第一，2008年業(yè)績方面：
評論：行業(yè)負增長下依然可以取得較高的利潤，且這是格力自上市以來的第16年連續(xù)凈利潤增長。都說空調行業(yè)不好，那么看看所謂的好的行業(yè)，整個A股市場，有幾個可以做到如此業(yè)績的？沒有不好的行業(yè)，只有不好的公司，這點在格力身上格外應驗。
對于09年的困難必然要估計足，但很顯然，今年的良好業(yè)績已經(jīng)使得我之前的估值計算有了更好的安全邊際，我留出的風險空間要遠遠低于最新的券商估算，甚至已經(jīng)低于2008年的實際EPS。
第二，一些重要的數(shù)據(jù)或者分析觀點
評論：美國空調市場龍頭的國內市場占有率是50%，韓國是40%，格力目前是30%，尚有一定空間；而中央空調方面，大金年銷售額約480億，而07年格力的銷售額不過380億，中央空調銷售額不過20多億，有巨大成長空間；而對外出口方面，出口量的60%都是雜牌，對于龍頭企業(yè)而言也有巨大的機會去提升，而本次經(jīng)濟危機會幫助龍頭清理一大批蝦米。
從國際市場來看，日本+韓國+其它空調生產份額占45%左右。是否能夠吃掉這部分訂單，也是成長空間的另一種途徑的可能性。從邏輯來看，中國份額從小到大到世界第一，其進程是趨強的。
評論：很顯然，農村的激活對空調大餅的做大有戰(zhàn)略意義。而家電下鄉(xiāng)、國家開始重視提高農村收入等舉措有望在未來5-10年內發(fā)酵；而近期的市場內，經(jīng)濟危機+地產銷售下滑必然是主要的壓力，但從統(tǒng)計來看地產的危險并無想象中大，且有望在未來3年逐步回暖。
而經(jīng)濟危機導致的需求下滑，必然先砸死小品牌，龍頭企業(yè)有望進一步受益---02，05年的所謂空調災難正是這樣演化的。而與之不同的是，現(xiàn)在的市場已經(jīng)是雙寡頭格局，價格戰(zhàn)比以前要不容易爆發(fā)。
另需要注意的，空調換代更新周期一般是8-10年，而上一個銷售高峰期是2001年。也即說，2010年將是一個需求更新高峰期。如果屆時經(jīng)濟探底回升，則有可能釋放09年的需求。
評論：從歷史看15PE是熊市的中樞估值，而08，07年3000點時期的估值為20PE。10倍左右的PE絕對是極限估值底部。
評論：10
評論：空調銷量的大幅下滑、原材料價格的大幅下降、出廠價格指數(shù)的高位，都為09年空調價格下降提供了可能。但與此相對的結果卻可能是樂觀的。第一是因為價格下降有利于刺激需求增加，第二是根據(jù)測算空調售價下調20%，原材料價格下降25%，毛利率就可以維持不變。而目前的原材料價格已經(jīng)遠遠下降超過25%的比例，因此09年的降價是良性的，不會對毛利率產生負面的影響。
總結：
1，格力是自下而上選擇的優(yōu)秀投資目標，其出色穩(wěn)定的業(yè)績、優(yōu)秀的管理團隊、大而專的唯一性都值得高度關注。
2，空調是家電行業(yè)最好的板塊。3個原因：第一空調比其它家電應用幅度都要廣，比如家庭，每個家庭還不止1臺，除了家庭外商場、辦公室、寫字樓、體育場等等都需要，其它家電產品就不行；第二空調的行業(yè)集中度最高，龍頭的國際競爭力最強，核心技術最接近世界水平，有成為國際性企業(yè)的機會，且壁壘極高；第三空調在未來的內需提升中潛力最大，城鎮(zhèn)與農村對比中差距最大，還看得見較大的增量空間。
