這個(gè)星期六，A股不平靜。深交所一口氣在官網(wǎng)上發(fā)布了十條股票期權(quán)試點(diǎn)的消息。
這是管理層對(duì)于市場(chǎng)創(chuàng)新邁出的又一步，之前我們的市場(chǎng)總是被詬病不夠健全，很難成為國(guó)際性大市場(chǎng)。所以我們看到，市場(chǎng)近年來(lái)在不斷的改進(jìn)，比如科創(chuàng)板的推出，開(kāi)始嘗試了無(wú)漲跌幅限制，比如這次股票期權(quán)的推出，開(kāi)始有了做空的方式（融券做空一直很雞肋）。
合理的創(chuàng)新，對(duì)于金融市場(chǎng)的發(fā)展是有重要意義的。新的衍生品出現(xiàn)，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)我認(rèn)為絕對(duì)是好事。這是為市場(chǎng)帶來(lái)了流動(dòng)性，增添了新的活水。
過(guò)多的解讀先不說(shuō)，今天我們先簡(jiǎn)單的科普一下股票期權(quán)。畢竟，很多人連股票期權(quán)是什么都不懂，這樣怎么能理解它對(duì)于市場(chǎng)的意義以及好壞呢。
什么是期權(quán)？
期權(quán)這兩個(gè)字拆分來(lái)看：期表示的是未來(lái)，權(quán)指的是權(quán)利，所以期權(quán)就是一份代表交易雙方關(guān)于未來(lái)買(mǎi)賣(mài)權(quán)利達(dá)成的合約。
期權(quán)分為兩種，一種叫認(rèn)沽期權(quán)，代表著看跌；一種叫做認(rèn)購(gòu)期權(quán)，代表著看漲。合約的交易雙方分為買(mǎi)方和賣(mài)方，投資者可以做買(mǎi)方買(mǎi)入期權(quán)（不需要保證金），也可以作為賣(mài)方賣(mài)出期權(quán)（有保證金才能做賣(mài)方），券商和交易所只是中間人，并不是和券商或者交易所做對(duì)手盤(pán)。
對(duì)于有杠桿的東西，許多人都有畏懼，總覺(jué)得是會(huì)讓自己暴虧的東西。那么股票期權(quán)是不是洪水猛獸？市場(chǎng)放開(kāi)了它后是不是增加了散戶(hù)的交易風(fēng)險(xiǎn)？
其實(shí)并不是這樣的，期權(quán)的杠桿是天然的，并不像商品期貨或者股指期貨那樣可怕。相反，它是一種可以以小博大買(mǎi)彩票，和用少量的錢(qián)就能為自己的股票市值上對(duì)沖保險(xiǎn)的好東西。
概括的來(lái)說(shuō)，期權(quán)可以用交易杠桿、有限損失、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖三個(gè)詞來(lái)形容。它是全球證券市場(chǎng)交投活躍的金融工具，活躍到什么程度？在韓國(guó)，很多買(mǎi)菜大媽在超市買(mǎi)完菜會(huì)選擇不找錢(qián)，把該找零的錢(qián)選擇換成買(mǎi)期權(quán)，就像我們用零錢(qián)隨手買(mǎi)彩票一樣。
買(mǎi)期權(quán)，說(shuō)白了就是：
一.就像買(mǎi)彩票一樣，以小博大（壓對(duì)了波動(dòng)，暴漲n倍）。
這個(gè)分為兩方面，一個(gè)是有限損失，一個(gè)是以小博大。
目前我們市場(chǎng)中正規(guī)的期權(quán)只有50etf期權(quán)，投資者如果是買(mǎi)期權(quán)的話(huà)，不管是買(mǎi)認(rèn)購(gòu)期權(quán)還是買(mǎi)認(rèn)沽期權(quán)，都是不需要保證金的，產(chǎn)品自帶天然高倍杠桿。
只有賣(mài)出期權(quán)的，才要保證金。
平時(shí)我們買(mǎi)期權(quán)，這個(gè)過(guò)程叫 買(mǎi)—平倉(cāng)，或者 買(mǎi)—行權(quán)。你理解的把手里的期權(quán)賣(mài)掉其實(shí)嚴(yán)格說(shuō)應(yīng)該是叫平了期權(quán)而不是賣(mài)出期權(quán)。
賣(mài)出期權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)可能是不可測(cè)的，所以需要保證金。他其實(shí)就是喊一嗓子：我要賣(mài)XXXX樣的約定，不用付錢(qián)。但是他面臨的風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)方要求行權(quán)時(shí)的不確定性，所以需要賬戶(hù)有保證金才能賣(mài)出，這個(gè)保證金，就是為了保障賣(mài)方屆時(shí)能行權(quán)不會(huì)毀約用的。
舉個(gè)例子，用最好理解的買(mǎi)房來(lái)打比方：
有一套市場(chǎng)價(jià)是200萬(wàn)的房子，你預(yù)計(jì)未來(lái)1個(gè)月會(huì)漲價(jià)但現(xiàn)在又不愿意拿那么多錢(qián)去買(mǎi)，卻又不想錯(cuò)過(guò)這個(gè)收益。
這個(gè)時(shí)候可以跟房主商簽一份合同，約定一個(gè)月之后，無(wú)論房?jī)r(jià)是漲是跌，都有權(quán)利以200萬(wàn)的價(jià)格買(mǎi)入這套房子，并交了5千元的定金。簽的這份合同就是期權(quán)合約，約定的200萬(wàn)價(jià)格就是行權(quán)價(jià)，交的5千元定金就是權(quán)利金，也就是合約價(jià)格。
一個(gè)月以后，假如房?jī)r(jià)漲到250萬(wàn)，你可以：
①、以200萬(wàn)的價(jià)格買(mǎi)入已經(jīng)可以賣(mài)到250萬(wàn)元的房子，這個(gè)就叫做行權(quán)。
②、隨著房?jī)r(jià)的上漲，這份合約的價(jià)值也不斷升高了，你5千元權(quán)利金簽的合約價(jià)值已經(jīng)漲到了2萬(wàn)、3萬(wàn)甚至更多，那么你也可以選擇不掏那么多現(xiàn)金買(mǎi)房，改為把這份合約賣(mài)給別人，賺這個(gè)合約的差價(jià)，這就是平倉(cāng)賺差價(jià)。
反之，假如房子并沒(méi)有漲，還跌到了150萬(wàn)，那你就可以：
①、在合約到期時(shí)選擇放棄行權(quán)（合約未到期是不能行權(quán)或不行權(quán)的，只能轉(zhuǎn)合約給他人），那5000元的權(quán)利金你就拿不回來(lái)了，但是比起用200萬(wàn)去買(mǎi)只值150萬(wàn)的房子的虧損，還是要合算很多。
②、在合約到期前，把這個(gè)合約轉(zhuǎn)給別人。此時(shí)因?yàn)榉績(jī)r(jià)跌了不那么值錢(qián)了，愿意接手這個(gè)合約的人認(rèn)為你的權(quán)利金不值5000，那么你只能降價(jià)便宜賣(mài)的方式把合約轉(zhuǎn)給別人，比如2000，那你就虧了3000塊，但是還是比行權(quán)去買(mǎi)現(xiàn)在只值150萬(wàn)的房子合算。
二、像買(mǎi)保險(xiǎn)一樣，給你的賬戶(hù)持倉(cāng)股票上保險(xiǎn)（做對(duì)沖）。
這個(gè)保險(xiǎn)怎么理解呢？比如你手里持有一定倉(cāng)位的某股票A，當(dāng)你感覺(jué)到A可能要大跌但是你又不想或者不能賣(mài)出持倉(cāng)股票，怕萬(wàn)一沒(méi)有跌錯(cuò)過(guò)了繼續(xù)上漲的收益。這個(gè)時(shí)候你可以去買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)。
那么當(dāng)A股票真的出現(xiàn)大跌，你的股票雖然虧錢(qián)了，但是你的期權(quán)大賺錢(qián)了，兩邊一對(duì)抵剛好抵掉，很多時(shí)候甚至期權(quán)賺的錢(qián)經(jīng)常不僅能覆蓋股票的虧損，還會(huì)有盈余。
如果A股票沒(méi)有大跌，預(yù)期中可能會(huì)有的損失沒(méi)有出現(xiàn)，你可以把期權(quán)就平了。這里雖然可能是虧錢(qián)賣(mài)的，但是一般期權(quán)的權(quán)利金都不高，并且這個(gè)錢(qián)花了是給你的持倉(cāng)有了一個(gè)保障，就像買(mǎi)保險(xiǎn)一樣，虧得錢(qián)就當(dāng)是保險(xiǎn)費(fèi)了。
這就是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。想做對(duì)沖，股指期貨也可以，但是那玩意太貴了，動(dòng)輒幾十萬(wàn)。期權(quán)的話(huà)，便宜多了，以現(xiàn)有的市場(chǎng)上唯一一種期權(quán)50ETF期權(quán)舉例：
如果用期指來(lái)對(duì)沖的話(huà)，一手對(duì)應(yīng)的市值就要幾十萬(wàn)了，但是用期權(quán)來(lái)進(jìn)行對(duì)沖的話(huà)，單位交易一張期權(quán)便對(duì)應(yīng)兩萬(wàn)多的市值，假設(shè)持倉(cāng)有十萬(wàn)市值的話(huà)，只需要買(mǎi)4張期權(quán)產(chǎn)品就可以完成覆蓋，而4張期權(quán)通常大概就是兩千塊錢(qián)的資金而已。
看完以上，理解了什么是股票期權(quán)了沒(méi)有？目前深交所還沒(méi)有通知具體的期權(quán)合約上市時(shí)間，就周末公開(kāi)的信息來(lái)說(shuō)，有幾個(gè)比較主要的信息還有以下幾個(gè)：
股票期權(quán)合約的具體門(mén)檻：
屬于深交所公布的融資融券標(biāo)的證券；上市時(shí)間不少于6 個(gè)月；最近6 個(gè)月的日均波動(dòng)幅度不超過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)日均波動(dòng)幅度的3 倍；最近6 個(gè)月的日均持股賬戶(hù)數(shù)不低于 4000 戶(hù)；深交所規(guī)定的其他條件。
而交易型開(kāi)放式基金被選擇作為合約標(biāo)的時(shí)，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：屬于深交所公布的融資融券標(biāo)的證券；基金成立時(shí)間不少于6 個(gè)月；最近6 個(gè)月的日均持有賬戶(hù)數(shù)不低于 4000 戶(hù)；深交所規(guī)定的其他條件。
股票期權(quán)的個(gè)人投資者開(kāi)戶(hù)條件：
1、申請(qǐng)開(kāi)戶(hù)前20個(gè)交易日證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元（不包括該投資者通過(guò)融資融券融入的資金和證券）;
2、在證券公司開(kāi)戶(hù)6個(gè)月以上并具備融資融券業(yè)務(wù)參與資格或者金融期貨交易經(jīng)歷；或者在期貨公司開(kāi)戶(hù)6個(gè)月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷；
3、具備期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)深交所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試；
4、具有深交所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷；5、具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力；
可以看出，和目前的50Etf開(kāi)戶(hù)一樣，還是有門(mén)檻設(shè)置的，很多小投資者是不符合參與條件的，不用擔(dān)心玩不好被收割。
不能參與的，可能會(huì)擔(dān)心這個(gè)股票期權(quán)擾亂市場(chǎng)，給投資股市帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)也不用過(guò)于憂(yōu)心。此次深交所除了設(shè)置準(zhǔn)入門(mén)檻之外，對(duì)于持倉(cāng)者的規(guī)模也做了嚴(yán)格的限定：
個(gè)人投資者買(mǎi)入金額不得超過(guò)其自有資產(chǎn)余額 10%與證券賬戶(hù)過(guò)去 6 個(gè)月日均持有證券市值 20%的較高者。
這意味著，即使頂格買(mǎi)入某個(gè)期權(quán)，并等到期權(quán)變成廢紙，個(gè)人投資者的損失也就是 20%。相比 2015 年時(shí)分級(jí) B 高溢價(jià)讓許多投資者滿(mǎn)倉(cāng)攔腰一刀，還是風(fēng)險(xiǎn)可控的，并且還能給市場(chǎng)帶來(lái)流動(dòng)性，這是大好事。
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