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白酒盛宴即將落幕?

今年5月中國白酒業(yè)經(jīng)歷了十年來最大降價(jià)潮,特別是茅臺(tái)、五糧液等一線白酒價(jià)格下調(diào),讓人驚呼白酒行業(yè)黃金十年景氣周期行將結(jié)束;不過在各地方政府的大力扶持、龍頭企業(yè)加速擴(kuò)張以及各路資本瘋狂涌入的情況下,言及白酒盛宴落幕似乎還為時(shí)過早。但是白酒行業(yè)產(chǎn)能過剩、國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及國務(wù)院禁止奢侈三公消費(fèi)禁令等,都不利于白酒行業(yè)的發(fā)展。

背景

2011年我國規(guī)模以上白酒工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額571.59億元,同比增長51.91%。其中凈利潤較2004年增長3.08倍,9年間復(fù)合增長率達(dá)23.7%。

自2001年至2011年的11年間,中國白酒產(chǎn)量、銷量平均增速不足7%,而相關(guān)品牌白酒的營業(yè)收入、利潤動(dòng)輒兩位數(shù)以上高速增長,這主要是依托了中國高速增長的投資這座靠山。

2012-07-24 第630期

白酒十年最大降價(jià)潮

茅臺(tái)五糧液等高端白酒領(lǐng)銜此次跌勢(shì)

茅臺(tái)領(lǐng)銜降價(jià)潮

今年5月,中國白酒業(yè)經(jīng)歷了十年來最大降價(jià)潮:53度飛天茅臺(tái)從3月的2046元/瓶下降至1676.5元/瓶,跌幅約為18%,創(chuàng)下一年以來最低點(diǎn)。甚至由于市場(chǎng)低迷,茅臺(tái)出廠價(jià)上調(diào)的預(yù)期可能將推至今年年底。隨后五糧液、水井坊等品牌也跟風(fēng)降價(jià)。

而與之形成鮮明對(duì)比的是,是自去年5月開始的白酒價(jià)格集體狂飆,一路上漲之后,茅臺(tái)終于在今年1月份達(dá)到了2300元/瓶的歷史最高紀(jì)錄。彼時(shí)五糧液、劍南春以及很多品牌白酒紛紛跟進(jìn)漲價(jià),中國白酒風(fēng)頭一時(shí)無雙。

股市獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷

根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù),2011年我國規(guī)模以上白酒工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額571.59億元,同比增長51.91%。其中凈利潤較2004年增長3.08倍,9年間復(fù)合增長率達(dá)23.7%。

借著行業(yè)東風(fēng),多只白酒股今年以來在A股羸弱的走勢(shì)下逆市上漲。自年初至7月13日,漲幅在40%以上的白酒股有7只。而酒鬼酒和沱牌舍得漲幅甚至超過了120%。

白酒股這輪狂歡中少不了茅臺(tái)的身影。7月16日貴州茅臺(tái)股價(jià)一度攀升至266.08元,而其總市值也達(dá)到了2723億元,位列A股總市值第10位。

為何在股市呼風(fēng)喚雨的白酒股遭遇罕見的集體降價(jià)潮?

政府嚴(yán)控三公消費(fèi)誘發(fā)降價(jià)潮

國務(wù)院禁止奢侈三公消費(fèi)禁令殺傷力巨大

面對(duì)輿論壓力,國務(wù)院出臺(tái)了三公消費(fèi)購買高檔白酒香煙的消費(fèi)禁令。這成為了白酒降價(jià)的主要誘因。

白酒是一種特殊的商品,其消費(fèi)價(jià)值主要體現(xiàn)在情感的溝通上。調(diào)查顯示,工作、商務(wù)應(yīng)酬已經(jīng)成為白酒消費(fèi)的主要原因,其消費(fèi)占比達(dá)到 60%以上,業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為,政務(wù)、商務(wù)需要成為中國白酒消費(fèi)的主力。

而政府嚴(yán)控三公消費(fèi),不僅僅是政府廉政的姿態(tài),而是導(dǎo)致高端白酒主動(dòng)下調(diào)價(jià)格以滿足公務(wù)消費(fèi)的政策要求。

受此影響,茅臺(tái)上半年凈利139億元,同比增長37%。這一增速已經(jīng)顯著放緩于去年同期的49%的增速。

產(chǎn)能過剩 行業(yè)泡沫面臨破碎

政府嚴(yán)控三公消費(fèi),也只是誘發(fā)了白酒行業(yè)降價(jià)而已。白酒行業(yè)面臨的諸多風(fēng)險(xiǎn)也逐漸浮出水面。

日前,中國釀酒工業(yè)協(xié)會(huì)白酒分會(huì)在《2011年行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)總結(jié)》中稱:要警惕白酒行業(yè)快速膨脹的產(chǎn)能擴(kuò)張背后潛在的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

這不是危言聳聽,各大白酒品牌“十二五”規(guī)劃的自我膨脹,及各地政府主導(dǎo)的白酒產(chǎn)業(yè)集群化、規(guī)?;l(fā)展導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)正在一步步由或然事件變成必然事件。

投資屬性漸弱

另據(jù)統(tǒng)計(jì),自2001年至2011年的11年間,中國白酒產(chǎn)量、銷量平均增速不足7%,而相關(guān)品牌白酒的營業(yè)收入、利潤動(dòng)輒兩位數(shù)以上高速增長,這主要是依托了中國高速增長的投資這座靠山。

今年上半年中國固定資產(chǎn)投資增速應(yīng)季回落至20.4%,較之2009年上半年的33.5%和2010年以及2011年上半年的25%,有明顯回落。

有先行指標(biāo)回落在前,自從2009年以來火爆的白酒投資也就難免跟著降溫了,資金的流出導(dǎo)致高端白酒投資的價(jià)格泡沫開始破裂。

而賺錢效應(yīng)的消失,加大了白酒投機(jī)客囤貨拋售的壓力,變相增加高端白酒供給。高端白酒價(jià)格的下調(diào),將不可避免地引發(fā)中低端白酒被動(dòng)降價(jià)的連鎖反應(yīng)。

三駕馬車?yán)瓌?dòng)白酒繼續(xù)狂奔

十二五規(guī)劃中白酒行業(yè)仍將擴(kuò)大產(chǎn)能

白酒的風(fēng)光勝景就這樣終結(jié)了嗎?暫時(shí)恐怕言之尚早。

地方政府的救命稻草

在GDP、稅收和就業(yè)增長的三重壓力下,地方政府成為白酒行業(yè)增長的最大推手。四川、貴州等傳統(tǒng)就業(yè)大省紛紛將白酒列為十二五規(guī)劃重中之重。

由此也就產(chǎn)生了諸如“五糧液機(jī)場(chǎng)”、“茅臺(tái)機(jī)場(chǎng)”等極富爭(zhēng)議的現(xiàn)象,這背后也是地方政府為了白酒行業(yè)發(fā)展加碼所付出的努力。

龍頭企業(yè)乘勢(shì)擴(kuò)張

有了地方政府的大力推動(dòng),各地知名品牌白酒龍頭公司則加大了擴(kuò)張腳步。茅臺(tái)、五糧液、洋河、水井坊等紛紛將擴(kuò)大產(chǎn)能、提高銷售收入目標(biāo)列為十二五規(guī)劃任務(wù)。

按照目前的靜態(tài)價(jià)格來計(jì)算,2015年將達(dá)到約5000億元的產(chǎn)能規(guī)模,而2011年整個(gè)中國白酒的市場(chǎng)消費(fèi)量約在2000多億元,3年市場(chǎng)消化量需要增長一倍。按照中國13.7億人計(jì)算,到“十二五”末人均消費(fèi)白酒要達(dá)到365元。

由此看來,白酒行業(yè)的前景空間還比較大。

資本蜂擁而至

正因如此,近期不少資本已開始投資國內(nèi)白酒行業(yè),如聯(lián)想整合湖南武陵,河北乾隆醉入股安徽迎駕,華澤收購陜西太白、貴州珍酒,海航集團(tuán)收購貴州懷酒廠等。

另一方面,不少極具增長潛力的白酒企業(yè)也紛紛選擇爭(zhēng)取上市,通過股場(chǎng)融資。進(jìn)軍資本市場(chǎng),是目前白酒行業(yè)的一個(gè)明顯趨勢(shì)。

近期股價(jià)調(diào)整 擔(dān)憂成長空間

股市中已經(jīng)有資金撤離白酒股

股市資金有離場(chǎng)跡象

隨著資本市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)成長性的擔(dān)憂,今年以來表現(xiàn)逆天的白酒股出現(xiàn)了調(diào)整。上周除ST皇臺(tái)外,16只白酒股均出現(xiàn)下跌,其中古井貢酒以11.27%跌幅居首,跌幅最小的金種子酒也下跌了2.62%。

資金流向上也可以觀察到謹(jǐn)慎的資金已經(jīng)開始出貨。如7月2日水井坊漲停,其賣出前三大都是機(jī)構(gòu)專用席位,共賣出超過1億元,而接盤的均是游資。另外,其他白酒股的股價(jià)回調(diào)亦顯示“資金已經(jīng)開始離場(chǎng)”。

產(chǎn)能過剩估值偏高

市場(chǎng)出現(xiàn)這種判斷的原因,也和行業(yè)協(xié)會(huì)提出的產(chǎn)能過剩有關(guān)。多位基金經(jīng)理表示,由于高端白酒價(jià)格下行,終端銷售清淡,導(dǎo)致經(jīng)銷商堆積大量庫存,預(yù)計(jì)到三季度末行業(yè)疲弱的態(tài)勢(shì)就將體現(xiàn)。

此外,酒企的增長空間也讓市場(chǎng)非常擔(dān)憂。洋河股份僅憑一瓶酒就有1480億元的市值,而地產(chǎn)龍頭萬科市值還沒到1000億元,這讓白酒股的估值出現(xiàn)了泡沫化趨勢(shì)。

結(jié)語

白酒行業(yè)目前已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫化趨勢(shì)。如果想實(shí)現(xiàn)十二規(guī)劃目標(biāo),在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、產(chǎn)能增長的同時(shí),避免行業(yè)泡沫繼續(xù)膨脹,做好產(chǎn)業(yè)整合是頭等大事。

關(guān)鍵字解釋

白酒

中國特有的一種蒸餾酒。由淀粉或糖質(zhì)原料制成酒醅或發(fā)酵醪經(jīng)蒸餾而得。又稱燒酒、老白干、燒刀子等。酒質(zhì)無色(或微黃)透明,氣味芳香純正,入口綿甜爽凈,酒精含量較高,經(jīng)貯存老熟后,具有以酯類為主體的復(fù)合香味。

以曲類、酒母為糖化發(fā)酵劑,利用淀粉質(zhì)(糖質(zhì))原料,經(jīng)蒸煮、糖化、發(fā)酵、蒸餾、陳釀和勾兌而釀制而成的各類酒。


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