發(fā)表于2012-8-17 13:38:00 2012年2季度巴菲特股票投資組合變動分析 21世紀網(wǎng) 劉建位 2012-08-16 核心提示：并不能因為巴菲特大幅兩大消費重倉股，就簡單推斷巴菲特并不看好消費行業(yè)。 其實巴菲特最近1年期間一直在大幅減持卡夫和強生。 2012年8月14日巴菲特公告2季度伯克希爾公司最新股票投資組合。分析巴菲特投資組合，有以下四個特點：（1）、組合市值減少1.3%，同期標準500下跌3.29%，巴菲特明顯跑羸指數(shù)；（2）、個股配置上繼續(xù)高度集中投資，前5大重倉股占74%；（3）、行業(yè)配置上繼續(xù)重倉金融和消費兩個行業(yè)，占組合64%；（4）、巴菲特最值得關(guān)注的動向是大幅減持強生、卡夫和寶潔兩大消費股，同時繼續(xù)增持富國銀行、IBM。（5）巴菲特手下兩位投資經(jīng)理人新買入國家油井，科技股上清倉英特爾并大幅減持Verisk Analytics，大幅增持紐約梅隆銀行、Visa兩只金融股，大幅增持 DIRECTV、Liberty Media、Lee報業(yè)、維亞康姆四只傳媒股，大幅減持通用電氣、UPS、英格索蘭三只工業(yè)股。 （說明：以上市值數(shù)據(jù)后面括號內(nèi)為與上季度環(huán)比市值減持多少億美元，或持股增減百分比后括號內(nèi)為增減股份按照季末收盤價計算的市值。） 第一，巴菲特2季度業(yè)績與標普指數(shù)基本持平，總體上小幅凈賣出股票。 伯克希爾二季報披露，二季度總計購買了大約18.6億美元股票，賣出30億美元股票，2季度凈賣出約12億美元，占組合總市值1.5%。 2季度新買入國家油井1只股票，并增持8只股票，買入股份季末市值共25億美元；減持11只股票并清倉英特爾1只股票，賣出股份季末市值35億美元；二者相抵凈賣出10億美元，占3季末組合總市值1.4%，這表明巴菲特2季度總體上是微幅減持股票。 2012年2季末巴菲特股票投資組合總市值743億美元（不包括比亞迪、浦項制鐵、比亞迪、慕尼黑再保不需向美國證監(jiān)會報告的海外持股），比上季末減少10億美元，微幅下降1.3%，明顯跑羸同期下跌3.29%的標普500指數(shù)漲幅。再考慮到巴菲特2季度凈賣出近12億美元，巴菲特跑羸市場指數(shù)超過3%。 第二，從個股配置來看，繼續(xù)高度集中投資。 巴菲特新買入國家油井1只，加上康菲石油分立出菲利浦66公司1只股票，導(dǎo)致2季末持有股票38只，比上季度凈增加2只，平均每只股票市值20億美元。巴菲特前10大重倉股占88%，前5大重倉股占74%，與上季度基本持平。其中：可口可樂21%，富國銀行18.5%、IBM17.5%，美國運通11.9%、寶潔4.9%?？梢姲头铺乩^續(xù)高度集中投資。 第三，行業(yè)配置來看，巴菲特2季度繼續(xù)重倉金融和消費品行業(yè)，兩個行業(yè)就占組合64%。 按照市值占組合比例來看，2季度巴菲特各行業(yè)及38只持股明細情況如下： 1、金融行業(yè)持股9只，合計市值263億美元（+4.4億），占組合35.4%（+1%）。其中：富國銀行18.5%，美國運通11.9%，合眾銀行2.9%，M&T銀行0.6%，紐約梅隆銀行0.55%，VISA公司0.35%，Torchmark保險0.3%，萬事達卡0.23%，Verisk Analytics0.12%。巴菲特1季度增持富國銀行2.8%（+3.6億美元），2季度又增持4.2%（+2.8億美元）。最近幾年巴菲特幾乎每個季度都在增持富國銀行。巴菲特7月13日表示：“富國銀行的房地產(chǎn)抵押貸款業(yè)務(wù)發(fā)展令人吃驚。不久之有美國房地產(chǎn)抵押貸款市場規(guī)模不到3萬億美元，如果恢復(fù)增長到3萬億，我希望富國銀行能夠占有三分之一的市場份額，達到一萬億?！?季度大幅增持紐約梅隆銀行213%（0.9億美元），2季度大幅增持紐約梅隆銀行234%（+2.8億美元）。大幅減持Visa27.4%（-1億美元）大幅減持Verisk Analytics16%（0.17億美元）。小幅減持合眾銀行4.4%（-1億美元）?？傮w來看，巴菲特2季度凈增持金融股4.4億美元，倉位增加1%。 2、消費品行業(yè)持股4只，合計市值218億美元（-12億），占組合29%（-1.2%）。其中：可口可樂21%，寶潔4.9%，卡夫3.1%，通用汽車0.3%。巴菲特反對卡夫收購吉百利，最近5個季度分別減持卡夫5.5%、9.8%、3%、10%、24.6%，2季度減持股份市值7.4億美元。1季度巴菲特減持寶潔4.6%，2季度又大幅減持18.6%，減持股份市值8.4億美元?？傮w來看，巴菲特減持消費股12億美元，消費股倉位比例減少1.2%?？梢姲头铺販p持消費股的比例其實相當小。 3、科技行業(yè)持股1只，合計市值130億美元（-6億），占組合18.1%（-0.6%）。其中：IBM公司18.1%。IBM和英特爾都是2011年3季度新建倉，1季度又增持IBM公司11.4%，增持英特爾6.2%。2012年1季度又微幅增持IBM0.8%，2季度又增持3.5%（+4.4億美元）.1季度減持英特爾33%，2季度完全清倉（-2.1億美元）。 4、商業(yè)零售行業(yè)持股4只，合計市值41億美元（+3.6億），占組合5%（+0.5%）。其中：沃爾瑪4.38%，好事多0.55%，CVS Caremark0.33%，Dollar General公司0.24%。1季度減持美國大型折扣連鎖超市Dollar General公司19%后，2季度又減持9%（-0.17億美元）。減持美國最大藥品零售商CVS25.4%（0.82億美元）。 5、傳媒行業(yè)持股6只，合計市值28.7億美元（+7.2億），占組合3.9%（+1%）。其中：DIRECTV公司1.9%，華盛頓郵報0.9%，Liberty媒體公司0.65%，維亞康姆0.43%，Gannett報業(yè)0.03%，Lee公司0.01%。DIRECTV是美國領(lǐng)先的直播衛(wèi)星電視高清節(jié)目服務(wù)公司，2011年4季度大幅增持379%，2012年1季度又增持13%，2季度又增持23.6%（+2.6億美元）。2011年4季度新買入Liberty Media公司1.3億美元，1季度大幅增持76%，2季度又大幅增持83%（+2.5億美元）。1季度新買入維亞康姆公司159萬股，2季度增持328%（+2.2億美元）。2012年5月15日，巴菲特2季度持股披露文件中提到：“機密信息被省略未公開”，將單獨只提供給美國證監(jiān)會。但美國證監(jiān)會沒有同意。巴菲特只好在6月5日公開這一持股——就是買入Lee Enterprises (LEE)公司166萬股，市值210萬美元，占公司股價3.2%。這家公司擁有48家中小型地區(qū)報紙。消息一出，LEE當天股價大漲15%以上。但是2季度繼續(xù)增持147%（+0.025億美元）。大幅增持 DIRECTV、Liberty Media、Lee報業(yè)、維亞康姆四只傳媒股5億美元以上，傳媒股持續(xù)市值一個季度增長1/3，再加上巴菲特最近一年多大量收購報紙，可見巴菲特逆勢大量買入傳媒股的決心之大。 6、石油天然氣行業(yè)持股7只，合計市值27億美元（+5億），占組合3.6%（+0.7%）。其中：康菲石油2.17%（-0.8%），菲利浦66公司1.21%（這是今年4月從康菲石油分立出來單獨上市的公司），2季度新買入國家油井284萬股，市值1.8億，占組合0.25%。 7、醫(yī)藥保健行業(yè)持股4只，合計市值18.3億美元(-8.5億)，占組合2.5%（-1%）。其中：Davita公司1.23%，強生0.94%，賽諾菲安萬特0.2%，葛蘭素史克0.1%。2011年新買入Davita公司2億美元，2012年1季度又增持123%，2季度又增持55%（+3.2億美元）。但是巴菲特在2011年4季度大幅減持強生23%之后，今年2季度又大幅減持64%，減持股份市值12.6億美元，這導(dǎo)致巴菲特組合中醫(yī)藥倉位減少近1/3。 8、工業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)行業(yè)等持股6只，合計市值17.5億美元（-3億），占組合2.35%（-0.4%）。其中：穆迪1.4%，USG建筑材料公司0.44%，通用動力0.34%，通用電氣0.14%，UPS快遞0.03%，英格索蘭0.001%。2季度減持通用電氣36%（-0.6億美元），減持UPS82%（-0.9億美元），減持英格索蘭97%（-0.26億美元）。 第四，多只持股市值10億美元以下的股票持倉大幅變化并非巴菲特本人所為。 對比巴菲特1季度與2季度持股，發(fā)現(xiàn)多只股票持股變化很大： 1季度大幅增持紐約梅隆銀行213%，大幅減持Verisk35%，減持英特爾33%，減持DG19%，增持DIRECTV13%、增持Liberty Media76%，新買入維亞康姆和通用汽車和Lee報業(yè)。 2季度新買入國家油井，清倉英特爾，大幅增持紐約梅隆銀行234%，大幅減持Visa27.4%，大幅減持Verisk Analytics16%，增持DIRECTV23.6%，大幅增持Liberty Media公司83%，增持維亞康姆328%，增持Lee報業(yè)147%，減持通用電氣36%，減持UPS82%，減持英格索蘭97%。 但從這些股票的持股市值規(guī)模來看，除了DIRECTV(13億美元)和通用電氣（10億美元）以外，均不到10億美元。在巴菲特753億美元的投資組合中占比很小，應(yīng)該不是巴菲特本人而是其新聘投資經(jīng)理人康布斯和韋施勒買入的股票。 巴菲特7月13日對彭博明確表示，買入通用汽車1000萬股并不是他的操作。從規(guī)模來看，目前持股市值10億美元以下的一般不是巴菲特買入的股票。巴菲特說：“他們具有非常出色的才能。在投資管理接班人上，和幾年前相比，我現(xiàn)在感到非常非常非常滿意。”他說兩人今年年初分別負責(zé)27.5億美元的投資，將會擴大到每人負責(zé)40億美元。 第五，巴菲特大幅減持卡夫、寶潔、強生。 但是，大幅減持前10大重倉股中的卡夫、寶潔、強生絕對是巴菲特本人的動作。并不能因為巴菲特大幅兩大消費重倉股，就簡單推斷巴菲特并不看好消費行業(yè)。巴菲特旗下直接控股多家消費企業(yè)，他本人也根據(jù)旗下企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)推論，美國經(jīng)濟除房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)以外全面復(fù)蘇。大幅減持卡夫和寶潔主要是對這兩家公司的競爭優(yōu)勢變化出現(xiàn)擔(dān)憂。 其實巴菲特最近1年期間一直在大幅減持卡夫和強生。巴菲特反對卡夫收購吉百利，最近5個季度分別減持卡夫5.5%、9.8%、3%、10%、24.6%。巴菲特在2010年的伯克希爾哈撒韋年度股東大會上表示，卡夫食品收購吉百利的交易以及2010 年出售其比薩品牌的交易就像是打了“啞炮”。盡管自他發(fā)表這一言論到8月3日為止，卡夫食品的股價已經(jīng)上漲了37%，但巴菲特并沒有改變自己對卡夫的長期看法，連續(xù)大幅減持。 巴菲特在2011年3季度減持強生12%、4季度大幅減持23%，2012年2季度又大幅減持64%。強生出現(xiàn)了一系列產(chǎn)品召回以及訴訟，令巴菲特對其品牌影響力出現(xiàn)擔(dān)憂。最近強生股份接近于創(chuàng)出歷史新高，這是因為其藥品業(yè)務(wù)十分強勁，有新藥品上市，使老藥品專利到期的影響已經(jīng)減弱。但巴菲特越逢高大量減持。 1季度巴菲特減持寶潔4.6%，2季度又大幅減持18.6%，減持股份市值8.4億美元。據(jù)彭博援引知情人士消息稱，寶潔董事會成員對于現(xiàn)任首席執(zhí)行官麥睿博(Robert McDonald)任期內(nèi)寶潔今年第三次下調(diào)預(yù)期。巴菲特5月7日接受CNBC采訪時說，寶潔在一些市場上提價時遇到困難，發(fā)現(xiàn)自己并沒有自己想像的定價能力。對于寶潔這家以高端產(chǎn)品定位的消費品企業(yè)來說，定價能力至關(guān)重要。 （作者為匯添富基金公司首席投資理財師，本文僅為個人觀點，并非任何勸誘或投資建議。） http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-16/3MMTI1XzQ5OTI3MQ.html |
