總體原則是反向做波段，在選股和行業(yè)配置上也會(huì)貫穿這一原則，同時(shí)會(huì)增加對(duì)上市公司的調(diào)研，對(duì)上市公司基本面和估值做研判，爭(zhēng)取在個(gè)股方面取得超額收益。
從行業(yè)看，基于自身穩(wěn)健的投資風(fēng)格，張冰表示，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)。同時(shí)，根據(jù)2010年一季度數(shù)據(jù)，密切跟蹤周期性行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
近期在銀行股的投資機(jī)會(huì)上，市場(chǎng)出現(xiàn)一些分歧。張冰認(rèn)為，銀行的估值和盈利是很有吸引力的，但是市場(chǎng)情緒影響了銀行股的走勢(shì)?！拔覀冋J(rèn)為會(huì)有階段性的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)，相對(duì)于其他行業(yè)，銀行股風(fēng)險(xiǎn)也比較小?！?
在對(duì)銀行股的判斷上，張冰的邏輯是：假設(shè)市場(chǎng)上漲20％，那么，一些行業(yè)股的漲幅可能會(huì)超過(guò)20％，銀行股的漲幅可能會(huì)在8％左右，如果抓不住前一種，退而求其次，銀行股的收益也不差。他強(qiáng)調(diào)這與其穩(wěn)健的投資理念分不開。
16年的歷練
從涉足證券業(yè)算起，張冰幾乎見證了中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展；從加入招商基金算起，他又是該公司的元老級(jí)人物。
1993年，張冰讀完了浙江大學(xué)管理工程碩士，畢業(yè)后的第一個(gè)工作在珠海恒通公司證券投資處，1994年跳槽至招商證券，這一待就是8年。
在招商證券期間，他從研究員干起，先后涉及交通運(yùn)輸、IT、家電等多個(gè)行業(yè)，擔(dān)任過(guò)招商證券資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理，從事投資工作。從資產(chǎn)管理到自營(yíng)，兩者無(wú)一不對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制有較高要求，而這直接影響了張冰此后的投資風(fēng)格。
2002年，張冰離開招商證券，參與了招商基金公司籌建，2004年開始管理招商先鋒基金；2005年，招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)基金成立，由張冰掌舵，截至2009年年底，四年多的時(shí)間里，該基金回報(bào)率超過(guò)330％。
在招商基金轉(zhuǎn)眼又是8年過(guò)去，期間，張冰的投資方法也經(jīng)歷過(guò)一次較大的轉(zhuǎn)變。
2008年，隨著A股大跌，影響市場(chǎng)的主要因素不再是公司估值，而是國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走向。
同時(shí)，張冰的個(gè)人角色也在這一年發(fā)生了很大變化，除了擔(dān)任基金經(jīng)理外，他還參與公司的投資管理工作，兼任總經(jīng)理助理和股票投資部總監(jiān)。隨著經(jīng)濟(jì)大背景以及個(gè)人角色的轉(zhuǎn)變，張冰的投資方法也隨之發(fā)生變化。
“2007年之前，投資方法更多是自下而上的研究和選股，之后再建立投資組合；到2008年，關(guān)注的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了自上而下對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和策略的研究?！睆埍嬖V記者。
聯(lián)系客服
