金融心理學對股票價格變動趨勢的解釋
1.市場是非理性的
在金融工具的價格波動中，的確有一部分行為機理體現(xiàn)的是理性和明智，而其余的卻往往是愚蠢的和荒謬的。有效市場假設下的這些模型可以模擬一個公司、一個行業(yè)、一個國家，甚至全球的經濟，這些模型假設所有市場參與者都對基本經濟條件做了詳細研究，盡可能地收集最多的信息以確定金融資產的“真實價值”來理性地確定金融資產的價格，這樣做的結果的確在數(shù)學上很完美，但不實用。
現(xiàn)實中，金融市場定價常常千奇百怪，極不理性。因為當一個投資者的頭寸過于巨大并且已經開始考驗其心理極限時，那么任何反方向的價格變化所引起的后果都將是災難性的，此時該投資者開始陷入非理性感覺。也就是說，該投資者的情緒跟著價格走。如果價格上升，感覺是它應該繼續(xù)上升；如果價格下跌，則感覺它也應該繼續(xù)下跌。這無論對職業(yè)人士還是新手都適用，唯一的差異是職業(yè)人士能夠保持一定的冷靜。但是，有時候一種特殊的情緒會從少數(shù)幾個人逐步蔓延到更多的人，演變成群體運動，最終導致集體歇斯底里。歷史上有許多這樣的例子。如1557年法國國債崩盤，1636年荷蘭的郁金香泡沫，1929年華爾街的崩盤，均能闡明在特殊時期和特殊事件中的這種人性弱點。
2.人類的動物本性是股價變動呈現(xiàn)趨勢性的內在根源
人性的弱點起源于所具有的動物本性。假設某投資者的倉位對于其財務狀況來說已經顯得足夠大時，他會全神貫注于市場的任何風吹草動。如果股價的變動方向與其預測相反，他的感覺就開始由好變壞，因為任何相反的股價變動都會開始分解和改變他的態(tài)度。由于他的注意力很大程度上要受到周圍人注意力的影響，因此，隨著股價相反變動偏離的逐漸加大，他的這種不安會逐漸加強，也會產生認知失調，并開始產生焦慮。
由于大多數(shù)動物都有焦慮的感覺，因此人類也時常受到焦慮的困擾，尤其是人類在面臨危險時會很自然地產生焦慮，這本身就是一種本能和必然的反應。總的來說，焦慮是人類的動物本性。
焦慮使投資者時刻處于一種精神和肉體的緊張狀態(tài)之中。如果事態(tài)進一步惡化，局面會逐漸處于失控狀態(tài)，投資者隨時變得恐慌和處在被嚇倒的崩潰邊緣。
因此，當投資者處于很大壓力之下時，投資者改變他們自己態(tài)度的傾向性會大大增強，也就是說，腎上腺素可以分解和改變態(tài)度。換句話說，當股價下跌時會使投資者產生精神壓力，精神壓力會引起投資者的態(tài)度改變，態(tài)度的改變會導致新的賣壓，賣壓的增加反過來又會促使股價進一步下跌，股價的下跌會使投資者的血壓升高、大汗淋漓，瞳孔放大，而這些癥狀又會加快投資者的態(tài)度改變，并導致股價的進一步下跌。最終的結果是股價會在羊群效應的作用下呈現(xiàn)單邊大幅下跌。當然相反的情況會促使股價大幅上漲。
3.心理現(xiàn)象和人格異常構成股價變動趨勢的內在基礎
現(xiàn)實中，股票市場上的大多參與者不僅表現(xiàn)出諸多的心理學現(xiàn)象，而且許多參與者自身往往還不同程度地具有一個或多個人格障礙，如行為主義的奇幻思維、確定性效應和期望理論等；格式塔理論的說服效應、自我說服、代表性效應、自我實現(xiàn)態(tài)度、知識態(tài)度、錯誤的輿論效應、自我防御態(tài)度和身體標志理論等；認知心理學的感覺綜合癥、后悔理論、認知失調、參照效應、精神隔離、成本沉淀謬誤、析取、選擇性暴露、選擇性理解、自負、事后聰明偏見和驗證性偏見等；心理分析的妄想狂人格障礙、虛偽型人格障礙、自戀型人格障礙、回避型人格障礙、強迫型人格障礙和絕望型人格障礙（或抑郁型人格障礙）；社會心理學的自適應態(tài)度和社會攀比。
這些心理學現(xiàn)象和人格障礙是形成股價變動趨勢甚至是產生羊群效應的內在基礎，這是導致股價暴漲暴跌的一條看不到的主線。
4.結語
常態(tài)均衡下，市場參與者是以理性人為主，在理性的主導下，非理性行為很難有所作為，因此股價變動大都會呈現(xiàn)為隨機游走。但是當市場中的非理性比重逐漸超過理性并占居主導地位時，隨著非理性市場參與者比重的增加，股價變動所呈現(xiàn)的趨勢性會明顯增強，如果市場中的理性成份極?。ǚ抢硇猿煞輼O大），那么股價變動將會呈現(xiàn)出極強的趨勢性和遠離均衡的非常態(tài)。因此從本質上來說，市場參與者的非理性行為的強弱決定了股價變動的趨勢性的強弱，作用機理是市場參與者的非理性行為經過交叉影響放大后以正反饋的形式表現(xiàn)出來的。
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