注：行業(yè)基金越來越多的加入，是巨大的利好；以下是易方達醫(yī)藥基金經(jīng)理的訪談，關(guān)注這些人的投資思路及策略提升自己的醫(yī)藥投資水平是不可多得的路徑。
十年來，作為醫(yī)藥行業(yè)研究員，易方達醫(yī)療保健行業(yè)基金擬任基金經(jīng)理李文健發(fā)掘了不少優(yōu)秀的醫(yī)藥上市公司，其中有好幾只是上市以來累計漲幅超過5倍的牛股。李文健近日接受記者采訪時說：“醫(yī)藥股大熱，卻很少人守住了牛股?！?/p>
醫(yī)藥業(yè)6大領(lǐng)域
問：醫(yī)療保健行業(yè)專業(yè)門檻比較高，細分子行業(yè)也多，請介紹一下醫(yī)療保健行業(yè)。
答：申萬醫(yī)藥生物行業(yè)的子行業(yè)分為化學(xué)制藥、中藥、生物制品、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等六個領(lǐng)域?；瘜W(xué)藥、中藥和生物制品行業(yè)的上市公司通常是制藥企業(yè)，研究上制藥企業(yè)可以按渠道來區(qū)分，分為：處方藥———面向醫(yī)院；OTC———面向藥店；品牌消費———以滋補品為主，面向超市和藥店。醫(yī)療服務(wù)偏向于服務(wù)業(yè)，比如眼科醫(yī)院、牙科醫(yī)院、連鎖醫(yī)院等。醫(yī)藥商業(yè)比如藥店、處方藥批發(fā)商等。
醫(yī)藥股估值不高
問：支撐醫(yī)療保健行業(yè)前景樂觀最重要的幾個基本面是什么？
答：醫(yī)療保健行業(yè)在中國具有巨大的發(fā)展前景，概括來講當(dāng)前有三大因素持續(xù)驅(qū)動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展：第一是受益于“新醫(yī)改”和“十二五規(guī)劃”的政策驅(qū)動。第二是醫(yī)藥消費升級的驅(qū)動。第三個驅(qū)動因素是人口老齡化。
問：面對醫(yī)藥股大漲的行情，常常會有投資者擔(dān)心地問：“醫(yī)藥股已經(jīng)漲了太多，有風(fēng)險吧？”
答：股票投資的本質(zhì)是看未來，如果未來增長的空間大，股票還會繼續(xù)漲。PE是一個考慮因素，但不是決定性因素。
醫(yī)藥股相對估值目前仍然處于較合理水平。按照Wind市盈率的方法計算，截至2010年12月3日，滬深300平均PE為15.36倍，醫(yī)藥股的平均PE為47.74倍，醫(yī)藥板塊PE/滬深300 PE為3.11倍。最熊市的時候，醫(yī)藥股給20倍估值已經(jīng)是鐵底了。醫(yī)藥行業(yè)從歷史溢價率水平看，目前處于合理區(qū)間，未來行業(yè)將通過快速增長化解估值壓力。
投資主題各不同
問：醫(yī)療保健行業(yè)各個細分領(lǐng)域的投資邏輯不一樣。每個領(lǐng)域當(dāng)前的投資主題是什么？
答：中藥領(lǐng)域投資主題是已經(jīng)形成中藥品牌優(yōu)勢的公司和中藥現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型成功的企業(yè)。化學(xué)制藥領(lǐng)域再細分一下，把處方藥和特色原料藥分開研究。處方藥是剛性需求，特色原料藥領(lǐng)域重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)升級和承接產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的公司。生物制藥領(lǐng)域的投資邏輯是產(chǎn)品升級。醫(yī)療器械領(lǐng)域投資主題是產(chǎn)品升級和消費升級。醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域投資主題是收購兼并。
問：你對醫(yī)療保健行業(yè)未來的投資前景怎么看？
答：未來二十年，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)增長、人民生活水平的穩(wěn)步提高、人口結(jié)構(gòu)日益老年化，醫(yī)藥行業(yè)進入高速發(fā)展的黃金時期。醫(yī)藥行業(yè)是知識密集型行業(yè)，創(chuàng)新成為企業(yè)發(fā)展壯大的第一要義。企業(yè)的創(chuàng)新，不單單指研發(fā)新產(chǎn)品，還包括新的運營模式，新的工藝技術(shù)，開拓新的市場等等。我們青睞創(chuàng)新精神旺盛、創(chuàng)新能力強的企業(yè)。
問：對醫(yī)療保健行業(yè)，你的基本投資理念是什么？
答：醫(yī)藥行業(yè)的投資真正體現(xiàn)了價值投資———現(xiàn)階段在中國，醫(yī)藥類公司是管理層創(chuàng)造價值，投資一個醫(yī)藥股就是分享一個公司由小到大的過程。
