上甘嶺之所以讓人記住，并非僅因該戰(zhàn)役最終取得了勝利，而是因其付出的極其慘烈的代價。
白酒股這個前兩年經常出現(xiàn)“喝酒吃藥”行情的板塊之一，本周創(chuàng)下3年多來的新低。白酒行業(yè)領頭羊貴州茅臺(行情 股吧 買賣點)周一跌停創(chuàng)3年來新低，周二盤中刷新低點；五糧液(行情 股吧 買賣點)股價創(chuàng)下4年來新低。
從走勢看，今年是白酒股的低迷期，今年以來貴州茅臺跌26%，已屬較少的跌幅，五糧液跌31%、瀘州老窖(行情 股吧 買賣點)跌34%、古井貢跌近38%，山西汾酒(行情 股吧買賣點)、酒鬼酒(行情 股吧 買賣點)跌幅更是逼近50%。
市場對白酒股票是否到了谷底還有分歧，貴州茅臺的跌停也引發(fā)投資人士的網(wǎng)絡口水戰(zhàn)。私募投資人士但斌微博上打賭說“一年內如茅臺漲不到300元，我請客”，又稱自己是“在上甘嶺上奮戰(zhàn)”。貴州茅臺現(xiàn)在股價是150元，意味著一年股價要翻倍。這顯示了部分投資者對白酒龍頭股的信心，也顯示了過去幾年形成的習慣性看法湮沒在對行業(yè)周期性的淡忘中。
一個行業(yè)，如果持續(xù)紅火5年以上，就足夠讓人忘記其周期性，特別是白酒這類消費品種本身周期性不夠明顯，又何況白酒行業(yè)的這一輪好日子還遠遠不止5年。那么白酒行業(yè)有沒有周期？不但有，而且有著清晰的從產能不足到產能嚴重過剩再到產能下降再到產能嚴重過剩的周期，投資人如果不能看到或無視這種行業(yè)周期，就陷入事件性的觀察中，很難解釋為什么股票跑輸那么多行業(yè)，為什么遠遠跑輸大盤。
白酒行業(yè)的繁榮，特別是高端白酒的業(yè)績高速增長持續(xù)了10年，但這之前經歷了一輪產能周期，這10年正是產能回升、利潤大增的10年。上一輪周期，1997年白酒行業(yè)形成嚴重產能泡沫，之后白酒產量從800多萬噸持續(xù)下降到2003年的330萬噸，到達周期底部，然后觸底回升才有最近這黃金10年。新一輪產能泡沫數(shù)年前已現(xiàn)端倪，國家發(fā)改委2011年修訂《產業(yè)結構調整指導目錄》就將白酒產業(yè)列為限制類產業(yè)，禁止新建白酒生產線，但在白酒行業(yè)仍存在的高利潤誘惑下，史上最猛的白酒擴產風在多個產酒大省刮起，國有資本和民間資本均與各類酒廠聯(lián)手大建新公司。2012年底，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)產量達1150萬噸，按每瓶500毫升來大致推算，約折合230億瓶。有人說，中國3億成年男子，每年要喝66瓶高度白酒才能喝完，而很多人是不喝白酒的，產能過剩情況相當明顯，而且從近年新增投資、產能變化看，產能還在繼續(xù)擴張中。
白酒企業(yè)特別是茅臺等高端酒度過行業(yè)低谷，倒不像其他一些行業(yè)那么難過，產品不怕短期積壓、利于收藏，但這不表示行業(yè)能夠在一年內走出周期低谷，股價能出現(xiàn)翻倍的超強走勢。長期來看，貴州茅臺等白酒龍頭股在走出行業(yè)景氣低谷，邁向景氣回升周期時，仍是良好投資標的，但在行業(yè)調整周期中，一樣會受到短期沖擊。
事實上，上世紀80年代末90年代初，茅臺、五糧液的價格一度從300元暴跌到100元；上一輪產能過剩周期時1998年茅臺價格下跌30%。市場更容易關注塑化劑、限制“三公”消費等影響需求的因素，而忽略了行業(yè)產能泡沫嚴重、供需周期到達新拐點、白酒行業(yè)要經歷一波調整這些即將發(fā)生的行業(yè)性變化。因為對于社會資本來說，一個行業(yè)的高利潤必然帶來更多資金涌入，直到產能嚴重過剩、大量資本退出，資本收益率有向社會平均收益率看齊的勢頭，供需重新走向平衡，才有新一輪景氣上升的周期。
末了，上甘嶺之所以讓人記住，并非僅因該戰(zhàn)役最終取得了勝利，而是因其付出的極其慘烈的代價。
