資產(chǎn)外幣化明顯
上周最后一個交易日（8月3日），人民幣兌美元匯率中間價報6.3421，較前一交易日下跌92個基點，境內(nèi)人民幣兌美元即期匯價同樣走跌50個基點，報收于6.3725。同時在離岸市場上，人民幣兌美元也是頻現(xiàn)跌勢。而美聯(lián)儲、歐洲央行及英國央行在上周議息會議上的無所作為，顯然對“唯美元獨尊”的態(tài)勢起到推波助瀾的作用。
在美元強勢的環(huán)境下，中國企業(yè)及個人結(jié)匯意愿不斷降低，出現(xiàn)資本外幣化的特點。日前，中國外匯局公布數(shù)據(jù)顯示，第二季度中國資本凈流出714億美元，確實出現(xiàn)一定程度的資本外流。受市場環(huán)境影響，當前境內(nèi)企業(yè)和個人由做空轉(zhuǎn)向做多美元，開始“負債本幣化、資產(chǎn)外幣化”的財務運作，從而導致上半年境內(nèi)企業(yè)和個人結(jié)售匯順差295億美元，遠小于跨境收付順差791億美元。
“一方面，近期美元相對于其他貨幣不斷升值，而一些企業(yè)及個人出于獲取匯兌收益，因此紛紛持有美元頭寸?！鄙虾Ｘ斀?jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊指出，“另一方面，即使不考慮匯兌收益，由于歐美經(jīng)濟不景氣，一些境外機構(gòu)頭寸偏緊，從而導致這些機構(gòu)即使在中國也會盡量持有美元頭寸，以方便資金跨境流動?！?/p>
奚君羊進一步表示：“目前企業(yè)及個人資產(chǎn)之所以呈現(xiàn)外幣化，其實就是更多地持有美元，更大的因素在于對人民幣升值預期發(fā)生了扭轉(zhuǎn)。較長時間以來，人民幣一直呈現(xiàn)單邊升值的態(tài)勢，所以一旦人民幣出現(xiàn)雙向波動甚至是小幅貶值，市場反應就會特別敏感，從而將人民幣貶值的態(tài)勢及預期放大化。而這種心理會直接影響行動，從而導致企業(yè)及個人持有人民幣意愿不斷走低?！?/p>
未來貶值預期不變
不過，外匯局在答記者問中指出，盡管人民幣兌美元匯率停止單邊升值，但人民幣對大多數(shù)貨幣繼續(xù)走強，上半年國際清算銀行公布的人民幣名義和實際有效匯率分別升值1.6%和0.9%。同時，境內(nèi)外人民幣即期匯率差價收窄，遠期匯率顯示的美元升勢主要反映的是本外幣利差而非貶值預期，也表明當前人民幣匯率處于海內(nèi)外認可和市場出清的合理水平。
奚君羊同樣認為，雖然近期人民幣兌美元一直保持小幅貶值的態(tài)勢，但是整體貶值幅度并不大，可以說人民幣匯率基本維持了穩(wěn)定，而且完全在央行的管理范圍之內(nèi)?！爸劣谖磥硪欢螘r間，由于全球經(jīng)濟環(huán)境無法在短期內(nèi)得到根本性的改善，因此人民幣兌美元仍將維持一段時間的弱勢。而在這種市場主流預期下，境內(nèi)企業(yè)及個人資產(chǎn)外幣化的態(tài)勢預計也將繼續(xù)?！?/p>
其實，當市場主體持有人民幣的意愿下降而對美元的需求不斷上升之時，勢必反過來一定程度上將進一步打壓人民幣兌美元的走勢。另外，當人民幣升值預期降低之后，對中國積極推行的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算甚至人民幣國際化似乎也將形成一定的阻力。對此，奚君羊表示：“一定程度上的確會削弱企業(yè)尤其是境外企業(yè)接收人民幣的意愿，不過影響并不會太大，因為跨境貿(mào)易結(jié)算的參與主體往往與中國在資金方面有雙向流動?！?/p>
而中國經(jīng)濟增速下半年的反彈則將為人民幣匯率維持基本穩(wěn)定提供最好的保障。外匯局指出，近期出臺的一系列預調(diào)微調(diào)政策將有助于提振市場信心、保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長。只要國內(nèi)外不發(fā)生重大突發(fā)事件，全年國際收支仍有望實現(xiàn)基本平衡。即使出現(xiàn)資本凈流出，也是可以承受的，符合國家一直倡導的藏匯于民的政策目標，仍屬于國際收支基本平衡的范疇。
